供應(yīng)偏寬松，滬膠反彈壓力重重

要點：       

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價15000元/噸（-300）。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠15200-15400元/噸（+300），越南3L混合膠報價15600元/噸（+0），泰國3#煙片16000元/噸(-0）。保稅區(qū)，RSS3宏曼麗煙片2150美元/噸（+0）；泰標(biāo)現(xiàn)貨1820-1840美元/噸（-45），4-5月船貨1830-1840美元/噸（-45）。外盤，RSS3#報2300美元/噸（-20），STR20#報1950-1960美元/噸（-20）。泰國原料收購價格小跌，生膠片68.90，跌0.47；煙膠片71.47，跌0.04；膠水65.00，持平；杯膠55.50，跌0.50（泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣復(fù)合膠價差-200元/噸左右。1709與1705價差535元/噸。

3、 庫存：截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫存漲至18.7萬噸，較2月底16.62萬噸增加2.08萬噸，漲幅12.52%。周四上期所天然橡膠期貨倉單為28.2萬噸，減少3850噸。其中，上海下降880噸，山東減少1070噸，天津減少1900噸，云南、海南持平。根據(jù)上期所月初時公布的標(biāo)準(zhǔn)倉單到期數(shù)量，3月天然橡膠到期量為5570噸，4月到期量為3370噸。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：2017年2月我國汽車市場乘用車銷量為144.8萬輛，同比增長9.3%。雖然數(shù)據(jù)結(jié)果顯示2月的銷量為增長趨勢，但是相較于去年春節(jié)后首月205.57萬輛銷量，2017年春節(jié)后首月銷量降幅接近30%。

中國汽車流通協(xié)會對外發(fā)布的2月份“汽車經(jīng)銷商庫存調(diào)查結(jié)果”對問題做出了一定解釋，調(diào)查結(jié)果顯示，2月份經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為2.25，環(huán)比上升41%，同比上升13%，達(dá)到了3年來的最高水平，有17個品牌的經(jīng)銷商庫存深度在兩個月以上，這是自2014年2月份以來的新高。

5、天膠進(jìn)出口：2017年2月份我國天然及合成橡膠進(jìn)口量為56萬噸，1-2月為107萬噸。與去年同期相比增加39.5%。2017年2月，中國天然橡膠（含乳膠、復(fù)合膠/混合膠、標(biāo)準(zhǔn)膠、煙片膠）進(jìn)口量為40.13萬噸，環(huán)比增2.67%，同比增69.93%。

6、行業(yè)要聞：泰國橡膠局將3月31日進(jìn)行投標(biāo)，本次招標(biāo)拍賣剩余的104643.19噸橡膠，包括RSS3和STR20。4月3日公布競拍結(jié)果。

小結(jié)：

泰國第四批拋儲大部分流拍顯示出泰國橡膠工廠對原料的需求興趣已經(jīng)大大降低，年初的供應(yīng)預(yù)期緊張已經(jīng)大范圍緩解，2月份中國天膠進(jìn)口量達(dá)到40萬噸，泰國生產(chǎn)情況超過預(yù)期和青島保稅區(qū)庫存大幅增加，產(chǎn)、銷（貿(mào)易）、存三個環(huán)節(jié)顯示出供應(yīng)寬松。

近期受到環(huán)保限產(chǎn)影響，山東地區(qū)輪胎廠平均開工率有所下滑，目前主要集中在濰坊地區(qū)，下月起或?qū)⑥D(zhuǎn)移至東營地區(qū)。近一段時間原材料價格雖有較大幅度的下滑，但前期所囤的高價原料尚未完全消化，市場交投仍較為清淡。下游對替換胎需求不大，同時較高的庫存使商家倍感壓力。

合成橡膠需求采購不佳，商家持貨成本過高，而丁二烯供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤汕覂r格下調(diào)，導(dǎo)致合成膠出廠價格下調(diào)，傳導(dǎo)到貿(mào)易端被動轉(zhuǎn)為倒掛出貨。

總體來講，經(jīng)過2-3月的連續(xù)大跌后，滬膠近期或小幅反彈，建議等待反彈乏力的放空機(jī)會。