瑞普生物(300119) 公司公布業(yè)績預(yù)告: 2016 年公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤為 13,237 萬元-13,789 萬元,同比增長20%-25%;對應(yīng)四季度單季歸母凈利潤 3323-3875 萬元,同比增長 7.18%-24.98%。 業(yè)績略低于預(yù)期, 主要由于華南生物約 23%的少數(shù)股東權(quán)益收購尚未完成,以及四季度費(fèi)用確認(rèn)較為集中。 整合華南生物協(xié)同效應(yīng)初現(xiàn),新品上市推動(dòng)主業(yè)穩(wěn)步增長。 1)華南生物業(yè)績高速增長: 依靠 H5N2 禽流感疫苗( D7 毒株)的放量增長,以及與瑞普整合后帶來的機(jī)制上的改善, 2016年華南生物利潤實(shí)現(xiàn)翻番。目前上市公司持股比例 70.2541%,剩余少數(shù)股權(quán)收購受到行政審批速度影響有一定推遲,公司正積極推動(dòng)少數(shù)股東權(quán)益收購工作,提高公司股權(quán)比例。同時(shí),針對所有家禽的 H5N2( D7+rD8)二價(jià)苗已進(jìn)入最終復(fù)核階段,有望在近期拿到生產(chǎn)批文。二價(jià)苗的上市將公司 H5 產(chǎn)品從水禽市場擴(kuò)大到家禽,進(jìn)入約為 30 億元空間的 H5 禽流感疫苗市場。 2)新品上市增強(qiáng)豬苗實(shí)力: 豬腹胃二聯(lián)活疫苗(HB08 株+ZJ08 株)、豬支原體肺炎活疫苗于 2016 年拿到生產(chǎn)批文并上市, 豬流行性腹瀉及胃腸炎是引起仔豬發(fā)病、 死亡的主要傳染病,豬支原體肺炎發(fā)病率約達(dá) 50%,其中規(guī)?;i場約有 90%感染豬肺炎支原體。豬苗新品上市增強(qiáng)公司家畜生物制品實(shí)力,推動(dòng)主業(yè)穩(wěn)定增長。 寵物醫(yī)院發(fā)展有條不紊,有望成為中長期業(yè)績增長點(diǎn)。 截止 2016 年末,公司參股公司瑞派已并購寵物醫(yī)院 107 家。 2017 年公司將仍以并購為主體,但也會(huì)根據(jù)區(qū)域布局和市場情況進(jìn)行部分自建,預(yù)計(jì) 2017/2018 年發(fā)展到 260/420 家。瑞派目前在全國已成立 7 家一級管理公司,分別覆蓋北京、天津、上海、深圳、福建,以及華東、東北、華南地區(qū)。在過去近兩年的發(fā)展時(shí)間中,瑞派主要完成了醫(yī)院運(yùn)營的標(biāo)準(zhǔn)化,形成了較為完善的寵物醫(yī)院連鎖體系,在國內(nèi)寵物醫(yī)院連鎖平臺(tái)中樹立了領(lǐng)先地位。未來隨著連鎖平臺(tái)上醫(yī)院數(shù)量的增加,瑞派收入將快速增長,同時(shí)管理費(fèi)用率將下降對應(yīng)更強(qiáng)的盈利能力。目前上市公司持股比例 16.52%,未來隨著瑞派的成長,公司將逐步提高股權(quán)比例,寵物板塊有望成為公司中長期的業(yè)績增長點(diǎn)。 運(yùn)用新手段,布局新渠道。 1)布局動(dòng)物疫病監(jiān)測診斷中心: 公司通過與高校等科研院所合作,涉足互聯(lián)網(wǎng)檢測診斷,建立有先進(jìn)完整檢測設(shè)備的實(shí)驗(yàn)室,為大客戶提供即時(shí)的診斷檢測服務(wù)。有助于提升客戶粘性,增強(qiáng)公司獸藥、疫苗產(chǎn)品競爭力; 2)參股新云和創(chuàng),攜手新希望增強(qiáng)渠道力: 公司參股新云和創(chuàng),整合新希望和瑞普生物在農(nóng)牧產(chǎn)業(yè)同一產(chǎn)業(yè)鏈上不同渠道、產(chǎn)品、技術(shù)等線上線下優(yōu)勢資源,分享養(yǎng)殖業(yè)大數(shù)據(jù)的采集與分析。新希望福達(dá)計(jì)劃推廣成效顯著,在散養(yǎng)戶中形成了較強(qiáng)的影響力,瑞普生物通過股權(quán)合作的形式,借助新希望已有的飼料銷售渠道,推動(dòng)公司獸藥、試劑等產(chǎn)品的銷售。 投資建議: 預(yù)計(jì) 2016-2018 年公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 1.35/1.9/2.47 億元( 2016 年盈利預(yù)測由 1.55 億元下調(diào)至 1.35 億元, 維持 2017-2018 年盈利預(yù)測) ,實(shí)現(xiàn) EPS 0.33/0.47/0.61元,對應(yīng) PE 53/37/28X,維持“增持”評級! 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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