2017年第一季度公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑11.65%,歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)14.04%,與預(yù)期一致。 公司第一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入91.77億元,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.64億元,我們對(duì)公司一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為歸母凈利潤(rùn)為3.67億,與我們預(yù)期基本一致。從報(bào)表看,值得注意的是公司第一季度應(yīng)收賬款大幅下降以及營(yíng)業(yè)外支出大幅縮水。其中,公司應(yīng)收賬款下降33.45%,主要是汽貿(mào)應(yīng)收客戶(hù)奔馳金融消費(fèi)貸款減少所致;營(yíng)業(yè)外支出減少39.30%,原因在于同期超市事業(yè)部固定資產(chǎn)清理?yè)p失較大。 深化供應(yīng)鏈改革,多業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)展支撐業(yè)績(jī)。2016年公司成功收購(gòu)重慶商社旗下子公司,業(yè)務(wù)完成覆蓋百貨、超市、電器、汽車(chē)四大板塊。為提升盈利能力,公司加強(qiáng)供應(yīng)鏈改革: 1)百貨由區(qū)域代理商向直營(yíng)供應(yīng)商轉(zhuǎn)變,直營(yíng)比例提升;2)加強(qiáng)品牌合作統(tǒng)簽和品牌汰換。 超市推進(jìn)源頭采購(gòu)減少中間環(huán)節(jié),基地直采實(shí)現(xiàn)正向凈毛利,通過(guò)比價(jià)和控制損耗,自營(yíng)生鮮實(shí)現(xiàn)凈毛利;3)電器加大上游重點(diǎn)廠商戰(zhàn)略合作,強(qiáng)化區(qū)域聯(lián)采,推動(dòng)包銷(xiāo)定制,戰(zhàn)略品牌銷(xiāo)售取得較大突破。 消費(fèi)金融發(fā)展態(tài)勢(shì)良好,馬上金融消費(fèi)公司或迎來(lái)業(yè)績(jī)爆發(fā)。公司與2016年6月出資參與增資之后,占馬上金融增資后股本總額31.58%,成為第一大控股股東。馬上消費(fèi)金融的產(chǎn)品類(lèi)型有兩類(lèi)。一類(lèi)是與場(chǎng)景結(jié)合的消費(fèi)分期;一類(lèi)是與消費(fèi)相關(guān)的現(xiàn)金借貸,而前者是馬上消費(fèi)金融現(xiàn)階段的業(yè)務(wù)重心。公司放貸規(guī)模從2016年放量增長(zhǎng),同比2015年增長(zhǎng)20倍以上;12月放貸金額達(dá)到新高,單月放款超過(guò)25億。馬上金融2016年H2開(kāi)始快速扭虧為盈,H1凈利潤(rùn)虧損3871.98萬(wàn)元,2016年年報(bào)顯示盈利652.16萬(wàn)元,故2016年H2盈利高達(dá)4524萬(wàn)元。 上調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。我們上調(diào)17、18年盈利預(yù)測(cè),預(yù)計(jì)營(yíng)收將達(dá)到346.42及353.57億元,較此前上調(diào)11%及12%,預(yù)計(jì)2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收360.59億元;預(yù)計(jì)2017-2019年凈利潤(rùn)分別為4.92、5.67、6.31億元;對(duì)應(yīng)EPS分別為1.21、1.39、1.55元;對(duì)應(yīng)PE分別為20、18、16倍,上調(diào)盈利預(yù)測(cè),維持“增持”評(píng)級(jí)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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