宏源期貨國債早評：期債短期下行壓力仍在

要點

一、行情回顧。周一，期債早盤小幅反彈后回落。5年期主力合約TF1706開盤價98.755 ，最高98.865 ，最低98.520 ，收盤于98.555 ，漲跌幅為-0.31%，成交量為9575手，持倉量為20113手。三張合約總成交10045手，總持倉22471手。10年期主力合約T1706開盤價96.370 ，最高96.580 ，最低96.025 ，收盤于96.065 ，漲跌幅為-0.54%，成交量為58016手，持倉量為56368手。三張合約總成交63706手，總持倉69734手。

二、資金面。周一，央行開展MLF操作4955億元，無逆回購操作。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行1.6BP至2.4290 %，7天利率上行1.74BP至2.6740 %，14天利率上行0.64BP至3.1617 %；銀行間回購加權利率1天利率上行0.07BP至2.4453 %，7天利率上行2.81BP至2.8446 %，14天利率下行2.26BP至3.3164 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行1.5BP、3.8BP至3.1750%、3.3599%。中債國債類指數(shù)較上一交易日下行，其中中債國債總指數(shù)下行0.11BP至168.95 ，固定利率國債指數(shù)下行0.12BP至170.71。

四、財經資訊。

1、中國一季度國內生產總值180683億元，同比增6.9%，增速創(chuàng)2015年9月以來最高，前值6.8%。中國1-3月固定資產投資同比名義增長9.2%，為9個月新高；1-3月民間固定資產投資57313億元，同比名義增長7.7%，創(chuàng)2015年12月以來新高；1-3月全國房地產開發(fā)投資19292億元，同比名義增長9.1%，創(chuàng)2015年3月以來最快增速；3月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增7.6%；3月社會消費品零售總額同比增10.9%，環(huán)比增0.84%。

2、央行進行4955億MLF操作，中標利率與上期持平，周二有2345億MLF到期。

五、結論及投資建議。

周一，期債早盤小幅反彈后回落，十債主力T1706收報96.065，下跌0.54%；五債主力TF1706收報98.555，下跌0.31%。央行開展MLF操作4955億元，無逆回購操作，央行此舉在于超量對沖本周與下周即將到期的MLF，表明央行近期維持資金面穩(wěn)定的態(tài)度。昨日公布的一季度GDP數(shù)據(jù)以及固定資產投資表現(xiàn)較好，僅基建投資累計同比增速有所回落，主要在于一季度經濟仍處在補庫存的階段，但目前部分行業(yè)已出現(xiàn)去庫存壓力，后期經濟或將進入震蕩階段。短期來看，債市需求偏低，資金面中性偏緊的基本面未變，加上銀行監(jiān)管的力度加強，短期國債仍面臨下行壓力。操作建議上，前期空單仍可持有，T1706關注95.85附近支撐。