股指期貨

謹(jǐn)慎持有多IH空IC

今日早盤三組期指低開后在區(qū)間內(nèi)震蕩運(yùn)行，午后震蕩走低，其中IH1704合約表現(xiàn)較弱，整體均線系統(tǒng)向上發(fā)散。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市全天窄幅震蕩走低，行業(yè)板塊漲跌不一，其中雄安概念持續(xù)走強(qiáng)，而高送轉(zhuǎn)和次新股出現(xiàn)普遍跌?，F(xiàn)象。本月公布的3月制造業(yè)PMI指數(shù)51.8，為2012年4月以來(lái)最高，但財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為52.2，跌至6個(gè)月低位，同時(shí)通脹數(shù)據(jù)及貨幣供應(yīng)顯示出結(jié)構(gòu)性不平衡，且從三駕馬車來(lái)看，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足，對(duì)股市有一定的限制。從股市資金流入來(lái)看，兩市融資余額上一交易日減少25.44億元，滬股通和深股通凈流入有所增加，整體市場(chǎng)資金略顯猶豫，同時(shí)SHIBOR短中端期限利率有所下行，但長(zhǎng)端利率有所上漲，顯示市場(chǎng)資金短期內(nèi)改善。從技術(shù)上來(lái)看，三組加權(quán)指數(shù)均線系統(tǒng)向上發(fā)散，上證指數(shù)因前期偏離均線，今日震蕩走低回歸5日均線，市場(chǎng)情緒恐受雄安新區(qū)設(shè)立而有所延續(xù)，謹(jǐn)慎建議持有多IH空IC。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

國(guó)債期貨

暫時(shí)觀望

早盤期債主力震蕩下行，跌落10日均線，午后盤中有所反彈，尾盤收至短期均線附近。近期貨幣市場(chǎng)利率普遍回落，月初繳準(zhǔn)影響也已消化，后續(xù)資金面壓力不大。央行公開市場(chǎng)連續(xù)十一日暫停逆回購(gòu)，今日凈回籠100億，央行表示當(dāng)前銀行體系流動(dòng)性總量處于較高水平。經(jīng)濟(jì)面上，3月財(cái)新服務(wù)業(yè)與制造業(yè)PMI雙雙下滑，而官方制造業(yè)PMI連續(xù)8個(gè)月在榮枯線上方，且為2012年4月以來(lái)新高，經(jīng)濟(jì)回暖仍存不確定性。本周經(jīng)濟(jì)指標(biāo)密集公布，關(guān)注通脹水平及進(jìn)出口數(shù)據(jù)的進(jìn)一步指引。從技術(shù)上看，期價(jià)突破前期箱體震蕩區(qū)間后上方受半年線壓制，但短期20日均線支撐力度較強(qiáng)，建議暫時(shí)觀望。

貴金屬

暫時(shí)觀望

周一亞市盤中，黃金小幅低走，因美聯(lián)儲(chǔ)(FED)將在今年稍晚開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表的預(yù)期不斷升溫，美元指數(shù)漲至3周高點(diǎn)101.31。黃金亞盤交投在200日均線1256.77下方。黃金上周五突破200日均線，一度高觸1270.94，但隨后因10年期美債收益率從2.269%大幅漲至2.382%，黃金受壓收于1253.50。上周五公布的非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)3月失業(yè)率降至10年低點(diǎn)4.5%，美債收益率在數(shù)據(jù)公布后出現(xiàn)反彈。市場(chǎng)也擺脫了地緣政治緊張局勢(shì)上升的風(fēng)險(xiǎn)。操作上，多空交織，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

今日上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)平水-升水50元/噸，平水銅成交價(jià)格46840元/噸-47040元/噸，升水銅成交價(jià)格46860元/噸-47060元/噸。滬期銅延續(xù)回落，盤間窄幅整理，持貨商堅(jiān)挺報(bào)價(jià)，現(xiàn)銅全線升水，無(wú)奈市場(chǎng)響應(yīng)者缺乏，推升力度有限，近午間滬期銅快速回落兩百元，現(xiàn)銅升水小幅推升，但整體中間商操作積極性略有下降，下游仍以按需接貨為主，成交一般，交割前現(xiàn)銅升水持堅(jiān)，但高升水阻礙市場(chǎng)成交活躍度。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

今日螺紋期貨價(jià)格弱勢(shì)下跌，隨著更多城市加入房地產(chǎn)調(diào)控隊(duì)伍，市場(chǎng)對(duì)需求有所擔(dān)憂，加上鋼廠利潤(rùn)較好，開工率提高，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)也有所擔(dān)憂，期貨價(jià)格短期維持弱勢(shì)。今日漣鋼等鋼廠將4月中旬指導(dǎo)價(jià)下調(diào)50元/噸?，F(xiàn)貨也下跌為主，北京地區(qū)下跌40元，天津地區(qū)下跌100元/噸，上海地區(qū)報(bào)價(jià)3530元/噸。供應(yīng)消息方面，鋼廠開工率和產(chǎn)能利用率逐漸提高，供應(yīng)穩(wěn)中上漲為主。庫(kù)存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)的螺紋社會(huì)庫(kù)存連續(xù)7周下降，4月7日螺紋社會(huì)庫(kù)存678萬(wàn)噸，較上周減19萬(wàn)噸，較上月減102萬(wàn)噸，同比增158萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)短期螺紋期貨價(jià)格偏弱震蕩運(yùn)行，由于1710合約貼水現(xiàn)貨較大，建議暫時(shí)觀望。

熱卷(HC)

暫時(shí)觀望

今日熱卷期貨價(jià)格弱勢(shì)整理為主。近期更多城市加入房地產(chǎn)調(diào)控隊(duì)伍，市場(chǎng)對(duì)需求有所擔(dān)憂打壓盤面。今日現(xiàn)貨下跌30-60元/噸，上海報(bào)價(jià)3240元/噸。庫(kù)存方面，4月7日熱軋庫(kù)存309萬(wàn)噸,較上周降1萬(wàn)噸,較上月增4萬(wàn)噸,較去年增94萬(wàn)噸。短期貿(mào)易商繼續(xù)去庫(kù)存為主。需求方面，市場(chǎng)需求仍未見明顯好轉(zhuǎn)。Mysteel調(diào)研顯示，隨著價(jià)格下跌商家降價(jià)出貨已面臨虧損壓力，雖鋼廠下調(diào)了出廠價(jià)格，但市場(chǎng)售價(jià)已低于鋼廠出廠指導(dǎo)成本價(jià)，成本支撐的力度有所增強(qiáng)，后期繼續(xù)降價(jià)或?qū)⒃桨l(fā)的謹(jǐn)慎。因此，預(yù)計(jì)熱卷期貨維持弱勢(shì)震蕩的格局，但也不過分看空，單邊策略建議暫時(shí)觀望。熱卷和螺紋1710合約價(jià)差今日走強(qiáng)，若是重新回至50下方，建議少量買入。

鋁(AL)

暫時(shí)觀望

期鋁當(dāng)月合約盤初小幅走高，隨后持續(xù)下探，午前收于13920元/噸。今日廣東現(xiàn)貨成交價(jià)格集中在13870-13890元/噸，較華東地區(qū)升水60元/噸左右。節(jié)后到貨較多，持貨商維持積極出貨態(tài)度，市場(chǎng)貨源充裕，但周初下游基本表現(xiàn)較為觀望，按需采購(gòu)為主，隨著盤面的下挫，市場(chǎng)鮮有接貨動(dòng)作，今日廣東市場(chǎng)整體成交不佳。五地庫(kù)存合計(jì)121.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周四增加2.6萬(wàn)噸。外面高位盤整多日，操作上，暫時(shí)觀望。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

滬期鋅開盤后震蕩運(yùn)行于22070元/噸附近，重心較上周五下移620元/噸左右。鋅價(jià)持續(xù)弱勢(shì)震蕩，冶煉廠減少出貨，挺價(jià)惜售；貿(mào)易商間交投情況與上周五無(wú)明顯變化，下游上周五已補(bǔ)部分庫(kù)存，日內(nèi)拿貨積極性下降，市場(chǎng)整體成交不及上周五。鋅價(jià)最近弱勢(shì)震蕩主要有兩點(diǎn)原因：其一，鋅價(jià)高位，礦山復(fù)產(chǎn)增量，供應(yīng)壓力逐步緩解。其二，價(jià)格高企，終端成本增加，成品庫(kù)存難消化，鍍鋅庫(kù)存增加，市場(chǎng)對(duì)未來(lái)消費(fèi)預(yù)期信心不足。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀望

今日滬鎳弱勢(shì)整理，午盤收盤時(shí)1709合約報(bào)收于85210元/噸，漲220元/噸，漲幅0.26%。今日南儲(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)鎳報(bào)價(jià)在84400元/噸，較上一交易日下跌300元/噸，上海地區(qū)，金川鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705升水400元/噸成交，俄鎳現(xiàn)貨較無(wú)錫主力合約1705貼水700元/噸。期鎳反彈，貿(mào)易商出貨積極，市場(chǎng)多詢價(jià)，低位拿貨有所增加拿，整體成交一般。操作上，暫時(shí)觀望。

鐵礦石(I)

暫時(shí)觀望

今日鐵礦期貨弱勢(shì)整理，主要受更多城市加入房地產(chǎn)調(diào)控隊(duì)伍以及下游鋼材價(jià)格下跌的影響。今日進(jìn)口貨下跌10-20元/噸，青島港BP粉濕基價(jià)格595元/噸，國(guó)產(chǎn)礦報(bào)價(jià)小幅下降10元/噸，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠780-790元/噸。供應(yīng)方面：3月份鐵礦石全國(guó)到港總量8536.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加996.6萬(wàn)噸，同比減少40.4萬(wàn)噸。上周礦山產(chǎn)能利用率提高0.2%至67.2%。庫(kù)存方面，目前國(guó)內(nèi)大中型鋼企進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為24天；4月6日進(jìn)口港口庫(kù)存總量下降82萬(wàn)噸，至13374萬(wàn)噸。需求方面，上周高爐開工率增加0.27%至77.62%，鋼鐵生產(chǎn)保持平穩(wěn)，鐵礦需求短期變化不大。外礦發(fā)貨量方面，4月2日當(dāng)周澳洲發(fā)貨量增加28萬(wàn)噸至1442萬(wàn)噸，巴西則小幅下降。預(yù)計(jì)鐵礦期貨價(jià)格維持偏弱走勢(shì)，建議暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

上周突發(fā)利好僅短暫提振天膠，但基本面無(wú)重大利好，盤錦能廠丁二烯價(jià)格連續(xù)回落。今日天膠延續(xù)回落，下方試探15000整數(shù)支撐，主力09呈放量增倉(cāng)。消息面上，泰國(guó)拍賣3月21日總共拍賣16個(gè)庫(kù)，總計(jì)5.8萬(wàn)噸，成交9個(gè)庫(kù)合計(jì)3.8萬(wàn)噸，流拍7個(gè)庫(kù)2萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至18.7萬(wàn)噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬(wàn)噸，復(fù)合膠0.44萬(wàn)噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長(zhǎng)葉后方可開割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來(lái)講，2月份泰國(guó)產(chǎn)量是超預(yù)期的，還有拋儲(chǔ)因素存在，在一定程度上彌補(bǔ)了因洪水帶來(lái)的供應(yīng)缺口，供應(yīng)并不如預(yù)期緊張。但是目前泰國(guó)進(jìn)入到停割期，新增供應(yīng)放緩，并且中國(guó)開割有延后預(yù)期，因此供應(yīng)維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來(lái)看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場(chǎng)持貨成本高于目前的價(jià)格，并且下游買盤采購(gòu)情緒升溫，超跌的價(jià)格有一定的修復(fù)要求。因此天膠暫時(shí)難有趨勢(shì)性行情。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開始增長(zhǎng)，弱勢(shì)格局較難馬上改變，現(xiàn)貨持續(xù)低迷，巨量庫(kù)存壓力，是期價(jià)難以走強(qiáng)的主要原因，期現(xiàn)價(jià)差依舊偏大，膠上總持倉(cāng)節(jié)前是持續(xù)減少的，未見資金大規(guī)模抄底痕跡，切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈，建議暫時(shí)觀望。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約上周受雄安新區(qū)成立影響大幅走高，河北地區(qū)上調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格200元，但韓國(guó)到港現(xiàn)貨維持穩(wěn)定，變化不大，基本面無(wú)實(shí)質(zhì)變化。供需總體矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國(guó)進(jìn)口瀝青價(jià)格對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫(kù)存較2月份小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價(jià)格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購(gòu)需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價(jià)格下跌加劇觀望，瀝青期貨價(jià)格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價(jià)格或有小幅下跌可能。不過，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過多會(huì)打壓市場(chǎng)，部分煉廠價(jià)格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計(jì)進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格仍有望小幅上調(diào)價(jià)格。市場(chǎng)備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫(kù)存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉(cāng)介入

連塑料主力合約今日寬幅震蕩，早盤推高后，臨近收盤大幅跳水收跌，錄得較大陰線，短期難言趨勢(shì)行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)，下游去庫(kù)存心態(tài)濃厚。PE市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，華東和華南個(gè)別線性松動(dòng)50元/噸，個(gè)別高壓漲50-100元/噸，華北和華南個(gè)別低壓小漲50-100元/噸，華東個(gè)別低壓漲跌不一，在50-100元/噸不等。線性期貨震蕩下跌，市場(chǎng)交投受挫，個(gè)別商家報(bào)盤松動(dòng)。但部分石化上調(diào)出廠價(jià)，給予市場(chǎng)一定支撐，部分業(yè)者跟漲，然終端補(bǔ)倉(cāng)積極性不高，堅(jiān)持剛需采購(gòu)。實(shí)盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)試多或正套輕倉(cāng)介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格今日早盤小幅拉升后午后迅速回落收跌，下方8000一線獲得支撐。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暴庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)。內(nèi)PP市場(chǎng)行情穩(wěn)中小幅回落，部分價(jià)格走低50元/噸左右。周初，盡管部分石化價(jià)格補(bǔ)漲，繼續(xù)加大對(duì)貨源成本支撐，但由于期貨震蕩下行令市場(chǎng)承壓，商家不乏小幅讓利出貨現(xiàn)象。下游工廠實(shí)盤采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，成交跟進(jìn)有限，交投氣氛偏淡。考慮到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705上周總體完成遷倉(cāng)。但09合約資金入場(chǎng)意愿消極。伴隨5月遷倉(cāng)，05-09價(jià)差擴(kuò)大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認(rèn)為-170正套可考慮入場(chǎng)。09合約低于5100同樣具備買入價(jià)值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能?；罘矫?，隨著盤面價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉(cāng)成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉(cāng)試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

多焦空礦止盈離場(chǎng)

焦炭主力1709合約今日弱勢(shì)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時(shí)也帶動(dòng)起對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫(kù)存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤(rùn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，但市場(chǎng)對(duì)于遠(yuǎn)期焦化價(jià)格持悲觀態(tài)度，操作上建議多焦空礦頭寸止盈離場(chǎng)。

焦煤(JM)

遠(yuǎn)月多單離場(chǎng)觀望

焦煤主力1709合約今日弱勢(shì)下跌，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤(rùn)恢復(fù)的背景下，近期采購(gòu)積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無(wú)法發(fā)運(yùn)至國(guó)內(nèi)，造成了市場(chǎng)對(duì)于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價(jià)格將會(huì)繼續(xù)推漲，因此造成了近月合約的強(qiáng)勢(shì)，但對(duì)于遠(yuǎn)月合約，市場(chǎng)持看跌觀點(diǎn)，操作上建議遠(yuǎn)月多單暫時(shí)離場(chǎng)觀望。

動(dòng)力煤(TC)

擇機(jī)拋空遠(yuǎn)月

動(dòng)力煤主力1705合約今日維持震蕩，現(xiàn)貨價(jià)格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉(cāng)仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉(cāng)意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動(dòng)，操作上建議擇機(jī)拋空遠(yuǎn)月。

甲醇(ME)

激進(jìn)者擇機(jī)試多

近日國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)多有上漲，內(nèi)地市場(chǎng)在春檢支撐下，多地企業(yè)庫(kù)壓較低，短期或仍有繼續(xù)走高可能，但鑒于消費(fèi)市場(chǎng)整體表現(xiàn)尚弱，后期漲幅將逐步收窄；港口方面，適逢南方梅雨季節(jié)，預(yù)計(jì)傳統(tǒng)下游難有起色，續(xù)重點(diǎn)關(guān)注烯烴裝置開工情況。今日甲醇期價(jià)震蕩盤整，鑒于近期原油走勢(shì)偏強(qiáng)，化工品較為抗跌，操作上建議激進(jìn)者可在2500元/噸附近輕倉(cāng)試多MA1709合約，止損2470元/噸。

玻璃(FG)

正套頭寸逢高止盈

近期沙河地區(qū)生產(chǎn)企業(yè)因環(huán)保因素出庫(kù)受阻，造成企業(yè)庫(kù)存急劇上漲，再加上沙河德金七線1000噸即將引板生產(chǎn)，當(dāng)?shù)毓?yīng)壓力偏大。沙河地區(qū)公路運(yùn)輸恢復(fù)正常之后，將對(duì)周邊市場(chǎng)加大力度增加銷售量，對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格形成負(fù)面的影響。原本尚不是華南和華中等地區(qū)的傳統(tǒng)旺季，預(yù)計(jì)后期市場(chǎng)價(jià)格僵持為主，上行阻力偏大。今日玻璃期價(jià)盤整，正套價(jià)差有所收斂，操作上建議正套頭寸在30元/噸附近可逢高止盈。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日高開低走。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

外糖價(jià)格或?qū)⑵蠓€(wěn)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)跌幅有限

今日白糖期價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行，5月價(jià)格重心在6500-6600元/噸區(qū)間?，F(xiàn)貨方面，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商新糖報(bào)價(jià)6730元/噸，上調(diào)40元/噸，成交還行。南寧中間商新糖報(bào)價(jià)6760元/噸，報(bào)價(jià)上調(diào)40元/噸，成交一般。陳糖報(bào)價(jià)65500元/噸。上調(diào)80元/噸，成交一般。。3月廣西產(chǎn)銷均較為乏力，隨著3月底大部分糖廠收榨，供應(yīng)壓力有所緩解。而且，近期印度政府官員表示允許免關(guān)稅進(jìn)口50萬(wàn)噸原糖，截止日期為今年的6月12日。印度進(jìn)口打開或?qū)?duì)國(guó)際糖價(jià)形成一定企穩(wěn)動(dòng)能。目前期價(jià)貼近現(xiàn)貨且貼近補(bǔ)貼完稅價(jià)格，其下方空間難以打開。且隨著氣溫的升高需求將逐步回暖，但 仍要關(guān)注近期產(chǎn)銷數(shù)據(jù)發(fā)布的影響。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利

今日連玉米期價(jià)偏強(qiáng)震蕩，空頭離場(chǎng)情緒較重。市場(chǎng)方面，南北港口玉米價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，錦州集港1600元/噸，理論平艙1650元/噸，較昨日提價(jià)10-20元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1730-1750元/噸（含集裝箱），遠(yuǎn)期玉米預(yù)售報(bào)價(jià)略高，提價(jià)20-30元/噸；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1500元/噸，糧少價(jià)升，華北深加工企業(yè)掛牌1700-1780元/噸，收購(gòu)價(jià)格窄幅震蕩，山東深加工企業(yè)開工率受環(huán)保干擾，河北、河南和山東地區(qū)飼料玉米進(jìn)廠觸及1800元/噸，南方銷區(qū)報(bào)價(jià)在成本推動(dòng)下升高。目前玉米現(xiàn)貨價(jià)格仍表現(xiàn)堅(jiān)挺，雖然后期南方進(jìn)口玉米以及其他谷物到港量較大，但仍未澆滅貿(mào)易商囤貨的積極性，玉米后期上漲風(fēng)險(xiǎn)偏大。而且，政策風(fēng)險(xiǎn)正逐步體現(xiàn)，湖南中儲(chǔ)糧開始拋儲(chǔ)，且國(guó)家下調(diào)黑龍江收儲(chǔ)價(jià)格，均能解讀出國(guó)家正“轉(zhuǎn)收為拋”的進(jìn)程，若順價(jià)拋儲(chǔ)則目前價(jià)格重心合理，若底價(jià)拋儲(chǔ)則市場(chǎng)將面臨定價(jià)偏離的窘境。因此，目前玉米價(jià)格缺乏單邊操作的基礎(chǔ)。淀粉方面，目前高成本博弈低需求 ，價(jià)格震蕩調(diào)整應(yīng)該屬于合理范圍之內(nèi)。但市場(chǎng)提漲之后，觀望氣氛濃厚，市場(chǎng)實(shí)質(zhì)性成交情況并未增量。市場(chǎng)人士心態(tài)平穩(wěn)，上下游正處于博弈階段。后續(xù)玉米淀粉市場(chǎng)價(jià)格將 維持趨強(qiáng)的走勢(shì)，但漲幅受限制，支撐繼續(xù)上漲動(dòng)力暫時(shí)不足?？紤]到今年玉米產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存的流向趨勢(shì)是由原糧到成品，更適合買玉米拋淀粉套利，且目前兩者價(jià)差擴(kuò)大到歷史極值附近，建議繼續(xù)持有買玉米拋淀粉套利。

豆一(A)

報(bào)告多空交織，容易造成近弱遠(yuǎn)強(qiáng)

今日連豆期價(jià)減倉(cāng)上行，近期多受外圍價(jià)格的影響。市場(chǎng)方面，近日市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)豆價(jià)格均處于高位，但高價(jià)成交依舊冷清。且市場(chǎng)均有傳聞中儲(chǔ)糧油脂公司發(fā)布即將出售2011年大豆的消息，并通知規(guī)模貿(mào)易主體及企業(yè)入庫(kù)查看質(zhì)量，雖然對(duì)于銷售價(jià)格及出售時(shí)間暫時(shí)沒有明確，但可以肯定的是，2011年大豆很快將向市場(chǎng)出售，大豆拋儲(chǔ)將對(duì)國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)帶 來(lái)明顯利空。另外，今年大豆目標(biāo)價(jià)補(bǔ)貼政策已經(jīng)取消，今年國(guó)家將在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)將實(shí)行市場(chǎng)化收購(gòu)加補(bǔ)貼機(jī)制。由之前的明年發(fā)放補(bǔ)貼，改為今年種今年發(fā)放補(bǔ)貼 的方式。由于國(guó)家結(jié)構(gòu)調(diào)整補(bǔ)貼，大豆補(bǔ)貼或好于玉米，導(dǎo)致今年的大豆種植面積將會(huì)大幅增加。綜合來(lái)看，美豆續(xù)跌，進(jìn)口分銷豆到港量不減，及連續(xù)擴(kuò)大種植面積，令國(guó)產(chǎn)豆 價(jià)格上漲乏力，短期國(guó)產(chǎn)豆市場(chǎng)整體或仍將以穩(wěn)中回落走勢(shì)為主。操作上，建議暫時(shí)觀望。

豆粕(M)

逢低輕倉(cāng)試多

USDA四月供需報(bào)告即將于明日發(fā)布，外商分析機(jī)構(gòu)調(diào)增巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估至1.11-1.133億噸區(qū)間，調(diào)增阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估至5500-5750萬(wàn)噸區(qū)間，在4月份USDA供需報(bào)告中，南美大豆仍有產(chǎn)量上調(diào)壓力，但市場(chǎng)已提前對(duì)此利空進(jìn)行消化，利空出盡后，市場(chǎng)有望將關(guān)注重點(diǎn)轉(zhuǎn)移至四月中旬起新作美豆種植季的天氣升水情況，豆粕有望進(jìn)入階段性反彈，操作上建議逢低輕倉(cāng)試多。豆粕期權(quán)方面，對(duì)于主力M1709期權(quán)合約，由于USDA報(bào)告發(fā)布后，豆粕有望走出底部震蕩區(qū)間，隱含波動(dòng)率經(jīng)連續(xù)回調(diào)后今日有所企穩(wěn)，且目前歷史波動(dòng)率已經(jīng)處于震蕩區(qū)間低位，做空波動(dòng)率策略可離場(chǎng)觀望。

豆油(Y)

豆棕價(jià)差迅速反抽，短線參與

國(guó)內(nèi)1季度油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，菜油現(xiàn)貨庫(kù)存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫(kù)存已超過100萬(wàn)噸，豆油5-9正套前期頭寸建議離場(chǎng)，上周五晚正套已到目標(biāo)位。今日MPOA，MPOB，SPPOMA輪番出現(xiàn)產(chǎn)量利空數(shù)據(jù)，馬棕整體走低，F(xiàn)OB豆棕，DCE豆棕迅速反抽，YP趨勢(shì)性擴(kuò)大的產(chǎn)量觸發(fā)點(diǎn)似乎市場(chǎng)已經(jīng)看到。不過就目前豆菜油的情況來(lái)看，國(guó)內(nèi)后期樂觀的消費(fèi)仍是不可或缺的條件，今年的YP價(jià)差應(yīng)該也是震蕩格局可能性較大。豆油階段性回調(diào)已到位，單邊建議觀望，激進(jìn)者可輕倉(cāng)短多，亦可繼續(xù)參與遠(yuǎn)期豆棕?cái)U(kuò)大頭寸，目前尚不足以判斷趨勢(shì)性行情，因印度采購(gòu)需求尚未恢復(fù)。

棕櫚油(P)

報(bào)告偏空

今日棕櫚油弱勢(shì)下行，MPOB報(bào)告利空。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，而進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)，必然導(dǎo)致馬棕性價(jià)比偏低。今日MPOB報(bào)告發(fā)布，產(chǎn)量升至146.4萬(wàn)噸，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期的139萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%。而出口雖然表現(xiàn)略好，超預(yù)期到達(dá)126.6萬(wàn)噸，環(huán)比增幅14.36%。但綜合來(lái)看，馬棕庫(kù)存增至155.4萬(wàn)噸，亦大幅高于市場(chǎng)預(yù)期。因此，本次MPOB報(bào)告偏空，對(duì)盤面形成一定拖累。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

今日菜粕跟隨豆粕反彈，巴西大豆產(chǎn)量上調(diào)的利空逐步被市場(chǎng)消化，進(jìn)入4月份以來(lái)，水產(chǎn)養(yǎng)殖需求啟動(dòng)，但由于圍欄圍塘的年度清理整頓的環(huán)保壓力，菜粕需求恢復(fù)進(jìn)度偏慢。臨儲(chǔ)菜油已暫停拍賣，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油在最后提貨日5月22日之前仍將持續(xù)流入市場(chǎng)。終端小包裝油廠由于前期通過拋儲(chǔ)采購(gòu)貨源充足，減少了向貿(mào)易商的采購(gòu)，菜油銷售壓力較大，高庫(kù)存問題依然嚴(yán)峻，菜油高庫(kù)存狀態(tài)或?qū)⒌?-9月份才可完成消化。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

5月高升水維持，9月可逢低買入

今日雞蛋期價(jià)大幅弱勢(shì)下行，5月價(jià)格大幅回落，9月受其影響聯(lián)動(dòng)下跌。市場(chǎng)方面，各地貨源供應(yīng)相對(duì)充足，因近期多地有降雨天氣，市場(chǎng)走貨受到一定程度的影響，生產(chǎn)、流通環(huán)節(jié)庫(kù)存增多。預(yù)計(jì)明日局部地區(qū)雞蛋價(jià)格或走低0.05元/斤左右。從目前的價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，由于現(xiàn)貨價(jià)格反彈后再次回落，5月被迫大幅收復(fù)升水。因疫情掩蓋的需求將逐步修復(fù)，且5月進(jìn)入限倉(cāng)階段，可操作性偏低 ，而下半年更多的可能性集中在蛋價(jià)反彈的層面。因此，9月存有買入的價(jià)值，加之近期5月價(jià)格若能夠向現(xiàn)貨進(jìn)一步回歸，則有望給9月帶來(lái)更好的買入安全邊際。操作上，建議逢 低買入9月合約。

棉花(CF)

暫且觀望

近期鄭棉底部小幅抬升，但國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)壓力以及注冊(cè)倉(cāng)單持續(xù)走高，限制鄭棉反彈幅度。截至3月9日當(dāng)月,中儲(chǔ)棉調(diào)查全國(guó)棉花工業(yè)庫(kù)存為63.4萬(wàn)噸,環(huán)比下降9.5%。2017/18新棉春播已陸續(xù)展開，南疆阿克蘇喀什等地加快棉花播種，美棉種植率截至4月2日當(dāng)周為4%，與五年均值持平。在棉花種植期間，需關(guān)注天氣情況以及棉花生長(zhǎng)狀況。操作上建議暫且觀望。