周一上證50ETF窄幅振蕩走低，截至收盤，上證50ETF下跌0.34%，報收于2.332。受標的市場影響，期權市場交投清淡，成交量較前一日減少104479手，認購、認沽期權分別成交162551手和137608手，成交量PCR值上漲至0.84，上一交易日該值為0.73，這在一定程度上說明在標的資產(chǎn)下跌過程中，投資者更傾向于交易認沽期權。成交總量的50%集中在5月平值附近期權，其他月份成交則較為均勻，總體上以虛值期權為主。

圖為各月份期權成交量

持倉方面， 全部合約均有所增倉，其中5月認購增倉略大于認沽，持倉量達到415433手，而遠月認沽增倉較為明顯，12月認沽持倉達到21675手。

標的資產(chǎn)價格走低與時間價值衰減雙重效用，導致認購期權全線下跌，僅有平值與實值認沽小幅上漲，最大漲幅為14.29%。標的資產(chǎn)歷史波動率延續(xù)下跌態(tài)勢，目前僅為7.77%，若后期標的市場無明顯波動，歷史波動率還有下跌空間。隱含波動率較前期無明顯變化，“認沽高于認購”基本特征不變，主力5月合約偏度結構有所不同，認購與認沽分別呈現(xiàn)右偏和微笑形態(tài)，這表明虛值認購和實值認沽買入成本相對偏高，從數(shù)值上看，認購維持在7%—14%，而認沽則在8%—21%波動。

圖為主力合約隱含波動率

綜合來看，上證50ETF小幅走低，暫不具備大幅波動的市場條件，短期仍將以振蕩為主，操作上應避免趨勢性策略，持有標的資產(chǎn)的投資者要堅持買入遠月虛值認沽作為價格下行方向的保護。對于無標的資產(chǎn)的投資者來說，賣出跨式交易會是不錯的選擇，但一定要注意防控波動率風險。