事件：近日，杭蕭鋼構(gòu)分別與洛南縣德星農(nóng)業(yè)綜合扶貧開發(fā)投資有限責(zé)任公司、梅州市冠華裝配建筑有限公司簽署了有關(guān)鋼結(jié)構(gòu)住宅體系的合作協(xié)議，2017 年至今公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)7 單合作協(xié)議簽訂，截止目前已累計(jì)實(shí)現(xiàn)46 家合作協(xié)議簽訂。

有別于大眾的認(rèn)識(shí)：（1）落地加速，再次踐行公司商業(yè)模式（與相關(guān)企業(yè)就鋼結(jié)構(gòu)住宅體系進(jìn)行戰(zhàn)略合作）推廣成果。杭蕭一直專注于鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)的研發(fā)，其第三代鋼管束-鋼結(jié)構(gòu)住宅體系技術(shù)成熟，市場接受程度高。未來鋼結(jié)構(gòu)住宅主要有四大盈利點(diǎn)，第一是一次性的合作費(fèi)用；第二是合作方建設(shè)住宅需再繳納5 元/平米的使用費(fèi)；第三是杭蕭與合作方共同在當(dāng)?shù)卦O(shè)立鋼結(jié)構(gòu)廠，獲取鋼結(jié)構(gòu)銷售的利潤；第四是公司未來通過提供鋼結(jié)構(gòu)住宅的配套材料服務(wù)，獲取供應(yīng)鏈整合的價(jià)值。2017 年至今已經(jīng)實(shí)現(xiàn)7 家合作協(xié)議簽訂（去年同期落地4 家），截止目前已累計(jì)實(shí)現(xiàn)46 家合作協(xié)議簽訂，推廣效果顯著。（2）裝配式建筑大規(guī)模推廣長期看成本，短期看政策，目前兩者已實(shí)現(xiàn)共振。裝配式建筑是未來建筑行業(yè)發(fā)展必然趨勢，發(fā)展前景廣闊，長期看人工成本上升疊加節(jié)能環(huán)保要求提高要求建筑施工實(shí)現(xiàn)更少的現(xiàn)場安裝和施工周期，短期看國家對(duì)裝配式建筑的鼓勵(lì)政策不斷加碼，已有超過60 個(gè)地方城市出臺(tái)鼓勵(lì)裝配式建筑的文件政策，部分城市將提升裝配化率納入政府考核體系，地方政府愿意拿出實(shí)質(zhì)的補(bǔ)貼和政府項(xiàng)目，合作方的獲益能夠覆蓋授權(quán)費(fèi)用和短期的資本開支。（3）市場擔(dān)心杭蕭盈利能力的可持續(xù)性，我們認(rèn)為優(yōu)秀技術(shù)和商業(yè)模式將推動(dòng)公司業(yè)績進(jìn)入高速成長期。我們認(rèn)為技術(shù)服務(wù)費(fèi)只是前期主要的利潤來源，后端終端需求的釋放、鋼結(jié)構(gòu)住宅的推廣將促使公司盈利實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，截止目前陜建杭蕭已承接韓城新開區(qū)孵化基地項(xiàng)目、韓城褐馬雞保護(hù)基地項(xiàng)目，蓬建杭蕭已承接山東蓬建集團(tuán)海怡城住宅項(xiàng)目，萬年達(dá)杭蕭已承接2 棟保障房項(xiàng)目等，后端終端需求釋放值得期待。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)：公司合作商落地超過市場預(yù)期，上調(diào)公司16 年/17 年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司16-18 年凈利潤分別為4.50 億/6.10 億/8.76億，（原值4.00 億/5.84 億/8.76 億），對(duì)應(yīng)增速為273%/36%/44%，PE 為24X/18X/13X，“增持”評(píng)級(jí)。