高庫存弱需求，滬膠反彈高度或有限

要點(diǎn)：

1、 現(xiàn)貨價(jià)格：上海市場15年云象國營全乳報(bào)價(jià)13700元/噸（+0）。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠13300元/噸（-200），越南3L混合膠報(bào)價(jià)14300元/噸（-0），泰國3#煙片14800元/噸(+0）。保稅區(qū)，RSS3煙片1800美元/噸（-0）； 4-7月船貨1550美元/噸（-5）。外盤，RSS3#報(bào)2150美元/噸（-0），STR20#報(bào)1690-1710美元/噸（-15）。泰國原料收購價(jià)格小漲，生膠片70.31，漲0.24；煙膠片73.33，漲0.45；膠水61.00，漲0.50；杯膠50.00，漲1.00（泰銖/公斤）。

2、 價(jià)差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣混合膠價(jià)差400元/噸左右。1709與1705價(jià)差485元/噸。

3、 庫存：截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)： 1-3月，汽車產(chǎn)銷713.31萬輛和700.20萬輛，同比增長7.99%和7.02%。1-3月，乘用車產(chǎn)銷分別完成610.7萬輛和594.8萬輛，比上年同期分別增長6.8%和4.6%，低于汽車總體1.2和2.4個(gè)百分點(diǎn)。

5、天膠產(chǎn)量及進(jìn)出口：2017年3月ANRPC產(chǎn)量為72.7萬噸，同比增3.7%；一季度產(chǎn)量為244.1萬噸，同比減0.8%。

2017年3月份我國天然及合成橡膠進(jìn)口量為70萬噸，同比增長29.6%，1-3月為177萬噸，與去年同期的130萬噸相比增加36%。3月份屬于傳統(tǒng)進(jìn)口高峰季，同時(shí)也受到春節(jié)前訂貨增量較大，船期在3月集中到港所致。

小結(jié)：

昨日滬膠沖高回落，顯示出多頭信心不足尾盤急于平倉。國內(nèi)貨幣收緊，二季度基建地產(chǎn)投資下行壓力大。需求弱于預(yù)期，年初滬膠的快速上漲導(dǎo)致貿(mào)易商、輪胎廠、交易所等各環(huán)節(jié)庫存累積，國內(nèi)步入開割季，國內(nèi)橡膠成本11000-13000，國外更低。目前的價(jià)格膠農(nóng)難棄割，滬膠仍有下行空間。經(jīng)過前期的大跌，滬膠短期步入震蕩整理，建議以逢高短空思路為主。