在2月10日召開(kāi)的全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，劉士余主席有關(guān)新股發(fā)行話(huà)題的發(fā)言受到市場(chǎng)的關(guān)注。一方面，劉士余表示用2-3年時(shí)間解決IPO堰塞湖；另一方面，劉士余又稱(chēng)，股指穩(wěn)定和融資力度不能對(duì)立，沒(méi)有ipo數(shù)量的提升，資本市場(chǎng)一些丑惡現(xiàn)象難以從根本上解決，數(shù)量上了，殼的價(jià)格不就下來(lái)了嗎，還炒殼嗎？

對(duì)于希望從劉士余講話(huà)中尋找IPO腳步放緩答案的投資者來(lái)說(shuō)，劉士余的講話(huà)并沒(méi)有給出明確的答案。雖然劉士余提到用2-3年時(shí)間解決IPO堰塞湖，但由于IPO排隊(duì)公司中還有大量的增量，包括IPO扶貧的“即來(lái)即審，即審即發(fā)”，因此，劉士余的講話(huà)并不意味著IPO節(jié)奏放緩。更重要的是，劉士余主席還希望通過(guò)IPO數(shù)量的提升來(lái)解決資本市場(chǎng)的一些丑惡現(xiàn)象，如將殼的價(jià)格降下來(lái)。包括某些市場(chǎng)人士所分析的，通過(guò)IPO提速，使股價(jià)回歸理性，讓投資者以更合理的價(jià)格買(mǎi)到股票，以此保護(hù)投資者利益。所以，從劉士余的講話(huà)中要得出IPO放緩的結(jié)論，未免有些一廂情愿。

不過(guò)，在劉士余主席的表態(tài)中，有關(guān)希望通過(guò)IPO數(shù)量的提升來(lái)解決資本市場(chǎng)的一些丑惡現(xiàn)象的說(shuō)法，這其實(shí)是值得商榷的。雖然在劉士余的講話(huà)中多次提到“上市公司質(zhì)量”問(wèn)題，姑且不論劉士余能否通過(guò)有關(guān)措施來(lái)保證提高上市公司質(zhì)量，僅就通過(guò)IPO數(shù)量的提升來(lái)解決資本市場(chǎng)一些丑惡現(xiàn)象的說(shuō)法來(lái)說(shuō)，就未免一廂情愿了。

首先，我們應(yīng)該明白一個(gè)基本的事實(shí)，新股發(fā)行的目的并不是為了“打殼”，即降低殼資源的價(jià)格，而是為了融資，它是股市融資功能的一種體現(xiàn)，其目的是為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。至于“打殼”根本就不是IPO的任務(wù)。而讓新股發(fā)行來(lái)“打殼”，這顯然是張冠李戴了。因?yàn)檎嬉按驓ぁ钡脑?huà)，這也應(yīng)該是退市制度的事情，加大退市力度才是解決“打殼”問(wèn)題的正途。而用IPO來(lái)“打殼”顯然是本末倒置。如果IPO的目的是為了奔著“打殼”而來(lái)，那么IPO大可叫停，只需要加大退市力度就可以了。

其次，退一步來(lái)說(shuō)，用IPO來(lái)“打殼”，這實(shí)際上是用大惡來(lái)治小惡，只會(huì)給股市帶來(lái)更多的問(wèn)題，帶來(lái)更多的丑惡。雖然“炒殼”是A股市場(chǎng)的一個(gè)不良現(xiàn)象，但市場(chǎng)必須正視新股發(fā)行制度本身所存在的問(wèn)題，實(shí)際上現(xiàn)行的IPO制度本身就是一個(gè)丑惡的制度。因?yàn)楦鶕?jù)現(xiàn)行的IPO制度，任何一家公司的上市，都會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)不少于3倍于首發(fā)流通股規(guī)模的大小非，股市因此成了大小非的提款機(jī)，而中小投資者注定要為這些大小非的套現(xiàn)來(lái)買(mǎi)單。而大小非問(wèn)題顯然是困擾股市健康發(fā)展的一個(gè)更重要的問(wèn)題。并且圍繞著大小非的套現(xiàn)，各種丑惡現(xiàn)象又一再在股市里上演。因此，用IPO來(lái)“打殼”，實(shí)際上是用大惡治小惡，對(duì)于股市的健康發(fā)展來(lái)說(shuō)，實(shí)在是得不償失。

此外，某些分析人士提到的所謂“通過(guò)IPO提速使股價(jià)回歸理性”的問(wèn)題，這同樣是庸醫(yī)治箭，并沒(méi)有找到問(wèn)題的癥結(jié)所在。為什么A股的估值高？這除了市場(chǎng)投機(jī)炒作的原因之外，還有一個(gè)非常重要的原因，那就是與新股發(fā)行制度本身所存在的問(wèn)題密切相關(guān)的，即股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理的問(wèn)題，也就是每家公司上市，首發(fā)流通股的規(guī)模只占上市公司總股本的四分之一甚至不足四分之一。而大量的股權(quán)以限售股的名義在新股上市時(shí)不上市流通。由于流通股規(guī)模有限，這就方便了市場(chǎng)的投機(jī)炒作。股價(jià)當(dāng)然也就因此炒高了。然后限售股解禁，減持套現(xiàn)。整個(gè)過(guò)程都是由于制度的不合理造成的。而當(dāng)下的新股發(fā)行制度仍然沒(méi)有解決這個(gè)問(wèn)題，因此，所謂的“通過(guò)IPO提速使股價(jià)回歸理性”，這其實(shí)是在給股市制造更多的問(wèn)題。

所以，對(duì)于當(dāng)下的新股發(fā)行來(lái)說(shuō)，管理層務(wù)必要正視發(fā)行制度本身所存在的問(wèn)題。如果這些問(wèn)題不加以正視并予以解決，新股發(fā)行就是一種病態(tài)發(fā)行，IPO提速的結(jié)果只會(huì)將更多的問(wèn)題拋向股市，“通過(guò)IPO數(shù)量的提升來(lái)解決資本市場(chǎng)的一些丑惡現(xiàn)象”的結(jié)果只會(huì)適得其反。