需求預(yù)期走弱,滬膠仍有下行空間 要點: 1、 現(xiàn)貨價格:上海市場15年云象國營全乳報價13900元/噸(+300)。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠13800元/噸(+200),越南3L混合膠報價14500元/噸(+400),泰國3#煙片15100元/噸(+500)。保稅區(qū),RSS3煙片1880-1900美元/噸(-10);泰標現(xiàn)貨1610美元/噸(+10),4-6月船貨1600-1630美元/噸(-45)。外盤,RSS3#報2160-2200美元/噸(-25),STR20#報1700-1710美元/噸(-25)。(泰銖/公斤)。 2、 價差結(jié)構(gòu):全乳膠與人民幣混合膠價差100元/噸左右。1709與1705價差535元/噸。 3、 庫存:截至2017年3月底,青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至19.79萬噸,較3月中旬18.7萬噸繼續(xù)攀升1.09萬噸,漲幅5.83%。其中天然橡膠14.48萬噸,增加0.73萬噸,增幅5.31%;合成橡膠4.87萬噸,增加0.36萬噸,增幅7.98%;復(fù)合膠0.44萬噸,與3月中旬持平;此次天膠與合成膠庫存均呈現(xiàn)5%以上的增長。 4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù): 1-3月,汽車產(chǎn)銷713.31萬輛和700.20萬輛,同比增長7.99%和7.02%。1-3月,乘用車產(chǎn)銷分別完成610.7萬輛和594.8萬輛,比上年同期分別增長6.8%和4.6%,低于汽車總體1.2和2.4個百分點。 5、天膠進出口:2017年3月份我國天然及合成橡膠進口量為70萬噸,同比增長29.6%,1-3月為177萬噸,與去年同期的130萬噸相比增加36%。根據(jù)往年3月份天然橡膠進口量推算,天然橡膠在3月份進口量或再創(chuàng)歷史新高,3月份屬于傳統(tǒng)進口高峰季,同時也受到春節(jié)前訂貨增量較大,船期在3月集中到港所致。 6、行業(yè)要聞:馬來西亞庫存壓力仍然較大,國內(nèi)庫存高達24.66萬噸,同比上漲3.9%,環(huán)比上漲11.3%。庫存91.9%集中于橡膠生產(chǎn)商及貿(mào)易商手中,下游庫存僅占國內(nèi)總庫存的8.0%,橡膠種植園主庫存占中庫存的0.1%。 小結(jié): 泰國在本周會有小部分開割,至本月末南部將全面割膠,今年的降水狀況好于去年,因此有較強的增產(chǎn)預(yù)期。下游需求端,我國環(huán)保限產(chǎn),輪胎庫存高企,部分輪胎廠主動降價降開工。 17年3月,全社會包括政府融資總共是2.53萬億,比去年同期大幅下降了6500億,降幅創(chuàng)下15年4月以來的新高,而融資的回落是經(jīng)濟未來的真正風險所在。 貨幣政策是橡膠需求的先行指標,重卡輪胎產(chǎn)量等是滯后指標,國內(nèi)貨幣收緊,二季度基建地產(chǎn)投資下行壓力大。需求弱于預(yù)期,年初滬膠的快速上漲導(dǎo)致貿(mào)易商、輪胎廠、交易所等各環(huán)節(jié)庫存累積,現(xiàn)貨價格快速下滑。國內(nèi)步入開割季,國內(nèi)橡膠成本11000-13000,國外更低。目前的價格膠農(nóng)難棄割,疊加泰國還要拋儲15萬噸,我們認為滬膠仍有下行空間,建議以逢高放空思路為主。 責任編輯:七禾編輯 |
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