高庫存弱需求，滬膠反彈高度或有限

要點：  

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價13500元/噸（-200）。青島地區(qū)泰國人民幣混合膠13300元/噸（-0），越南3L混合膠報價14100元/噸（-200），泰國3#煙片14400元/噸(-400）。保稅區(qū)，RSS3煙片1910美元/噸（-0）；STR20#近港、到港報價1570美元/噸，6-7月船貨1620美元/噸（+25）。外盤，RSS3#報2160美元/噸（+10），STR20#報1680美元/噸（-15）。泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片70.17，跌0.14；煙膠片73.49，漲0.16；膠水62.00，漲1.00；杯膠49.50，跌0.50（泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣混合膠價差300元/噸左右。1709與1705價差485元/噸。

3、 庫存：截至2017年4月17日，青島保稅區(qū)橡膠庫存增長11.2%至22.01萬噸，較上期凈增2.22萬噸。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)： 1-3月，汽車產(chǎn)銷713.31萬輛和700.20萬輛，同比增長7.99%和7.02%。1-3月，乘用車產(chǎn)銷分別完成610.7萬輛和594.8萬輛，比上年同期分別增長6.8%和4.6%，低于汽車總體1.2和2.4個百分點。

5、天膠產(chǎn)量及進出口：2017年3月ANRPC產(chǎn)量為72.7萬噸，同比增3.7%；一季度產(chǎn)量為244.1萬噸，同比減0.8%。

2017年3月份我國天然及合成橡膠進口量為70萬噸，同比增長29.6%，1-3月為177萬噸，與去年同期的130萬噸相比增加36%。3月份屬于傳統(tǒng)進口高峰季，同時也受到春節(jié)前訂貨增量較大，船期在3月集中到港所致。

小結(jié)：

4月經(jīng)濟較3月明顯放緩：終端需求方面，4月64城地產(chǎn)銷量增速、前三周乘用車批零增速依然低迷；工業(yè)生產(chǎn)方面，4月發(fā)電耗煤增速逐旬下滑，上旬粗鋼產(chǎn)量增速也明顯回落

4月下旬地產(chǎn)銷量依舊低迷，上周百城土地成交回升。4月前26天日均地產(chǎn)銷量增速-30%也低于3月增速，意味著4月全國地產(chǎn)銷量增速回落幾成定局。上周百城土地成交面積回升，同比仍保持正增長，但增速已較3月明顯下滑，預(yù)示4月全國土地成交增速或再度回落，并拖累地產(chǎn)投資增速下滑。

國內(nèi)貨幣收緊，二季度基建地產(chǎn)投資下行壓力大。需求弱于預(yù)期，各環(huán)節(jié)庫存累積，國內(nèi)步入開割季，國內(nèi)橡膠成本11000-13000，國外更低。目前的價格膠農(nóng)難棄割，滬膠仍有下行空間。經(jīng)過前期的大跌，滬膠短期步入震蕩整理，建議以逢高短空思路為主。