下跌動(dòng)能趨弱，滬膠短期或現(xiàn)反彈

要點(diǎn)：     

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場(chǎng)15年云象國(guó)營(yíng)全乳報(bào)價(jià)16600元/噸（-0）。青島地區(qū)泰國(guó)人民幣混合膠16800元/噸（-400），越南3L混合膠報(bào)價(jià)16900元/噸（-0），泰國(guó)3#煙片17900元/噸(-0）。保稅區(qū)，RSS3宏曼麗煙片2300美元/噸（-30）；泰標(biāo)現(xiàn)貨1900-2000美元/噸（-20）。船貨2030-2060（-95）。外盤，RSS3#報(bào)2450美元/噸（-25），STR20#報(bào)2050-2100美元/噸（-65）。泰國(guó)原料收購(gòu)價(jià)格下跌，生膠片73.35，跌0.95；煙膠片74.12，跌1.18；膠水74.00，跌2.50；杯膠63.00，跌1.50（泰銖/公斤）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價(jià)差-200元/噸左右。1709與1705價(jià)差405元/噸。

3、 庫(kù)存：截至2017年2月底，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存漲至16.62萬(wàn)噸，較2月中旬15.66萬(wàn)噸增加0.96萬(wàn)噸，漲幅6.13%。其中，天膠庫(kù)存增加0.72萬(wàn)噸，至12.34萬(wàn)噸，增幅為6.19%，而合成膠增加0.24萬(wàn)噸，至3.84萬(wàn)噸，增幅達(dá)6.67%。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫(kù)存指數(shù)：重卡市場(chǎng)今年2月份預(yù)計(jì)銷售各類車輛8.8萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)6%，比去年同期大幅增長(zhǎng)152%，凈增長(zhǎng)5.3萬(wàn)輛。2月份產(chǎn)銷量中的很大一部分，仍然是去年11月和12月份未能完成的市場(chǎng)訂單。但不同的是，新增訂單中，已經(jīng)不斷有工程類新車需求的“加入”。年初以來(lái)挖掘機(jī)也表現(xiàn)亮眼，在過(guò)去四個(gè)月銷量同比增長(zhǎng)70%的基礎(chǔ)上，1月淡季挖掘機(jī)銷量達(dá)到了54%的高速增長(zhǎng)。

中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)發(fā)布的中國(guó)汽車經(jīng)銷商庫(kù)存預(yù)警指數(shù)調(diào)查顯示，2月庫(kù)存預(yù)警指數(shù)為66.6%，比1月上升5.1個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2015年3月以來(lái)新高。

5、天膠進(jìn)出口：2017年2月份我國(guó)天然及合成橡膠進(jìn)口量為56萬(wàn)噸，1-2月為107萬(wàn)噸。與去年同期相比增加39.5%。據(jù)往年2月份天然橡膠進(jìn)口量推算，天然橡膠在今年2月份進(jìn)口量或出現(xiàn)歷史最高值。

小結(jié)：

近期橡膠大跌的主要原因有：首先貿(mào)易環(huán)節(jié)橡膠庫(kù)存壓力大給市場(chǎng)帶來(lái)了較大的拋壓。從去年四季度以來(lái)的短周期補(bǔ)庫(kù)存已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)?月份開(kāi)始的去庫(kù)存，并且泰國(guó)洪水后供應(yīng)增加超預(yù)期，也加速了貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫(kù)存的過(guò)程，紛紛出貨以回籠資金減輕庫(kù)存壓力，但新增需求偏少，下游原料庫(kù)存在之前預(yù)期上漲時(shí)已經(jīng)備足，造成即使價(jià)格下跌，采購(gòu)意愿也較低，市場(chǎng)價(jià)格松動(dòng)下跌。近期國(guó)內(nèi)橡膠庫(kù)存繼續(xù)增加，市場(chǎng)貨源整體供應(yīng)充足。1月進(jìn)口量環(huán)比降但同比實(shí)現(xiàn)三年來(lái)最高，青島保稅區(qū)3月初橡膠庫(kù)存漲至16.62萬(wàn)噸，較2月中旬漲幅6.13%，這些進(jìn)口貨物在一定程度上轉(zhuǎn)化成國(guó)內(nèi)貿(mào)易商庫(kù)存。上周末，上期所總庫(kù)存繼續(xù)增加至319721噸。其次，合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈整體下跌也有一定影響。

天膠目前處于低產(chǎn)期，但未來(lái)橡膠供應(yīng)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。雖然近期行情持續(xù)回落，但業(yè)者普遍認(rèn)為今年價(jià)格將高于去年，因割膠積極性將增加，因此對(duì)全年的供應(yīng)增長(zhǎng)保持樂(lè)觀。

總體來(lái)講，經(jīng)過(guò)近一個(gè)月的下跌，已跌去21.5%，短期在前低處或有支撐，預(yù)計(jì)近日或有反彈，建議前期空單可部分逢低止盈落袋為安。