經(jīng)濟緩慢降溫，滬膠反彈高度或有限

要點：      

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價13500元/噸（+500），青島地區(qū)泰國人民幣混合膠12800-13000元/噸（+100），越南3L混合膠報價13900-14100元/噸（+200），泰國3#煙片14800元/噸(+700）。保稅區(qū)，RSS3煙片1950-1980美元/噸（+50）；STR20#近港、到港報價1560-1580美元/噸（+20），6-7月船貨1610美元/噸（+20）。外盤，RSS3#報2155美元/噸（+35），STR20#報1670-1680美元/噸（+35），泰國原料收購價格上漲，生膠片70.89，漲0.76；煙膠片72.97，漲0.40；膠水67.00，漲2.00；杯膠48.00，漲0.50（泰銖/公斤）。

2、 價差結構：全乳膠與人民幣混合膠價差-400元/噸左右。1801與1709價差1965元/噸。

3、 庫存：截至5月16日，青島保稅區(qū)橡膠庫存較上期增長7.2%至26.78萬噸，凈增1.8萬噸。青島保稅區(qū)在經(jīng)過近一個月庫存猛增過后，已成滿倉狀態(tài)。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：今年4月份，國內(nèi)重卡市場共約銷售各類車輛10.3萬輛，比去年同期的6.89萬輛大幅增長50%，環(huán)比下降10%。2017年4月，我國汽車產(chǎn)銷比上月明顯下降，同比也結束增長，呈小幅下降。4月，汽車生產(chǎn)213.84萬輛，環(huán)比下降17.88%，同比下降1.91%；銷售208.40萬輛，環(huán)比下降18.05%，同比下降2.24%。其中：乘用車生產(chǎn)178.28萬輛，環(huán)比下降18.52%，同比下降3.32%；銷售172.22萬輛，環(huán)比下降17.84%，同比下降3.68%。商用車生產(chǎn)35.56萬輛，環(huán)比下降14.52%，同比增長5.86%；銷售36.17萬輛，環(huán)比下降19.01%，同比增長5.26%。1-4月，汽車產(chǎn)銷增幅比一季度略有減緩，商用車同比依然保持較快增長。1-4月，汽車產(chǎn)銷927.15萬輛和908.60萬輛，同比增長5.38%和4.58%，增幅比一季度分別減緩2.61個百分點和2.44個百分點。其中乘用車產(chǎn)銷789.02萬輛和766.98萬輛，同比增長4.18%和2.47%；商用車產(chǎn)銷138.13萬輛和141.62萬輛，同比增長12.79%和17.72%。

5、天膠產(chǎn)量及進出口：據(jù)中國海關總署數(shù)據(jù)顯示，2017年4月，中國進口天膠及合成膠（含膠乳）共計58萬噸，較去年同期的50萬噸增長16%；但環(huán)比下降17%。2017年前4月共進口天膠及合成膠（含膠乳）235萬噸，同比增長30.3%。

小結：

經(jīng)濟緩慢降溫。4月宏觀數(shù)據(jù)確認經(jīng)濟回落。固定資產(chǎn)投資增速從9.4%降到了8.4%。4月地產(chǎn)銷量增速繼續(xù)下滑至7.7%，5月以來下游地產(chǎn)、汽車需求增速依舊低迷。

總融資余額增速降?？側谫Y余額增速也從3月的15.3%繼續(xù)下降至15%。4月M2同比微降至10.5%，M1繼續(xù)回落至18.5%，主因地產(chǎn)銷售降溫、金融去杠桿。

6月國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)供應將繼續(xù)增長，國內(nèi)進口大增，青島保稅區(qū)與交易所庫存合計較同期增10%。貨幣政策收緊，地產(chǎn)銷售下滑，經(jīng)濟或重回衰退，下游需求不足，4月汽車銷售增速同比降2.2%，重卡銷售旺季已過，國內(nèi)輪胎企業(yè)整體開工維持偏低位水平。昨日滬膠沖高回落回落至14000以下，并且盤面表現(xiàn)為減倉，成交量大幅上漲，盤面短線爭奪博弈增強。經(jīng)過近4個月下跌，利空已部分體現(xiàn)在價格中，短期繼續(xù)下跌動能不足。受天氣影響泰國原料供應放量不及預期，建議近期以震蕩思路為主，關注壓力14300。