恐懼和貪婪也是導致一致性無法堅持的一個因素，很多著作都提到恐懼和貪婪，這兩個詞代表了人性的兩面，似乎處理好恐懼和貪婪，就可以成為一個成功的交易者，但事實并不是表面這么簡單。

虛擬一個丟硬幣的游戲，我們用兩枚硬幣作為道具，如果兩枚硬幣都為正，你贏，贏5元，如果一正一反或者兩面都為反，你輸，輸1元。這就構建了一個簡單的優(yōu)勢系統(tǒng)的模型，有點類似趨勢跟蹤系統(tǒng)的勝率和盈虧比，勝率為25%，盈虧比為5:1。

不難看出，這個游戲?qū)δ愣允怯袃?yōu)勢的，優(yōu)勢為1.66左右，如果你按照每次10%的資金參與賭局的話，你會實現(xiàn)收益最大化，(這個例子用凱利公式計算倉位為10%，我會專門在后面詳細討論凱利公式在商品期貨中的應用)。 

前面已經(jīng)明確了如果要將優(yōu)勢轉化為收益，就必須做到一致性。這個例子中因為簡化了條件，賭局的優(yōu)勢既定了就不存在變數(shù)，這是為了方便討論。在這個優(yōu)勢對局中，如果你不分析你的優(yōu)勢和盈虧比，就像大多數(shù)人不進行資金管理就參與市場交易一樣，你就不會明確貪婪和恐懼到底是何所指。

你參與這個優(yōu)勢賭局，就如同你用均線系統(tǒng)交易一樣，均線系統(tǒng)長期看來是可以實現(xiàn)盈利的系統(tǒng)，并且還比較穩(wěn)定。你聽說均線能夠盈利，高手們也說均線有交易優(yōu)勢，但你不明白均線的優(yōu)勢到底是指什么，你也不清楚均線交易系統(tǒng)的勝率是多少，盈虧比是多少，到底是用那條參數(shù)比較好，你更不知道用均線系統(tǒng)交易的最大回撤是多少，這些都不知情的情況下，你如何能做到一致性？

正如你僅僅知道某個硬幣游戲?qū)δ阌袃?yōu)勢，就迫不及待的參與了這個游戲，生怕會少賺一分錢。既然勝率只有25%，那么100次游戲中，就會有75次輸?shù)念A期和25次贏的預期，你并不知道下一次到底是贏還是輸，因為這些結果都有可能出現(xiàn)，你更加不知道一種科學的下注方式，我們假設你盲目的將30%的資金用于下次下注。如果你輸了，你就會把問題歸咎于貪婪，你會認為不該用這么大的比例來參加這次游戲；而如果你贏了，你就會后悔為什么不用50%甚至100%的資金去下注，貪婪和恐懼在這里，是根據(jù)結果而言，自己的一種主觀感受而已。

但是，在你你參加這次游戲之前，你根本不知道下一次是輸還是贏，就如你執(zhí)行一次交易信號一樣，你根本不知道下一次到底是是趨勢行情的到來，還是假突破，同樣都是30%的倉位，賺錢了你就會認為是恐懼導致你沒有用跟多資金參與，虧損了你就會認為是因為貪婪導致你沒有用少量資金參與，一個未知結果，在你面前可以有兩種截然相反的解讀。所以你應該看到，在不明確優(yōu)勢是什么的情況下，貪婪和恐懼永遠都能夠用于解釋所有問題，這種歸納既不明確，也無意義。

所以，本質(zhì)的問題出在你不了解系統(tǒng)的屬性，而僅簡單的的概括為“要克服貪婪和恐懼”，并且認為只要克服了貪婪和恐懼等人性的弱點，就可以實現(xiàn)穩(wěn)定盈利。如果連貪婪和恐懼是基于什么標準都不知道，就簡單的要去克服，猶如你連靶子在哪都不知道就開槍一通胡亂射擊，有可能擊中靶心嗎？

硬幣游戲的資金分配問題，可以通過凱利公式簡單的計算出來，而金融交易的倉位應該如何計算呢？這個問題的答案會復雜很多，因為計算一個交易策略的倉位，這要基于兩個條件，一是你對市場的了解，二是你對自己的了解。

對市場的了解，可以基于對歷史數(shù)據(jù)的回測，也可以基于長期的操作經(jīng)驗。如果你僅靠感覺或想象進行交易，你就是把自己置身于無優(yōu)勢的隊列中，你的對立面將是根據(jù)經(jīng)驗或者通過回測的職業(yè)交易者，自然你能賺錢的可能性就大幅降低，這個道理前面通過賭博的案例進行了描述。

除了考慮市場的因素外，必須還要考慮自身的因素，對于25%勝率的系統(tǒng)，連續(xù)失敗10次的幾率是5.6%，這個幾率并不低，假設你以10%的固定資金下注，連續(xù)失敗10次之后你的本金將損失65%，你必須要問問自己，你能接受這么大的回撤嗎？另外，金融市場的厚尾性導致了其結果的連續(xù)分布是硬幣賭注的3倍以上，就我自己的交易而言，我出現(xiàn)過連續(xù)止損149次而無一筆賺錢的歷史記錄，所以，如果按照均值回歸的思路去解決金融問題所導致的結果是災難性的。不要試圖以分散投資來增加杠桿，全世界的金融市場都有強烈的相關性，當重大事件發(fā)生的時候，原本不相關的品種也會產(chǎn)生高度的相關。

那么，如何定義“可以接受”？如果在65%的回撤之后，無論是資金層面還是心理層面，均不會對你的賬戶一致性的執(zhí)行交易信號造成障礙，并且最終賬戶創(chuàng)下新高，那么這就叫“可以接受”，當然前提是你不能破產(chǎn)。我可以給你一個參照，正常人的極限是30%左右，所以任何一個賬戶的回撤必須要控制在此之內(nèi)，并且，歷史回撤的最大值就是用來被超越的，所以，你只能接受30%的回撤，就必須要將歷史最大回撤控制在30%之內(nèi)，而不是剛好30%，再以此來反推開倉資金。例如你最大可接受的虧損額度是20%，測試的系統(tǒng)中最大回撤是10萬元，如果你要以此作為開倉依據(jù)，那么你最低要有50萬才能執(zhí)行這個系統(tǒng)，商品交易中，一個趨勢追蹤系統(tǒng)，要實現(xiàn)20%的最大回撤，開倉資金一般情況下只能用到保證金的20%左右，極端情況下不會超過40%，如果你的資金超出這個范圍，我強烈建議你減倉操作。

如果你無法接受這么大的回轍，通過僥幸心理來強行執(zhí)行一套超過你承受范圍之外的一套策略，就幾乎注定了不可能做到一致性，而做不到一致性，就會導致概率的前置條件崩潰。因為概率的定義是：重復試驗中某事件發(fā)生的可能性，一致性是“重復實驗”的關鍵，如果做不到一致性，還叫“重復試驗”嗎？交易的難點在這里有點開始顯現(xiàn)了：

“一致性操作是概率的前置條件，但是，概率的不確定性反過來會影響一致性操作?！?/strong>

這大概就是索羅斯說的“反身性”吧，金融市場的厚尾性注定了難度將大于一般賭局，一致性和概率的這種關系形成了破壞性極強的正反饋環(huán)，一致性會破壞概率，然后概率反過來再破壞一致性，這就是一致性極難做到的原因，也是交易成功率極低的原因。

最后，舉一個與交易無關的例子來回答為什么你執(zhí)行不了那個有優(yōu)勢的均線系統(tǒng)：假設我們做一個游戲，我假裝要打你眼睛，如果你不眨眼，這個游戲就算你獲勝，前提是我一定不會打到你，但是你卻很難做到不眨眼，就算你經(jīng)過練習，能勉強做到不眨眼，但是我時隔1年之后突然“襲擊”你，你一定還是會眨眼。因為這是一種條件反射，這種條件反射是基于人性中趨利避害的特點產(chǎn)生的，這種趨利避害的特點，甚至與人性之中，你永遠沒辦法完全克服它。

但是奇怪的是，你自己試著打自己的眼睛，你就可以很輕易的做到不眨眼，這就解釋了為什么給你一個正向預期的系統(tǒng)，你仍然賺不到錢的原因——因為這個系統(tǒng)不是你的，你無法駕馭別人的手，只能駕馭自己的手，你很清楚自己的手將會在距離你眼睛2公分的時候停下，因為你的手就是你的一部分，正如交易系統(tǒng)。

點擊閱讀：

《量化交易之門》連載1：序，什么是量化交易？

《量化交易之門》連載2：怎樣成為一個成功的交易者？

《量化交易之門》連載3：成功是99%的努力，加1%的天賦

《量化交易之門》連載4：普世價值觀阻礙了人們對交易世界的探索

《量化交易之門》連載5：賭博導致破產(chǎn)的原因？

《量化交易之門》連載6：為什么普通人“期望的曲線”是向下的？

《量化交易之門》連載7：決定盈利與否的分水嶺——一致性

《量化交易之門》連載8：從恐懼和貪婪的角度談一致性

《量化交易之門》連載9：成功的交易習慣是反人性的