股指：一行三會(huì)起草資管新規(guī)，股指短期承壓

1、股指期貨行情

2月21日，三大期指小幅高開，IF、IH早盤沖高幅度較高，隨后震蕩走低，最終錄得小漲，IC盤間震蕩上行，最終錄得較大漲幅。主力IF1703合約收3459.20 ，上漲7.40 點(diǎn)（0.21%），成交量為15502手，持倉(cāng)量為37873手；主力IH1703合約2388.60 ，上漲2.40 點(diǎn)（0.10%），成交量為6566手，持倉(cāng)量為24874手；主力IC1703合約收6341.00 ，上漲46.80 點(diǎn)（0.74%），成交量9310手，持倉(cāng)24288手。IF總成交量為17871手，總成持倉(cāng)量為44621手，成交持倉(cāng)比為0.40 ；IH總成交量為8243手，總成持倉(cāng)量為30462手，成交持倉(cāng)比為0.27 ；IC總成交量為11014手，總成持倉(cāng)量為33348手，成交持倉(cāng)比為0.33。

2、股指期貨價(jià)差分析

股指期貨當(dāng)月合約的期現(xiàn)負(fù)價(jià)差繼續(xù)縮窄。IF當(dāng)月合約與滬深300指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差為-23.62，價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)格比-0.68 %；IH主力與上證50指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差為-8.3，價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)格比為-0.35 %； IC主力與中證500指數(shù)的期現(xiàn)價(jià)差為-93.4，價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)格比為-1.47%。

3、主力持倉(cāng)分析 

主力持倉(cāng)方面，主力合約以增倉(cāng)為主，主力多頭增倉(cāng)幅度大于主力空頭，表現(xiàn)為凈多。具體看，IF1703合約前二十大多頭增倉(cāng)327手，前二十大空頭增倉(cāng)12手，新增多單與新增空單之差為315手；IH1703合約前二十大多頭手減倉(cāng)325，前二十大空頭手減倉(cāng)411，新增多單與新增空單之差為86手；IC1703合約前二十大多頭增倉(cāng)191手，前二十大空頭增倉(cāng)210手，新增多單與新增空單之差為-19手。

結(jié)論及投資建議

周二三大期指小幅高開，IF、IH早盤沖高幅度較高，隨后震蕩走低，最終錄得小漲，IC盤間震蕩上行，最終錄得較大漲幅，期現(xiàn)負(fù)價(jià)差縮窄，IF、IH主力多頭增倉(cāng)明顯，IC主力空頭增倉(cāng)明顯；現(xiàn)貨方面，滬深兩市維持較高成交量，上證小漲，創(chuàng)業(yè)板漲幅較高；外盤道指再創(chuàng)新高，歐洲三大指數(shù)漲跌不一，美元指數(shù)小跌，對(duì)A股小幅利好；知情人士稱，中國(guó)一行三會(huì)起草資管新規(guī)，新規(guī)明確提出打破剛性兌付，禁止投資非標(biāo)，基本上是去年金融去杠桿，防風(fēng)險(xiǎn)措施的延續(xù)，目前股市杠桿率較低，根據(jù)去年幾次類似的情況，該消息短期內(nèi)會(huì)對(duì)股指造成較大負(fù)面影響，但長(zhǎng)期看對(duì)股指走勢(shì)影響有限；當(dāng)前股市整體環(huán)境較為樂觀，但隨著權(quán)重股的的上漲，股災(zāi)時(shí)救市的國(guó)家隊(duì)基金套牢盤面臨解套，雖然目前國(guó)家隊(duì)沒有明確退出時(shí)間，但上證上行到3300點(diǎn)壓力會(huì)有所加重；套利策略上，我們認(rèn)為未來一段時(shí)間IC相對(duì)IH行情偏弱，一是再融資以及IPO擴(kuò)容對(duì)中小創(chuàng)板塊打擊較大；二是從大基建炒作主題上，以及基本面周期復(fù)蘇來看，大盤藍(lán)籌股憑借其估值低、股息率高的優(yōu)勢(shì)目前更加受到資金的青睞，可繼續(xù)逢低做多IH/IC比值，昨日IH/IC主力合約比值跌至0.376，達(dá)到策略入場(chǎng)水平。