需求預期減弱，滬膠弱勢難改

要點：            

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價16500元/噸（-100）。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠16900元/噸（+100），越南3L混合膠報價16700元/噸（-200），泰國3#煙片17600元/噸(-200）。保稅區(qū)，RSS3宏曼麗煙片2300美元/噸（-0）；泰標現(xiàn)貨1980美元/噸（-10）。船貨2030-2050（-10）。外盤，RSS3#報2480美元/噸（+30），STR20#報2100美元/噸（+35）。泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片72.90，跌0.45；煙膠片74.79，漲0.67；膠水71.50，跌2.50；杯膠63.00，持平（泰銖/公斤）。

2、 價差結構：全乳膠與人民幣復合膠價差-200元/噸左右。1709與1705價差405元/噸。

3、 庫存：截至2017年2月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存漲至16.62萬噸，較2月中旬15.66萬噸增加0.96萬噸，漲幅6.13%。其中，天膠庫存增加0.72萬噸，至12.34萬噸，增幅為6.19%，而合成膠增加0.24萬噸，至3.84萬噸，增幅達6.67%。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：2017年2月我國汽車市場乘用車銷量為144.8萬輛，同比增長9.3%。雖然數(shù)據(jù)結果顯示2月的銷量為增長趨勢，但是相較于去年春節(jié)后首月205.57萬輛銷量，2017年春節(jié)后首月銷量降幅接近30%。

中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)調查顯示，2月庫存預警指數(shù)為66.6%，比1月上升5.1個百分點，創(chuàng)2015年3月以來新高。

5、天膠進出口：2017年2月份我國天然及合成橡膠進口量為56萬噸，1-2月為107萬噸。與去年同期相比增加39.5%。據(jù)往年2月份天然橡膠進口量推算，天然橡膠在今年2月份進口量或出現(xiàn)歷史最高值。

小結：

近期橡膠大跌的主要原因有：首先貿(mào)易環(huán)節(jié)橡膠庫存壓力大給市場帶來了較大的拋壓。從去年四季度以來的短周期補庫存已經(jīng)轉變?yōu)?月份開始的去庫存，并且泰國洪水后供應增加超預期，也加速了貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫存的過程，紛紛出貨以回籠資金減輕庫存壓力，但新增需求偏少，下游原料庫存在之前預期上漲時已經(jīng)備足，造成即使價格下跌，采購意愿也較低，市場價格松動下跌。近期國內橡膠庫存繼續(xù)增加，市場貨源整體供應充足。1月進口量環(huán)比降但同比實現(xiàn)三年來最高，青島保稅區(qū)3月初橡膠庫存漲至16.62萬噸，較2月中旬漲幅6.13%，這些進口貨物在一定程度上轉化成國內貿(mào)易商庫存。上周末，上期所總庫存繼續(xù)增加至319721噸。其次，合成橡膠產(chǎn)業(yè)鏈整體下跌也有一定影響?？傮w來講，需求預期減弱，滬膠弱勢難改，建議空單繼續(xù)持有?！?/p>