股指：資產荒演變?yōu)橘Y金荒，謹慎看待反彈

1、股指期貨行情

5月10日，三大期指小幅高開，早盤震蕩為主，午后行情分化嚴重，IC暴跌，IH反而上行錄得小漲。主力IF1705合約收3323.80 ，下跌19.20 點（0.57%），成交量為13822手，持倉量為24886手；主力IH1705合約2320.60 ，上漲6.40 點（0.28%），成交量為6434手，持倉量為14535手；主力IC1705合約收5842.20 ，下跌134.40 點（2.25%），成交量13186手，持倉17895手。IF總成交量為16829手，總成持倉量為47138手，成交持倉比為0.36 ；IH總成交量為8602手，總成持倉量為28954手，成交持倉比為0.30 ；IC總成交量為17163手，總成持倉量為36694手，成交持倉比為0.47 。

2、股指期貨價差分析

股指期貨當月合約的期現負價差小幅擴大。IF當月合約與滬深300指數的期現價差為-13.9，價差與現貨價格比-0.42 %；IH主力與上證50指數的期現價差為-4.3，價差與現貨價格比為-0.19 %； IC主力與中證500指數的期現價差為-43.6，價差與現貨價格比為-0.75 %。

3、主力持倉分析 

主力持倉方面，主力合約以減倉為主，主力多頭減倉幅度大于主力空頭，表現為凈空。具體看，IF1705 合約前二十大多頭減倉359手，前二十大空頭減倉243手，新增多單與新增空單之差為-116手；IH1705 合約前二十大多頭手減倉230，前二十大空頭手減倉417，新增多單與新增空單之差為187手；IC1705合約前二十大多頭減倉332手，前二十大空頭減倉60手，新增多單與新增空單之差為-272手。

結論及投資建議

周三三大期指小幅高開，早盤震蕩為主，午后行情分化嚴重，IC暴跌，IH反而上行錄得小漲，期現負價差小幅擴大，IF、IC主力多頭減倉明顯，IH主力空頭減倉明顯，期市主力相對看好IH行情；現貨方面滬深兩市均放量下跌，尾盤資金出逃明顯，雄安概念暴跌，上證50成為資金抱團主力；外盤震蕩偏強，商品夜盤跌多漲少；自加強金融監(jiān)管以來，央行操作偏緊，委外、同業(yè)規(guī)模受限，貨幣市場資金成本走高，債券發(fā)行困難，資產荒問題已經演變成了資金荒，隨著美聯儲6月加息的預期日漸穩(wěn)固，國內對于未來兩個月資金持續(xù)收緊的預期也逐漸升溫，股債市場均持續(xù)走低，昨日股債均有殺跌跡象，一定程度上包含對監(jiān)管的情緒面反應，目前看來資本市場殺跌并未監(jiān)管層所愿，消息面?zhèn)餮胄姓谡偌耙恍腥龝奔訌姳O(jiān)管政策的溝通協調、統籌推進，或將起到安撫市場的作用，但我們對反彈空間看法較為謹慎，操作上建議觀望為主，此外IC在本輪下跌中跌幅較大，相對IH估值已經處于7年里的較低位置，考慮到一季度IC成分企業(yè)利潤增速60%遠高于IH的10%，相對看好IC反彈空間，從其現貨指數在5870仍存在一定支撐。