需求預(yù)期走弱,滬膠弱勢難改 要點: 1、 現(xiàn)貨價格:上海市場15年云象國營全乳報價17400元/噸(-100)。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠17500元/噸(-200),越南3L混合膠報價17600元/噸(-100),泰國3#煙片18700元/噸(-0)。保稅區(qū),RSS3宏曼麗煙片2400-2450美元/噸(+20);泰標(biāo)現(xiàn)貨2100-2120美元/噸(-30)。船貨2100(-30)。外盤,RSS3#報2460-2500美元/噸(-50),STR20#報2150-2200美元/噸(-50)。泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn),生膠片74.50,跌1.30;煙膠片75.59,跌1.52;膠水75.00,漲3.00;杯膠64.00,跌1.00(泰銖/公斤)。 2、 價差結(jié)構(gòu):全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差-200元/噸左右。1709與1705價差355元/噸。 3、 庫存:截至2017年2月中旬,青島保稅區(qū)橡膠庫存暴漲至15.66萬噸,漲幅28.57%。其中天然橡膠11.62萬噸,增幅27.55%;合成橡膠3.6萬噸,增幅37.4%;復(fù)合膠0.44萬噸,降幅2.22%。 4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù):中國1月份汽車銷量報252萬輛,同比增長0.2%(前值增長9.5%)。1月,狹義乘用車國內(nèi)銷量為207.5萬輛,同比下滑9.3%,環(huán)比大跌23.5%。購置稅優(yōu)惠政策退坡疊加春節(jié)提前等因素,導(dǎo)致了今年1月車市“冷開局”。2017年1月,國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛8.2萬輛,環(huán)比增長9%,比去年同期的3.68萬輛大幅增長122%。2017年1月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為61.5%,比上月上升18.6個百分點,再度飆升至警戒線之上。這一巨大的波動甚至在近兩年內(nèi)都未曾出現(xiàn)過。 5、天膠進出口:12月中國進口天然橡膠34.5萬噸,同比增長15.4%,環(huán)比增加19.6%。至此,2016年中國共進口天然橡膠250.1萬噸,同比下滑8.6%。 小結(jié): 我們認為近期滬膠走弱的主要原因有:1、國內(nèi)貨幣政策收緊。2、1月汽車銷售同比增長0.2%,汽車銷售開始走弱。3、地產(chǎn)銷量、新房開工面積、房地產(chǎn)價格等指標(biāo)均顯示出明確的周期性下行調(diào)整趨勢。1月份,30大中城市商品房網(wǎng)簽面積同比回落36%,2016年11月開始進入負增長,預(yù)示著6月份之后將新開工產(chǎn)生抑制。4、基建投資大幅擴張余地有限。盡管從各地的政府工作報告中,可以看到地方政府發(fā)力基建的強烈愿望,但“錢從哪來”一直是一個重要疑慮。結(jié)合各地普遍調(diào)低2017年財政收入預(yù)期,可調(diào)入結(jié)轉(zhuǎn)資金進一步減少,以及本周中央再度重申嚴格規(guī)范地方政府舉債等來看,我們預(yù)計2017年基建發(fā)力的力度未必能夠達到之前市場預(yù)期的水平。 總體來看,需求預(yù)期走弱,疊加泰國拋儲31萬噸,國內(nèi)天膠生產(chǎn)成本在12000左右,國外更低,滬膠仍有下行空間,建議勿盲目抄底。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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