供應逐漸轉緊

受供應逐漸轉緊的影響，鄭州強麥期貨放量增倉上行，再次形成突破，刷新近6年來高點。筆者認為，在儲備麥以及市場屯糧大量拋售以及新麥上市前，小麥供應偏緊局面將難有根本性緩解。不過，政府持續(xù)拋售增加糧源，加之下游產品價格難見起色，也在一定程度上限制小麥價格繼續(xù)走高。

2月下旬以來，小麥供應逐漸轉緊，現(xiàn)貨價格繼續(xù)穩(wěn)中走高。受此影響，鄭州強麥期貨放量增倉上行，再次形成突破，刷新近6年來高點。展望后市，小麥有效供應依舊不足，而需求相對穩(wěn)定，加之優(yōu)質強筋小麥產量少、用量增加，強麥期貨后市仍將維持偏強運行。

普麥現(xiàn)貨價格堅挺依舊

和往年不同，今年春節(jié)后小麥供應依舊偏緊，這主要有以下四個方面的原因：

第一，受不良天氣的影響，2016年小麥減產降質使得有效供應下降。據國家統(tǒng)計局調查，2016年我國小麥播種面積為24187千公頃，較2015年增加45千公頃，增幅為0.2%；小麥單產為5327.4公斤/公頃，較2015年減少65.4公斤/公頃，減幅為1.2%；小麥總產為12885萬噸，較2015年減少134萬噸，減幅為1%。然而，優(yōu)質小麥對天氣條件更加敏感，加之種植面積不穩(wěn)定，優(yōu)質強麥減產幅度更大。

第二，2016年政府最低價小麥收購量較大。為了充分保護種糧農民利益，2016年政府加大了小麥托市收購力度，在6個主產省份收購了2840萬噸小麥，同比增加796萬噸，增幅近40%。其中，河南地區(qū)為1207萬噸，同比增加316萬噸；山東地區(qū)為311萬噸，同比增加199萬噸；河北地區(qū)為313萬噸，同比增加270萬噸。由于這三個地區(qū)也是小麥的主要加工區(qū)，加之該地區(qū)小麥質量較好，出省外銷量較大，導致在小麥主產省份反而出現(xiàn)缺糧的現(xiàn)象。

第三，前期加工量大，小麥流通量減少。經過數月的消耗，目前農民余糧較少，即便面粉廠提高價格，也很難采購到足夠的小麥。

第四，最低收購價小麥拍賣成主要糧源。由于市場糧源下降，面粉加工廠不得不把政府最低收購價小麥拍賣作為采購的主渠道。自春節(jié)以后，最低收購價和臨儲小麥拍賣成交率穩(wěn)步走高，從2月7日的5.54%增加到3月7日的13.6%。較高的拍賣底價加上有關出庫費用，導致小麥到廠成本價居高不下。

春節(jié)后，國內普通小麥現(xiàn)貨價格堅挺依舊，優(yōu)質小麥則繼續(xù)穩(wěn)步上揚。據監(jiān)測，截至3月10日，河北石家莊、山東菏澤、河南鄭州普通小麥進廠價均和春節(jié)前持平。河北石家莊地區(qū)優(yōu)質小麥藁優(yōu)2018進廠價為2950元/噸，比2月底漲50元/噸；山東菏澤優(yōu)質小麥濟麥17進廠價為2900元/噸，比2月底漲40元/噸；河南鄭州鄭麥366進廠價為2880元/噸，比2月底漲50元/噸。

優(yōu)質強麥需求不斷增加

與生產上的不穩(wěn)定不同，國內對優(yōu)質強筋小麥的需求呈現(xiàn)不斷增加勢頭。首先，隨著人們生活水平提高，面粉消費結構發(fā)生變化，雖然面粉總消費量有所下降，但是面包粉等專用粉需求量不斷增加，使得優(yōu)質強筋小麥需求量增加；其次，2016年國內小麥質量較差，面粉廠為提高面粉品質，在加工普通小麥時，必須配比適量的優(yōu)質強筋小麥；最后，政府近期嚴查面粉非法添加行為，加大對小麥增筋劑的處罰力度，使得面粉廠配比更多的優(yōu)質強筋小麥，以維持面粉質量。

由于市場對優(yōu)質小麥的追捧，近幾個月來，優(yōu)質強筋小麥現(xiàn)貨價格上漲幅度明顯高于普通小麥。據監(jiān)測，自2016年11月至今，河南地區(qū)普通小麥進廠價上漲了100元/噸，而同期優(yōu)質小麥鄭麥366上漲了270元/噸。

下游產品價格走勢偏弱

雖然小麥現(xiàn)貨價格居高不下，但下游產品價格走勢不振將限制小麥價格繼續(xù)走高。目前是面粉消費傳統(tǒng)淡季，由于面粉加工產能過剩，面粉廠為維持市場占有率，不敢輕易提高銷售價格，加工利潤較為微薄，提價收購小麥的能力不足。然而，次粉、麩皮等下游產品價格受飼料行業(yè)以及相關品種玉米的影響較大。目前是養(yǎng)殖業(yè)、飼料業(yè)生產淡季，生豬存欄量持續(xù)下降，禽流感疫情偶有發(fā)生，水產養(yǎng)殖尚未開工，飼料生產不振，對次粉、麩皮的需求也不旺，加之玉米供應充裕，價格穩(wěn)中偏弱，導致次粉、麩皮價格略有下跌。下游產品價格走勢偏弱，將疲態(tài)逐漸傳導至上游的小麥價格。

綜上所述，在儲備麥以及市場屯糧大量拋售以及新麥上市前，小麥供應偏緊局面將難有根本性緩解。政府持續(xù)拋售增加糧源，加之下游產品價格難見起色，也在一定程度上限制小麥價格繼續(xù)走高。因此，強麥期貨將維持偏強振蕩走勢。