股指期貨

多單持有

今日早盤3組期指高開后呈現(xiàn)震蕩走勢，午后延續(xù)高位震蕩態(tài)勢，本周1702合約即將交割，市場有移倉換月跡象?，F(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市早盤幾近平開，后震蕩上行，午后兩市在高位窄幅震蕩，行業(yè)板塊普漲，從盤面來看，次新股、釀酒板塊、有色金屬相關板塊漲幅居前，而前期漲幅較多的一帶一路、基建板塊有所回落，整體來看熱點板塊交替上漲帶動指數(shù)上行。同時資金面有好轉跡象，其中兩市融資余額小幅減少18.07億元至8795.25億元，滬股通和深股通合計凈流入18.21億元，資金流入持續(xù)增加。隔夜SHIBOR利率微幅下調(diào)，但中長端持續(xù)上調(diào)，顯示短期市場資金有所緩解。從技術上來看，滬深300指放量上漲，均線系統(tǒng)為多頭格局，建議多單持有。

宏觀金融
研發(fā)團隊

國債期貨

空單謹慎持有

今日期債主力震蕩上行，午后漲幅較大。資金面上，SHIBOR短端下行，與中長端分化持續(xù)，央行今日重啟逆回購，7、14、28天期共進行了1000億逆回購，凈回籠900億元。本周面臨9000億逆回購自然回籠，此外MLF及TLF也將集中到期，資金到期量較大，資金面仍需謹慎。從近期央行上調(diào)多種貨幣工具利率來看，金融去杠桿和防控風險的態(tài)度明確，債市去杠桿進程持續(xù)，將壓制期債表現(xiàn)。技術上看，期債近日觸底反彈，重返10日均線上方，且5日均線上穿10日均線形成金叉，不過上方均線仍有一定壓力，建議空單謹慎持有。

貴金屬

多單繼續(xù)持有

最近貴金屬經(jīng)歷了一波上漲，主要受到特朗普政策不確定性影響。特朗普上臺后，依然使用“推特治國”，強推“禁穆令”市場避險需求大增。但上周特朗普稅務改革引發(fā)美元強勢反彈，一定程度上打壓貴金屬價格，但影響不大，近期美元與貴金屬出現(xiàn)同步的情況。從整體格局上看，貴金屬依然保持著上行趨勢沒有改變，操作上建議多單繼續(xù)持有。

金屬
研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時觀望

早盤滬期銅幾近漲停，隔月價差擴大至350元/噸左右，持貨商心態(tài)各異，好銅多捂貨惜售，市場供應貨源以平水銅居多，報價較為紊亂，銅價大漲近5萬元后，下游回歸首日未見明顯入市，存在畏高情緒，成交以投機商為主。午后銅價有所回調(diào)，價格需要等待消費端的進一步確認，操作上，暫時觀望。

螺紋鋼(RB)

觀望為宜

今日螺紋鋼期貨價格繼續(xù)上漲?；久娣矫?，鋼廠上調(diào)鋼材價格，今日三級螺紋價格上調(diào)110至3410元/噸。鋼廠庫存壓力不大，看好后市。山東、遼寧、云南等繼續(xù)打擊“地條鋼”，短流程鋼廠開工率較低，部分長流程鋼廠受環(huán)保影響繼續(xù)受限，上周高爐開工率在74.9%。市場關注全國兩會期間京津冀地區(qū)鋼廠開工率情況。13日鋼坯現(xiàn)貨價格穩(wěn)中上漲50元/噸，唐山普碳方坯價格在3100元/噸。庫存方面，社會庫存或存一定壓力，Mysteel調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，上周五螺紋社會庫存總量為821萬噸，較前一周增加124萬。需求方面，終端需求將陸續(xù)啟動。另外，中西部十省交通投資將達萬億，上海2138億總投資地鐵新規(guī)劃出爐，這在中長期將提振鋼鐵需求。預計期貨價格短期維持偏強格局，但要注意下游需求的變化和社會庫存累積。操作方面，若是之前3000附近布置多單可謹慎持有，若是無持倉，不建議追高。

熱卷(HC)

觀望為宜

今日熱卷期貨價格繼續(xù)上漲。基本面方面，鋼廠調(diào)漲價格，上?，F(xiàn)貨價格漲60至3770元/噸。Mysteel預估2月上旬全國粗鋼產(chǎn)量2090萬噸，環(huán)比1月下旬增加2.61%，受環(huán)保影響，產(chǎn)量預計整個2月增幅不大。庫存方面，Mysteel上周調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，熱卷社會庫存總量為267.51萬噸，較前一周增加40萬噸。需求方面，中汽協(xié)公布1月汽車銷量報252萬輛，增速下滑，2月經(jīng)銷商汽車庫存指數(shù)上漲，汽車銷量數(shù)據(jù)偏中性。另外，中西部十省交通投資將達萬億將拉動鋼鐵需求，進而提振熱卷價格。預計熱卷期貨價格短期維持偏強格局，建議暫時觀望。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

上海成交集中13620-13640元/噸，對當月貼水200-190元/噸，無錫成交集中13610-13640元/噸，杭州成交集中13610-13630元/噸。冶煉廠庫存壓力下，逢高換現(xiàn)意愿積極，現(xiàn)貨與隔月價差300元/噸附近，貿(mào)易商存現(xiàn)貨拋期貨意愿抬升，但整體流通市場仍較充足，正月十五過后，下游企業(yè)已全面回歸，采購量日漸增大，中間商買現(xiàn)拋期和為下游接貨并重，整體成交回暖，投機與實體需求同時貢獻。期貨方面，今日整體工業(yè)品多頭氛圍較強，滬鋁表現(xiàn)被動跟漲，目前冶煉廠持續(xù)拋貨但下游需求同增，趨勢性方向較難判斷，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時觀望

滬鋅1703合約開盤后直線拉高至24160元/噸附近震蕩，較上周五重心上抬1060元/噸。現(xiàn)貨市場，鋅價大幅拉高，煉廠出貨意愿較強，貿(mào)易商亦正常出貨，但下游畏高情緒濃郁拿貨較少，市場出貨困難，整體成交無明顯改善。盤面價格延續(xù)周五晚間強勢格局，24000附近壓力加大，雖然鋅的基本面依然受到礦源緊張支撐，但后期消費存疑，操作上，暫時觀望。

鎳(NI)

回調(diào)做多

金川鎳較無錫主力合約1703貼水200元/噸，俄鎳貼水600元/噸，早間市場報價不一，但市場詢價為主，成交少，部分報價較高的貿(mào)易商下調(diào)報價，成交仍偏弱，金川公司出廠價上調(diào)2200元至87500元/噸，主流成交區(qū)間87200-87850元/噸。期貨方面，滬期鎳強勢上行，期價站上40日均線，目前行情處于多頭局面，操作上建議回調(diào)做多。

鐵礦石(I)

觀望為宜

今日鐵礦期貨繼續(xù)強勢反彈，上周五海關總署公布1月份進出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，1月進口鐵礦9200萬噸，同比增12%，顯示國內(nèi)鐵礦需求強勁。而國內(nèi)交通方面的基建投資將拉升鋼鐵需求，加上近期各地繼續(xù)嚴查“地條鋼”，鐵礦價格受到提振。另外鋼鐵廠利潤尚可，目前鋼廠利潤在141-236元/噸，這將激發(fā)鋼廠繼續(xù)開工生產(chǎn)。進口運量方面，2月上旬澳洲發(fā)貨量增加785萬噸至1728萬噸，巴西發(fā)貨量下降88萬噸至742萬噸。庫存方面，港口庫存總量繼續(xù)增加，上周港口庫存869萬噸至12820萬噸，為歷史高位。目前鐵礦期貨已突破之前高點，不建議追高，暫時觀望為宜。

天膠(RU)

多單持有

天膠主力合約今日大幅上行，收漲5%，期價站上22000整數(shù)關口，短期仍然偏強運行。整體供需矛盾尚未改變，看多做多思路不變。目前前高止盈。遭遇節(jié)后首日的大幅下挫和資金流出后，市場已恢復平穩(wěn)，現(xiàn)貨仍然偏緊。春供應方面。泰國旺產(chǎn)季洪水引發(fā)供應短缺風險：盤面雖已反映泰南洪水對本膠季供應造成的影響，但5月份前，中國國內(nèi)原料偏緊狀況難緩解。庫存方面，國內(nèi)補庫存階段在一季度對上游需求提供支撐。隨著節(jié)后開工率將逐漸抬升，帶動原料需求。天膠仍然是多頭配置品種?，F(xiàn)貨供應短缺仍然是此輪上漲的主要邏輯，煙片難求帶動現(xiàn)貨膠、石化膠及輪胎價格上行推動天膠價格上漲。同時，配合保稅區(qū)庫存較低，而重卡銷售回升，天膠做多思路不變，止損提高至前高21760，多單繼續(xù)持有。

能化
研發(fā)團隊

瀝青(BU)

多單輕倉跟進

今日瀝青期貨大幅上行，收漲5.91%，日線突破上行。受水泥玻璃等基建板塊帶動，上行突破，試探3000整數(shù)關口，整體偏強，創(chuàng)出近期新高。但下游需求并未有實質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。春節(jié)期間，國內(nèi)道路施工基本停止，瀝青市場供需兩淡，不過煉廠前期庫存均較低，因而瀝青價格得以穩(wěn)定。同時，部分地煉停產(chǎn)瀝青或轉開焦化裝置，資源得到平衡。春節(jié)長假結束后，市場備貨需求開始恢復，且煉廠整體庫存低位，加之進口價格高位穩(wěn)定，近期國產(chǎn)瀝青價格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認為，短期受到市場做多情緒觸發(fā)，及瀝青自身庫存較低，配合結合備貨行情，瀝青短期仍然維持偏強格局。

塑料(L)

暫且觀望

連塑料今日高開高走，大幅上行，全天收漲3.77%，日K挑戰(zhàn)前高，但現(xiàn)貨市場接貨乏力?，F(xiàn)貨方面，PE市場價格漲跌互現(xiàn)，華北和華東部分線性小漲50-100元/噸，個別低壓漲跌不一，幅度在50元/噸左右，各大區(qū)部分高壓多數(shù)走軟，幅度在50-100元/噸。線性期貨高開上揚，給予市場支撐，線性價格隨行高報，但部分石化價格漲跌不一，市場交投謹慎，商家多隨行報盤。終端補倉積極性偏弱，成交一單一談。目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫存壓力不大，短期下方尋得支撐，有反彈需求，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約今日高開高走，大幅上行，日線跳空高開，全天收漲3.82%?，F(xiàn)貨市場方面，國內(nèi)PP市場行情小幅走高，價格上漲100元/噸左右。期貨盤面震蕩上行提振業(yè)者信心，部分石化借機上調(diào)出廠價加大對貨源成本支撐力度，商家試探高報出貨。下游工廠實盤對漲價較為排斥，成交跟進暫時不多。考慮到目前市場貨源壓力以及庫存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

多單中線持有，短期有回調(diào)壓力

今日TA寬幅震蕩后，拉高上行，升破2800一線。日線呈多頭格局，盤面加工差擴大至750元/噸水平。PTA整體價格重心上移，主要由于市場對于PTA良好預期以及主流供應商繼續(xù)回購現(xiàn)貨和倉單對價格構成支撐。從成交來看，聚酯工廠由于春節(jié)期間部分停車，2月合約缺口不多，因此現(xiàn)貨市場參與買盤較少，市場成交多為貿(mào)易商成交為主?；顏砜矗F(xiàn)貨基差和倉單基差變動不大，其中現(xiàn)貨與05合約商談基差在160-175元/噸附近，倉單與05合約商談基差在125-135元/噸。但由于春節(jié)期間下游正反饋偏弱，加之此前PX裝置的意外并沒有太持久的實質(zhì)性影響，PTA1705沖高后回踩概率較大。我們認為短期聚酯原料面臨價格沖高下下游正反饋乏力的拖累，回調(diào)將會是買入機會，維持中線看多思路不變。

焦炭(J)

暫且觀望

焦炭主力1705合約今日大幅上漲，近期在下游鋼廠利潤縮小的背景下，鋼廠對焦炭價格的采購積極性較低，前期補庫基本已經(jīng)結束，加上焦炭自身貨源逐漸變得寬松，因此近期焦炭現(xiàn)貨價格有所松動，現(xiàn)貨價格小幅下跌，但由于政策面對地條鋼的打壓，我們預期后期這塊的缺口將會引發(fā)春節(jié)后高爐開工率的提升，從而使得鋼廠增加對原料的采購，屆時焦炭價格將會繼續(xù)保持堅挺，操作上建議投資者暫且觀望。

焦煤(JM)

暫且觀望

焦煤主力1705合約今日大幅上漲，下游焦化廠采購積極性較低，相對而言，焦煤現(xiàn)貨價格仍然保持相對堅挺，因此近期焦化廠煉焦利潤在不斷下降，我們預期節(jié)后下游焦化廠會有一輪集中補庫，因此焦煤現(xiàn)貨價格下跌幅度有限，操作上建議投資者暫且觀望。

動力煤(TC)

暫且觀望

動力煤主力1705合約今日維持偏強震蕩格局，港口現(xiàn)貨價格維持陰跌，但由于節(jié)前減產(chǎn)和環(huán)保組視察的影響，坑口價格保持堅挺，部分地區(qū)的坑口價格還略有上調(diào)，我們認為，節(jié)后的矛盾將集中在港口高企的庫存，如果不能有效消化港口庫存，那么節(jié)后乃至上半年仍可能出現(xiàn)一波下跌行情，因此操作上建議暫且觀望。

甲醇(ME)

多單輕倉持有

節(jié)后國內(nèi)甲醇整體延續(xù)區(qū)域性走勢，在烯烴整體開工不佳、產(chǎn)區(qū)企業(yè)排庫承壓下，內(nèi)地局部重心略有回探；然港口受國際供應趨緊、歐美價格大漲及后期部分裝置檢修等偏多因素支撐，相比內(nèi)地偏強態(tài)勢較明顯；現(xiàn)階段隨著內(nèi)地多處與港口套利開啟，大量貨物逐步流入華東“滲透”下，東部市場對內(nèi)地產(chǎn)區(qū)“托底”效應愈發(fā)強烈；當然港口交投水平對內(nèi)地的壓力亦顯現(xiàn)。預計基于東部地區(qū)偏強支撐，本周西北市場亦逐步企穩(wěn)，局部不排除伴隨小幅反彈預期；而港口短期將延續(xù)挺價整理格局，需密切關注停車MTO復產(chǎn)、國際供應流向變化及節(jié)后傳統(tǒng)下游恢復力度等。今日甲醇期價走勢偏強，站穩(wěn)3000元/噸整數(shù)關口，操作上建議多單輕倉持有。

玻璃(FG)

觀望為宜

春節(jié)假期之后隨著公路運輸企業(yè)的陸續(xù)開工，生產(chǎn)企業(yè)積壓的庫存有一定幅度的削減，但由于產(chǎn)能同比增加幅度比較大，整體庫存壓力同比也有所增加。從區(qū)域看，沙河地區(qū)貿(mào)易商補庫存態(tài)度尚可，廠家壓力減??；其他地區(qū)整體庫存增量基本正常。當前加工企業(yè)開工率稍顯不足，預計恢復到正常還需要一周左右的時間，北方地區(qū)需要時間更久一些。當前廠家經(jīng)營壓力不大，對庫存上漲有一定的承受能力。同時純堿和燃料價格的下調(diào)也緩解了玻璃生產(chǎn)成本方面的壓力。預計短期內(nèi)市場價格穩(wěn)定，廠家以削減庫存和增加出庫為主。今日玻璃期價再創(chuàng)新高，操作上建議暫且觀望。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術上看，近期期價呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預計短線期價仍將維?持弱勢震蕩格局，操作上建議謹慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日震蕩盤整。技術上看，期價重返60元/張一線支撐上方后，期價重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標走勢偏弱，操作上建議謹慎觀望。

白糖(SR)

暫時觀望

今日白糖期價震蕩偏強，4900元/噸附近存在買盤支撐。市場方面，廣西南華以及糖報價6790-6880元/噸，漲30元/噸，成交一般。近期市場傳言，廣西蔗價存在提前聯(lián)動的可能，將對糖價形成消息刺激，但是否落實，且落實的幅度尚不可知。操作上，建議觀望為宜。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

持有59反套

今日連玉米期價沖高回落，價格仍糾結在1610元/噸上方承壓。市場方面，今日東北港口玉米價格繼續(xù)上揚，錦州港玉米集港1480-1500元/噸，較昨日提價10-20元，理論平艙1530-1550元/噸，廣東港口散船報價1630-1650元/噸，糧商報價堅挺，較昨日提價10元/噸，但需求欠佳制約漲幅，東北深加工企業(yè)掛牌價格穩(wěn)中下行，吉林部分深加工嚴格收購本省玉米，華北深加工企業(yè)掛牌漲跌互現(xiàn)，山東地區(qū)走軟，南方銷區(qū)玉米報價穩(wěn)中上行?？紤]到目前盤面升水幅度較大，操作上，持有59反套較為適宜。淀粉方面，國內(nèi)玉米淀粉市場價格繼續(xù)下行回調(diào)，整體走勢穩(wěn)中趨弱，其中華北地區(qū)表現(xiàn)較為明顯。受近期成本支撐力度減弱以及下游終端需求放量遲緩的影響下，現(xiàn)貨市場人士觀望居多。預計短期現(xiàn)貨市場或?qū)⒕S持穩(wěn)中趨弱的走勢。重點關注春節(jié)期間行業(yè)開工率的變化情況。操作上，持有59反套為宜。

豆一(A)

暫時觀望

今日連豆期價沖高回落，5日均線形成一定壓力。市場方面，由于國家政策號召，促使農(nóng)戶改種大豆，種用大豆需求量增加，且目前大豆正處于青黃不接時期，市場剩余貨源有限，國產(chǎn)貿(mào)易商上調(diào)大豆報價。不過，節(jié)日氛圍仍存，國廠產(chǎn)區(qū)收購商假期尚未結束，國產(chǎn)豆產(chǎn)區(qū)交易暫未恢復，市場基本處于有價無市狀態(tài)，預計正月十五以后恢復交易。短期市場流通量較少，國產(chǎn)豆價格將呈現(xiàn)穩(wěn)中上漲的趨勢。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

豆粕今日沖高回落，二月份起巴西大豆的上市將對美豆出口形成擠壓，而隨著近期CBOT大豆價格的走高，將刺激巴西農(nóng)戶加快銷售，南美大豆的豐產(chǎn)格局仍將抑制美豆反彈空間。但雷亞爾兌美元自年初以來貶值幅度超過3%，以雷亞爾計價大豆價格仍處于相對低位，下方空間有限，操作上建議等待回調(diào)機會逢低吸納。

豆油(Y)

油脂震蕩

節(jié)中油廠開機，國內(nèi)豆油庫存穩(wěn)定，整體上壓榨量2月份都會有顯著的環(huán)比下降。1季度油脂市場依舊在消化穩(wěn)定流入市場的儲備菜油，故豆油消費仍受一定擠壓。目前來看，國內(nèi)豆油消費受菜油入市影響高于預期，當下庫存已超過100萬噸，華東菜油庫存也有較大幅度增長，但基差偏高仍支持近月豆油期價，連豆油震蕩格局未變。外盤油脂在經(jīng)歷1個月的高位回調(diào)后，近期反彈，畢竟當前仍是國際油脂的季節(jié)性去庫存周期?？紤]到印度方面后期油脂的采購需求并不小，產(chǎn)區(qū)棕油累庫存的時間會比較長，不過厄爾尼諾對棕油產(chǎn)量的延遲影響已經(jīng)消退，后期FOB豆棕的擴大應該是大概率。操作上，套利交易中建議操作9月上的菜棕，豆棕價差擴大頭寸，單邊上短期仍缺乏好的交易機會。

棕櫚油(P)

持有正套為宜

今日棕櫚期價高位回落，價格重心大幅回落。市場方面，。市場方面，最新MPOB報告下調(diào)1月馬棕產(chǎn)量至127.6萬噸，而出口將至128.2萬噸，最終馬來棕櫚油庫存下調(diào)至154萬噸。相較于上一次報告公布的馬來棕櫚庫存環(huán)比上調(diào)0.2%，本次報告回歸棕櫚季節(jié)性特征，不過由于市場預期出口數(shù)據(jù)更高，因此與市場前期預期的149萬噸庫存相較，本月利多效應低于市場。而且，國內(nèi)棕櫚庫存目前上升速度較快，目前主要地區(qū)庫存已經(jīng)漲至50萬噸，較年前增加3.75萬噸，或?qū)ΡP面有一定抑制效應。操作上，建議持有買5拋9正套。

菜籽類

暫且觀望

菜粕今日沖高回落，南美大豆即將大量上市對菜粕形成壓制，節(jié)后菜粕需求仍處于冬季水產(chǎn)養(yǎng)殖淡季，而菜粕庫存快速回升，菜粕高位風險加大。上周拋儲的近10萬噸菜籽油成交率為100%，成交均價6751元/噸，較前一周下跌26元/噸，年后油脂消費轉淡，且國內(nèi)每周10萬噸的菜籽油拋儲量也使得菜油供應較為寬松，但隨著儲備量的消耗,上半年或?qū)⑼瓿刹擞腿齑?鄭油下方空間有限。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

逢高沽空思路

今日雞蛋期價大幅震蕩，5日均線暫獲支撐。市場方面，各環(huán)節(jié)庫存壓力較大，受禽流感影響，部分市場活禽交易關閉，老雞出淘受阻，雞蛋供應量繼續(xù)增加，而雞蛋下游市場需求欠佳，經(jīng)銷商采購積極性不高，走貨不快。預計蛋價或小幅走低0.05元/斤?？紤]到2016年蛋雞養(yǎng)殖高利潤的后遺癥將在2017年鋪開，至少上半年供過于求的格局難以得到有效緩解。操作上，建議逢高沽空1705合約。

棉花(CF)

暫且觀望

鄭棉今日沖高回落，印度由于廢幣政策導致當?shù)孛藁üo張，印度棉價短暫調(diào)整后，再度恢復上漲，在供應緊張未完全緩解之前，棉價仍難以大幅下跌。在國際棉價上漲帶動下，國內(nèi)棉價跟漲，但隨著3月6日儲備棉出庫的臨近，后期中國棉花供應壓力增大，將對國際棉價上漲形成制約。操作上建議暫且觀望。