宏觀

1、出口民調(diào)顯示，英國(guó)首相特里莎?梅的保守黨料無(wú)法在議會(huì)選舉中獲得多數(shù)席位，英國(guó)政局前景因此將充滿變數(shù)。受此影響，英鎊/美元在亞洲早盤(pán)一度大跌1.9%，觸及4月18日來(lái)最低水平1.2709。

2、歐洲央行維持基準(zhǔn)利率和量化寬松政策不變，前瞻指引排除了再次降息的可能性，距離刺激措施退場(chǎng)又近一步。

3、海通《破而后立—2017年下半年經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)展望》經(jīng)濟(jì)前高后低。17年下半年，存貨周期應(yīng)已結(jié)束，地產(chǎn)投資或面臨大幅跳水，而去杠桿將傳導(dǎo)進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)將明顯增加。

投資時(shí)鐘停擺，短期現(xiàn)金為王，現(xiàn)金并不是純粹的持幣，而是配置貨幣類資產(chǎn)，而今年持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本有限，也可以借著市場(chǎng)回調(diào)的機(jī)會(huì)，布局中國(guó)的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

債市等待機(jī)會(huì)，股市布局未來(lái)。債券類資產(chǎn)仍具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

股票市場(chǎng)則尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。一是聚焦有全球競(jìng)爭(zhēng)力、定價(jià)權(quán)的中國(guó)制造業(yè)公司，將受益于海外復(fù)蘇；二是尋找技術(shù)創(chuàng)新、進(jìn)口替代空間巨大的行業(yè)；三是傳統(tǒng)周期性行業(yè)，或是民企占比高，實(shí)現(xiàn)剩者為王；四是金融業(yè)大浪淘沙，主動(dòng)收縮業(yè)務(wù)、壓縮杠桿的銀行將率先從危機(jī)中復(fù)蘇；五是消費(fèi)、服務(wù)業(yè)相關(guān)行業(yè)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從工業(yè)投資向服務(wù)消費(fèi)轉(zhuǎn)型，服務(wù)和消費(fèi)類資產(chǎn)是未來(lái)希望所在。

鋼材

1、現(xiàn)貨：昨唐山普方坯穩(wěn)至2970元；螺紋繼續(xù)走弱，杭州3590（-10），北京3520（0），廣州3830（0）；熱卷部分上漲，上海3170（0），天津3200（0），樂(lè)從3300（0）。

2、持倉(cāng)：螺紋10月前20名多空均大幅減倉(cāng)，合計(jì)仍呈凈空狀態(tài)，永安增多減空，中信、國(guó)泰減多。

3、變化：最新螺紋產(chǎn)量增9.94萬(wàn)噸，廠庫(kù)增24.22萬(wàn)噸，社會(huì)減7.2萬(wàn)噸，量增成交轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商接貨意愿差，壓力往廠庫(kù)累積。

4、總結(jié)：鋼廠利潤(rùn)高位，復(fù)產(chǎn)及例行檢修結(jié)束，供給有所回升，螺紋庫(kù)存降幅收窄，反映短期供給緊張有所緩解，但因庫(kù)存絕對(duì)低位及期貨深貼水下，底部仍有支撐，螺紋仍在震蕩格局中。

礦石

1、現(xiàn)貨：國(guó)產(chǎn)礦部分地區(qū)補(bǔ)跌，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠610-620元/噸；港口礦震蕩，活躍度尚可，山東港口Pb粉報(bào)價(jià)在435元左右，趨勢(shì)56.1美金漲0.3美金。

2、利潤(rùn)：礦石進(jìn)口利潤(rùn)-79，高低品價(jià)差125。

3、總結(jié)：供給高位，鋼廠利潤(rùn)高位但采購(gòu)資源弱，港口庫(kù)存高位，供需相對(duì)透明，偏弱格局維持，但短期從絕對(duì)價(jià)格及價(jià)差看，礦石估值偏低，不建議繼續(xù)追空。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨成交：國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)暫穩(wěn)運(yùn)行。煤礦方面近期主流地區(qū)煉焦煤價(jià)格均有下調(diào)，短期市場(chǎng)心態(tài)較為悲觀，銷售方面壓力較大；國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中有降，華中代表焦企補(bǔ)降50，其余地區(qū)整體降價(jià)氛圍仍濃。

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100~300元左右，噸焦炭利潤(rùn)50元。

基差：澳洲二線焦煤149美元左右，折盤(pán)面1186；內(nèi)煤折倉(cāng)單價(jià)格1150左右，蒙煤1250元；焦炭出口價(jià)261美元，折盤(pán)面1713元，最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤(pán)面1750元左右，主流價(jià)格在1830元左右。

開(kāi)工：產(chǎn)能小于100萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率74.43%，較上周上升2.88個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能介于100~200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率77.75%，較上周上升0.22個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸的焦化企業(yè)開(kāi)工率83.77%，較上周上升7.84個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存：煉焦煤上游庫(kù)存升27.98萬(wàn)噸，目前庫(kù)存223.34萬(wàn)噸，煉焦煤中游庫(kù)存升31.39萬(wàn)噸，目前庫(kù)存299.62萬(wàn)噸，煉焦煤下游庫(kù)存降17.3萬(wàn)噸，目前庫(kù)存800.43萬(wàn)噸；焦炭上游庫(kù)存降1.13萬(wàn)噸，目前庫(kù)存3.77萬(wàn)噸，焦炭中游庫(kù)存降7萬(wàn)噸，目前庫(kù)存171萬(wàn)噸，焦炭下游庫(kù)存持穩(wěn)，目前庫(kù)存可用天數(shù)11天。

總結(jié)：鋼材需求淡季，煤焦采購(gòu)放緩；煤焦庫(kù)存總量和結(jié)構(gòu)均壓制煤焦價(jià)格，焦煤焦炭可反彈開(kāi)空，前期空單可繼續(xù)持有。關(guān)注煉焦利潤(rùn)，若煉焦利潤(rùn)壓縮殆盡，則煤焦強(qiáng)弱可能發(fā)生轉(zhuǎn)換。

油脂油料

1.cbot大豆收漲，因擔(dān)心天氣干燥。

2、棕油:進(jìn)口虧。廣東基差09+500。庫(kù)存54.35，成交2033噸，倉(cāng)單450（+0）

3、豆油：進(jìn)口虧損，一豆基差華東09+80，庫(kù)存123.5，成交17800噸，倉(cāng)單18060（+0）

4、豆粕:主力合約盤(pán)面壓榨毛利率盈利，凈利率虧損?；顖?bào)價(jià)山東09+0～-50。庫(kù)存115.75（+7.12），成交22萬(wàn)噸，倉(cāng)單6284（0）

5、豆粕:

總結(jié)

市場(chǎng)本周usda報(bào)告預(yù)計(jì)新作庫(kù)存在4.85億蒲，變動(dòng)不大，重點(diǎn)還是要關(guān)注天氣炒作情況。歐洲模型預(yù)計(jì)7月干旱，美國(guó)北部平原和中西部溫度高，預(yù)計(jì)下周有雨，目前還不確定是否能完全緩解旱情。注意天氣炒作階段已經(jīng)開(kāi)始了。

基金凈空力度大，后期生長(zhǎng)期重點(diǎn)關(guān)注天氣對(duì)美豆單產(chǎn)的影響，中期注意因天氣不確定性帶來(lái)的價(jià)格反彈。

短期國(guó)內(nèi)豆粕表現(xiàn)仍弱，隨著到港壓力的釋放，后期會(huì)有改善。

中期天氣題材主導(dǎo)價(jià)格。由于6-8月份是美豆的種植和生長(zhǎng)期，通常市場(chǎng)會(huì)因?yàn)樘鞖獾牟淮_定性而給價(jià)格一定的天氣升水，價(jià)格存在反彈可能，因此中期行情的關(guān)鍵要關(guān)注天氣的波動(dòng)。

長(zhǎng)期供需狀態(tài)預(yù)期偏弱。USDA5月份報(bào)告公布的數(shù)據(jù)顯示，全球油料和大豆供求狀態(tài)寬松，17/18年度美國(guó)大豆的期末庫(kù)存為1308萬(wàn)噸，同比增加123萬(wàn)噸，并且市場(chǎng)預(yù)期如果天氣沒(méi)有大風(fēng)險(xiǎn)的話，美豆平衡表里面使用的48蒲式耳/英畝的單產(chǎn)后期還有調(diào)增的可能性，后期美豆供應(yīng)還有調(diào)增的概率，拖累價(jià)格。

中期注意反彈風(fēng)險(xiǎn)，長(zhǎng)期觀點(diǎn)對(duì)豆粕保持偏弱的思路，除非天氣出現(xiàn)重大問(wèn)題改變了供需結(jié)構(gòu)。

6.油脂

總結(jié):

油脂交易思路區(qū)間震蕩為主。

下周mpob報(bào)告市場(chǎng)預(yù)期棕櫚的庫(kù)存在160萬(wàn)噸附近，庫(kù)存仍然較低，關(guān)注下周報(bào)告。

預(yù)計(jì)受到套利盤(pán)和空頭回補(bǔ)影響，油脂走勢(shì)分化。

國(guó)內(nèi)棕櫚油隨著進(jìn)口利潤(rùn)改善和進(jìn)口行為產(chǎn)生，轉(zhuǎn)向偏弱。需要關(guān)注棕櫚的改變是否會(huì)延續(xù)，從而改變油脂間的價(jià)差結(jié)構(gòu)。馬來(lái)西亞棕櫚油低庫(kù)存，市場(chǎng)預(yù)期庫(kù)存增加可能要推遲到三季度。

美國(guó)反補(bǔ)貼反傾銷政策市場(chǎng)預(yù)計(jì)8月份執(zhí)行。另外補(bǔ)貼政策和摻混義務(wù)政策沒(méi)定論，需要關(guān)注。市場(chǎng)預(yù)計(jì)RVO摻混量將在下周公布，關(guān)注政策的影響。

國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存壓力在，基差稍有改善，但仍然處于壓力期。

菜油短期供求表現(xiàn)比前期好轉(zhuǎn)，不過(guò)仍然有壓力。長(zhǎng)期菜油供需結(jié)構(gòu)較好。

馬來(lái)棕櫚油產(chǎn)量沒(méi)有快速恢復(fù)，國(guó)內(nèi)棕櫚油近月庫(kù)存壓力不大。

玉米

玉米市場(chǎng)：現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格面臨松動(dòng)，南北港口價(jià)格同步下跌。東北貿(mào)易商前期參拍熱情高漲，隨著現(xiàn)貨價(jià)格的走低，或面臨虧損或違約的可能。玉米淀粉現(xiàn)貨市場(chǎng)由于下游需求的帶動(dòng)價(jià)格企穩(wěn)反彈。

1、東北產(chǎn)區(qū)：港口價(jià)格有穩(wěn)中有落，東北港口集港1620-1680元/噸；錦州集港1690元/噸，鲅魚(yú)圈主流收購(gòu)價(jià)格1550-1600元/噸、理論平艙1630-1650元/噸。深加工收購(gòu)價(jià)格掛牌穩(wěn)定，三等維持1400-1500元/噸之間。

2、華北產(chǎn)區(qū)：華北現(xiàn)貨報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，深加工報(bào)價(jià)區(qū)間1670-1760/噸。

3、南方銷區(qū)：南方銷區(qū)價(jià)格穩(wěn)中有升，大型飼料企業(yè)以消化前期庫(kù)存為主，中型飼料企業(yè)隨采隨用。報(bào)價(jià)區(qū)間1790-1810元/噸。截至2017.05.19，北方港口庫(kù)存324萬(wàn)噸，周度上升2萬(wàn)噸；南方港口庫(kù)存32萬(wàn)噸，周度下降6.2萬(wàn)噸。南北貿(mào)易理論利潤(rùn)回暖，進(jìn)口到港量趨增。

4、拍賣方面：截止6.2日當(dāng)周，中國(guó)臨儲(chǔ)玉米成交543.8169萬(wàn)噸，較上周小降，其中定向銷售玉米16.25萬(wàn)噸，分貸分還玉米459.27萬(wàn)噸，中儲(chǔ)糧包干玉米68.2924萬(wàn)噸，拍賣以來(lái)累計(jì)成交2130.89萬(wàn)噸。

5、玉米淀粉：現(xiàn)貨價(jià)格周度弱勢(shì)依舊，東北報(bào)價(jià)1850元/噸，華北現(xiàn)貨價(jià)格2050元/噸上下。庫(kù)存小幅下降/開(kāi)機(jī)回升/利潤(rùn)虧損。黑龍江玉米淀粉出廠價(jià)格或1700-1750元/噸，疊加運(yùn)費(fèi)運(yùn)至華中地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)猶存。

白糖

1、ice原糖7月漲1.41%至14.34受助于空頭繼續(xù)回補(bǔ)和對(duì)巴西不利天氣的憂慮。鄭糖1709周四和夜盤(pán)分別漲15和16點(diǎn)，最新6642。

2、國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基本上持穩(wěn)上調(diào)，成交有所放量。其中廣西主產(chǎn)區(qū)柳州中間商暫無(wú)報(bào)價(jià)，南寧中間商報(bào)價(jià)6760元/噸，南寧中間商報(bào)價(jià)6770（+20）元/噸，集團(tuán)報(bào)價(jià)南華一級(jí)6650-6730（+0）元/噸。加工廠報(bào)價(jià)大多不變，中糧上調(diào)。其中營(yíng)口北方銀霞牌白砂糖新糖報(bào)價(jià)6900（+0）。中糧（唐山）糖業(yè)屯河牌倉(cāng)庫(kù)報(bào)價(jià)6790（+30）。廣東金嶺糖業(yè)碳法糖報(bào)價(jià)6700（+0）

3、【印度】截至6月7日當(dāng)周65%的地區(qū)獲正常至超常降雨。6月7日當(dāng)周印度降雨量為28.1mm，較歷史均值提高17.6%。

4、09合約周四上漲繼續(xù)伴隨減倉(cāng)，減近2萬(wàn)余手。主力持倉(cāng)看，凈多減4373手至不足4萬(wàn)手。其中較大變動(dòng)席位是多頭方中糧減近4千手。中糧席位周三曾在1801合約增空5005手。

5、綜合：政策市下，糖價(jià)更偏震蕩，不過(guò)糖價(jià)大勢(shì)依然是偏空的，向上缺乏較大幅度上漲動(dòng)力，而向下看，其仍具備去找成本線的動(dòng)力。近期需要注意的是反彈，畢竟原糖低位、打擊走私等可能會(huì)帶來(lái)支撐。另外，銷售形勢(shì)不錯(cuò)，昨日現(xiàn)貨也上漲，也對(duì)糖價(jià)起到一定支撐作用。再者，打擊走私卓有成效，繼浙江后云南地區(qū)也報(bào)道5月份集中開(kāi)展打擊走私的國(guó)門(mén)利劍行動(dòng)。（但是長(zhǎng)遠(yuǎn)看走私，較高利潤(rùn)誘導(dǎo)下走私依然不可小覷，目前相關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)16/17榨季剩余時(shí)間流入中國(guó)的走私白糖數(shù)量增多（總數(shù)220-250萬(wàn)噸）。）

棉花

1、ICE期棉1707合約收于76.55漲76點(diǎn)，1712合約收于73.10漲44點(diǎn)。ZCE棉1709昨日反彈300點(diǎn)，昨夜跌75點(diǎn)，最新15605。

2、棉花指數(shù)CC3128B價(jià)格16074（+1），進(jìn)口棉指數(shù)FCM1%關(guān)稅價(jià)15157（-23），滑準(zhǔn)稅價(jià)16120（-24）。紡織價(jià)格持穩(wěn)。

3、6月8日儲(chǔ)備棉輪出銷售資源29391.198噸，實(shí)際成交20542.612噸，成交率69.89%。當(dāng)日最高成交價(jià)16390元/噸(2012年度新疆棉)，最低成交價(jià)13880元/噸(2012年度地產(chǎn)棉)。成交平均價(jià)格15129元/噸(較前一日價(jià)格跌3元/噸);折3128價(jià)格：16234元/噸(較前一日價(jià)格跌25元/噸)。紡織企業(yè)家數(shù)占比：67.61%，非紡織企業(yè)家數(shù)占比：32.39%。

4、09周四上伴隨的依然是減倉(cāng)，減倉(cāng)1萬(wàn)1千余手。持倉(cāng)上前二十主力繼續(xù)減空，-1900手，繼續(xù)增多，+3229手。其中多頭主力華信和中信各減1千5百余手，而廣發(fā)、永安、上海大陸席位均增2千左右?？疹^方排名前三的永安、華信、光大分別增5百、6百、1千2百余手，其余減倉(cāng)為主。

5、近期基差點(diǎn)價(jià)成交大幅增加，倉(cāng)單大幅流出，空頭回補(bǔ)給鄭棉帶來(lái)支撐。倉(cāng)單4278（-104），預(yù)報(bào)1382（+0），合計(jì)5660張，較4月底減1439張。但有些貿(mào)易商不愿意出貨，因?yàn)橄氲?月1號(hào)后的稅改紅利。

6、國(guó)際棉花會(huì)議在重慶召開(kāi)。

7、綜上：國(guó)內(nèi)棉花結(jié)構(gòu)性矛盾依然存在，5月實(shí)際消費(fèi)不錯(cuò)（73萬(wàn)噸），部分棉商（尤其已套保的）進(jìn)入六月后惜售,等7.1后的稅改紅利。紡企正常按需采購(gòu)，因此鄭棉到達(dá)今年震蕩區(qū)間底部位置（15000±200）位置，且基差至700/800后，企穩(wěn)反彈。短期繼續(xù)做反彈，但反彈不穩(wěn)，依然是等進(jìn)空的位置。