宏觀

1、中國央行周三將公布5月末外儲數(shù)據(jù)。彭博調(diào)查經(jīng)濟學家所得預測中值為3.048萬億美元，環(huán)比約上升185億美元，這將是2014年6月以來首次四連升，因美元大幅走弱利好非美元資產(chǎn)估值。

2、離岸人民幣較在岸人民幣的溢價周一縮窄至0.3%左右，為5月25日以來最低。彭博匯總分析師觀點認為中國央行本輪空頭狙擊戰(zhàn)或已告一段落。

3、據(jù)彭博調(diào)查經(jīng)濟學家結(jié)果顯示，歐洲央行周四決策會議料承認歐元區(qū)復蘇的風險均衡，預計將盡可能以最慢速度退出刺激措施。

4、知情人士稱，中國計劃暫停新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的審批發(fā)放，以對現(xiàn)有政策進行評估。

5、海通《等待拐點—17年利率債中期策略》等待趨勢機會，短期現(xiàn)金為王。當前利率債價值顯現(xiàn)，性價比高于房貸，隨著地產(chǎn)政策收緊、經(jīng)濟逐步回落、資金從非銀回歸銀行，利率債仍是銀行配置首選，長久期資金可關注配置。而趨勢機會仍需等待監(jiān)管和政策拐點，短期交易博弈預期差，但難度較大，建議現(xiàn)金為王、穩(wěn)定負債，等待拐點。

風險提示：經(jīng)濟下滑不及預期、監(jiān)管政策進一步趨嚴、美國加息和縮表進程加快、資金面緊張等。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨成交：國內(nèi)煉焦煤市場弱勢運行。內(nèi)蒙古烏海地區(qū)焦煤價格小幅下跌，現(xiàn)階段煤礦銷售壓力較大，煤礦庫存較去年同期處較高水平；國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場弱穩(wěn)，西北焦價有下行跡象，成交情況一般。

利潤：噸精煤利潤100~300元左右，噸焦炭利潤50元。

基差：澳洲二線焦煤149美元左右，折盤面1186；內(nèi)煤折倉單價格1150左右，蒙煤1250元；焦炭出口價263美元，折盤面1727元，最便宜焦化廠焦炭出廠價折盤面1750元左右，主流價格在1830元左右。

開工：產(chǎn)能小于100萬噸的焦化企業(yè)開工率74.43%，較上周上升2.88個百分點，產(chǎn)能介于100~200萬噸的焦化企業(yè)開工率77.75%，較上周上升0.22個百分點，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)開工率83.77%，較上周上升7.84個百分點。

庫存：煉焦煤上游庫存升27.98萬噸，目前庫存223.34萬噸，煉焦煤中游庫存升31.39萬噸，目前庫存299.62萬噸，煉焦煤下游庫存降17.3萬噸，目前庫存800.43萬噸；焦炭上游庫存降1.13萬噸，目前庫存3.77萬噸，焦炭中游庫存降7萬噸，目前庫存171萬噸，焦炭下游庫存持穩(wěn)，目前庫存可用天數(shù)11天。

總結(jié)：鋼材需求淡季，煤焦采購放緩；煤焦庫存總量和結(jié)構(gòu)均壓制煤焦價格，焦煤焦炭可反彈開空，前期空單可繼續(xù)持有。關注煉焦利潤，若煉焦利潤壓縮殆盡，則煤焦強弱可能發(fā)生轉(zhuǎn)換。

油脂油料

1.cbot大豆收漲，因技術買盤和玉米小麥上漲帶動。

2、棕油:進口虧。廣東基差09+450。庫存55.23，成交2400噸，倉單450（+0）

3、豆油：進口虧損，一豆基差華東09+50，庫存123.21，成交25400噸，倉單18060（+0）

4、豆粕:主力合約盤面壓榨毛利率盈利，凈利率虧損。基差報價山東09+0～-60。庫存115.75（+7.12），成交6.7萬噸，倉單6284（0）

5、豆粕:

總結(jié)

基金凈空力度大，后期生長期重點關注天氣對美豆單產(chǎn)的影響，中期注意因天氣不確定性帶來的價格反彈。

短期國內(nèi)豆粕表現(xiàn)仍弱，隨著到港壓力的釋放，后期會有改善。

中期天氣題材主導價格。由于6-8月份是美豆的種植和生長期，通常市場會因為天氣的不確定性而給價格一定的天氣升水，價格存在反彈可能，因此中期行情的關鍵要關注天氣的波動。

長期供需狀態(tài)預期偏弱。USDA5月份報告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球油料和大豆供求狀態(tài)寬松，17/18年度美國大豆的期末庫存為1308萬噸，同比增加123萬噸，并且市場預期如果天氣沒有大風險的話，美豆平衡表里面使用的48蒲式耳/英畝的單產(chǎn)后期還有調(diào)增的可能性，后期美豆供應還有調(diào)增的概率，拖累價格。

中期注意反彈風險，長期觀點對豆粕保持偏弱的思路，除非天氣出現(xiàn)重大問題改變了供需結(jié)構(gòu)。

6.油脂

總結(jié):

油脂交易思路區(qū)間震蕩為主。

預計受到套利盤和空頭回補影響，油脂走勢分化。

國內(nèi)棕櫚油隨著進口利潤改善和進口行為產(chǎn)生，轉(zhuǎn)向偏弱。需要關注棕櫚的改變是否會延續(xù)，從而改變油脂間的價差結(jié)構(gòu)。馬來西亞棕櫚油低庫存，市場預期庫存增加可能要推遲到三季度。

美國反補貼反傾銷政策市場預計8月份執(zhí)行。另外補貼政策和摻混義務政策沒定論，需要關注。市場預計RVO摻混量將在6月中旬公布，市場猜測數(shù)量不變或略增。

國內(nèi)豆油庫存壓力在，基差稍有改善，但仍然處于壓力期。

菜油短期供求表現(xiàn)比前期好轉(zhuǎn)，不過仍然有壓力。長期菜油供需結(jié)構(gòu)較好。

馬來棕櫚油產(chǎn)量沒有快速恢復，國內(nèi)棕櫚油近月庫存壓力不大。

玉米

玉米市場：截止目前，政策玉米累計出庫超過2150萬噸，但是短期面臨出庫難等問題。政策玉米正在進一步轉(zhuǎn)化成為有效供給。后期拍賣熱情有降溫的可能，隨著溢價水平的下降和成交率的下滑，“量價齊跌”的局面有望延續(xù)。

1、東北產(chǎn)區(qū)：港口價格有穩(wěn)中有落，東北港口集港1690元/噸；錦州集港1690元/噸，鲅魚圈主流收購價格1680-1700元/噸、理論平艙1630-1650元/噸。深加工收購價格掛牌穩(wěn)定，三等維持1400-1500元/噸之間。

2、華北產(chǎn)區(qū)：華北現(xiàn)貨報價依舊堅挺，深加工報價區(qū)間1670-1760/噸。

3、南方銷區(qū)：南方銷區(qū)價格穩(wěn)中有升，大型飼料企業(yè)以消化前期庫存為主，小心飼料企業(yè)隨采隨用。報價區(qū)間1830-1850元/噸。截至2017.05.19，北方港口庫存324萬噸，周度上升2萬噸；南方港口庫存32萬噸，周度下降6.2萬噸。南北貿(mào)易理論利潤處于虧損狀態(tài)，進口虧損。

4、拍賣方面：截至5.26，13年以前玉米累計出庫1500萬噸，東北主產(chǎn)區(qū)13年玉米大約1601萬噸。其中跨省移庫累計出庫168萬噸。政府庫存累計結(jié)余2.2億噸

5、玉米淀粉：現(xiàn)貨價格周度弱勢依舊，東北報價1850元/噸，華北現(xiàn)貨價格2050元/噸上下。庫存創(chuàng)歷史新高/開機回升/利潤虧損。黑龍江玉米淀粉出廠價格或1700-1750元/噸，疊加運費運至華中地區(qū)競爭優(yōu)勢猶存。

白糖

1、ice原糖7月漲0.65%至13.98，受助于空頭繼續(xù)回補和油價上漲。鄭糖1709周二和夜盤分別漲12和19點，最新6593。

2、國內(nèi)現(xiàn)貨報價基本上持穩(wěn)，廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商報價6700元/噸，南寧中間商報價6730元/噸，集團報價南華一級6620-6700元/噸。加工廠報價穩(wěn)中有降，營口北方和日照大幅下調(diào)50-60元/噸，營口北方銀霞牌白砂糖新糖報價6850，下調(diào)50。中糧（唐山）糖業(yè)屯河牌倉庫報價6760，報價不變。日照凌云海糖業(yè)凌雪牌白砂糖報價6900，下調(diào)60。

3、產(chǎn)銷：云南廣西銷量不及預期，原預計廣西單月銷糖40-45，云南超過16。實際廣西單月銷38，同比增16.5，云南銷糖13.64，同比減0.32。全國產(chǎn)銷：產(chǎn)糖928.82（+58.87），銷糖528.63（+63.11），庫存400.19（-4）），單月銷糖74.68，同比增12.31。

4、南巴西6月乙醇折合成糖的平價預測較2月末下調(diào)約230點，至13.1-13.3美分/磅。同時巴西匯率走軟致糖廠生產(chǎn)成本下降至13.4-14美分/磅以下。

5、綜合：糖價大勢依然是偏空的，向上缺乏較大幅度上漲動力，而向下看，其仍具備去找成本線的動力。但近期需要注意的是反彈，畢竟原糖低位、打擊走私等可能會帶來支撐。昨日持倉數(shù)據(jù)：09前二十主力整體呈凈多4萬余手，中糧增多頭3千余手。