信雅達(dá)(600571)

事件：

信雅達(dá)發(fā)布年報(bào)。 2016 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 13.8 億元同比增長 28.7%；營業(yè)利潤 1.33 億元，同比增長 10.3%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 1.23 億元，同比增長 1.3%，扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為 1.12 億元，同比增長 25.6%。公司收入高于我們之前預(yù)測(cè)的（11.9 億元）11%， 凈利潤低于我們預(yù)測(cè)(1.4 億元)的 15%，業(yè)績略低于我們預(yù)期。

投資要點(diǎn)：

扣非后凈利潤同比增長 26%，主業(yè)穩(wěn)定增長。2016 年凈利潤主要受公司以下幾點(diǎn)影響：硬件收入為 1.5 億元，同比下滑 31%，預(yù)計(jì)是來自于行業(yè)整體價(jià)格下滑及競爭加劇所致；投資收益收益為 1800 萬元，少于去年的 3300 萬元； 2016 年政府補(bǔ)助為 2237 萬元，低于去年的2582 萬元；公司營業(yè)外收入為 2400 萬元，低于去年的 3000 萬元。 但是公司扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤為 1.12 億元，同比增長 25.6%。

軟件產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)突破。軟件服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 6.3 億同比增長 35%，自行開發(fā)軟件銷售達(dá)到 2.1 億元同比增長 124%。預(yù)計(jì)收入快速增長來自于公司流程銀行及風(fēng)險(xiǎn)管理等金融軟件產(chǎn)品及技術(shù)的順利推廣。

2016 年整合順利，進(jìn)入更大成長領(lǐng)域。2016 年公司參股容器云及諧云科技，依托浙江大學(xué)SEL 實(shí)驗(yàn)室，完善公司利用容器云產(chǎn)品和技術(shù)為金融業(yè)客戶提供全托管服務(wù)的一站式容器云運(yùn)維平臺(tái)；聯(lián)手趣鏈科技探索嶄新的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)運(yùn)營模式，切入那些低頻大額交易或者存在人工操作風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)，探索節(jié)點(diǎn)機(jī)等基于區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用產(chǎn)品；以達(dá)泛泰科技為主體面向個(gè)人和產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)構(gòu)用戶（TO C），打造形態(tài)完整的消費(fèi)金融科技平臺(tái)。預(yù)計(jì)公司將持續(xù)加碼Fintech，積極推動(dòng)大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算和區(qū)塊鏈等先進(jìn)技術(shù)的研發(fā)及其在金融業(yè)務(wù)領(lǐng)域的運(yùn)用

下調(diào)盈利預(yù)測(cè)維持買入評(píng)級(jí)。考慮到公司受到硬件業(yè)務(wù)拖累，行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致業(yè)務(wù)毛利率下滑，我們下調(diào)公司 2017-2018 凈利潤 26.2%和 26.6%， 預(yù)計(jì)公司 2017-2018 年凈利潤為 1.52、1.85 和 2.35 億元， 預(yù)計(jì) 2017-2019 年收入分別為 16.9、 19.9 和 23.9 億元,每股收益分別為0.35、 0.42 和 0.53 元。 預(yù)計(jì)公司通過 2016-2017 不斷整合新興業(yè)務(wù)，進(jìn)入成長性更大領(lǐng)域。此外，假設(shè) 2017 年險(xiǎn)管理和消費(fèi)金融科技公司在信雅達(dá)持續(xù)投入下出現(xiàn)業(yè)績拐點(diǎn)，公司盈利有望提升，我們維持買入評(píng)級(jí)。