美克家居(600337)

據(jù)新聞報道， 6 月 7 日，公司攜手合作伙伴、全球家居旗艦伊森艾倫與國際動畫巨頭迪士尼在上海證券交易所舉行聯(lián)合新品發(fā)布會，正式宣告進(jìn)軍兒童家居領(lǐng)域，向家居行業(yè)細(xì)分市場發(fā)展。

布局兒童家居市場，開啟二胎政策紅利新引擎，多品牌戰(zhàn)略再下一城。 伊森艾倫是美國最大的家居制造商之一，成立于 1932 年，約 70%產(chǎn)品在北美原裝生產(chǎn)裝配，擁有 7 個制造基地分別位于美國、墨西哥和洪都拉斯。自 2002 年起美克與伊森艾倫進(jìn)行合作，開展連鎖經(jīng)營管理模式，于設(shè)計、制造和商業(yè)渠道相互融合，充分拓展家居市場。此次美克家居攜手伊森艾倫引入迪士尼兒童家居系列至國內(nèi)，且美克作為唯一代理商進(jìn)行兒童家居的銷售，再次借助當(dāng)前“二代政策”有利條件，開啟兒童家居的廣闊市場，有望為公司業(yè)績再創(chuàng)佳績。目前美克旗下已擁有美克美家、 A.R.T.、 YVVY、 Zest 及 Rehome 等多個子品牌，多品牌戰(zhàn)略覆蓋多元化消費矩陣，此次引入“ Ethan Allen|Disney”迪士尼系列兒童家居，為美克高端精細(xì)化成品家居的多品牌戰(zhàn)略再下一城。

引入精選兒童家居產(chǎn)品，未來雙方持續(xù)合作深耕?！?Ethan Allen|Disney”迪士尼兒童家居系列在美國本土擁有約 500 件產(chǎn)品，首批引入為精選約 200 套產(chǎn)品，結(jié)合中國兒童成長特性和需求，在環(huán)保、安全和功能方面有更高品質(zhì)要求，未來雙方將在家裝層面持續(xù)挖掘消費機(jī)會。此次引入的產(chǎn)品，將于美克線上線下渠道同時進(jìn)行銷售，提升品牌的雙渠道拓展力度。迪士尼全球兒童品牌旗艦，符合美克家居高端品牌定位，此次攜手意味著美克正式布局兒童家居市場，前瞻開拓市場藍(lán)海，未來雙方合作機(jī)會有望更加密切。

公司前期推出限制性股票激勵計劃，有效提升團(tuán)隊凝聚力，未來三年考核目標(biāo)加速。 此前公司公告限制性股票激勵計劃，涉及董事、中高層和核心人員， 16-18 年考核目標(biāo)加速，為公司積極開展業(yè)務(wù)、拓展渠道設(shè)立考核基礎(chǔ)，激勵計劃也將提升團(tuán)隊凝聚和粘度，為公司經(jīng)營提升活力。（考核目標(biāo)： 16 年基數(shù)， 17 年收入增長不低于 22%或凈利潤增長不低于16%、 18 年收入同比增長 30%或凈利潤同比增長 20%、 19 年收入同比增長 30%或凈利潤同比增長 25%）。

公司加快門店布局步伐，品類擴(kuò)張軟裝上升，供應(yīng)鏈效率提升盈利，業(yè)績彈性充分凸顯。1）加快門店開張步伐： 17 年美克美家計劃新增 18 家門店至 100 家，升級 3 家， ART 計劃增加 6 家自營店、 25 家加盟店， Rehome 及 YVVY 分別計劃新增 12 家及 4 家門店。 2）家居品類持續(xù)擴(kuò)張，軟裝比例上升： 公司持續(xù)踐行多品牌發(fā)展戰(zhàn)略， ART 與紅星美凱龍戰(zhàn)略合作，將依托紅星美凱龍的迅速布局，推動 ART 快速拓展，進(jìn)一步提升品牌影響力。公司軟裝家居比例不斷提升，成為家居拓品類新的增長點。 3）供應(yīng)鏈效率提升帶動盈利改善。17 年公司將加大供應(yīng)鏈效率提升，不斷優(yōu)化供應(yīng)鏈水平，加強(qiáng)商流、信息流、物流、資金流的控制，從原材料采購、庫存管理至經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建，打造高端成品家居供應(yīng)鏈管理的典范。

集團(tuán)剝離化工板塊，聚焦家居業(yè)務(wù)經(jīng)營。 2017 年 5 月,新疆中泰化學(xué)股份有限公司控股股東中泰集團(tuán)完成對美克化工的增資,持有美克化工 3.88 億股,持股比例 52.6%,為其控股股東,納入合并報表范圍。美克化工主營 1,4-丁二醇(BDO)等的生產(chǎn)與銷售,具備 26 萬噸/年BDO 產(chǎn)能。美克化工曾是美克集團(tuán)下屬企業(yè)之一，成立于 2004 年。 此次集團(tuán)剝離美克化工業(yè)務(wù)，使集團(tuán)資源與管理層精力充分聚焦上市公司家居主營業(yè)務(wù)的發(fā)展，集中借力集團(tuán)資源，打造美克家居多品類經(jīng)營的高端成品家居戰(zhàn)略。

公司有效布局多品牌戰(zhàn)略，前瞻進(jìn)入兒童家居藍(lán)海，優(yōu)化家居產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加盟業(yè)務(wù)快速增長，深入挖掘管理紅利，剝離化工聚焦家居主業(yè)，著力打造高端成品家居旗艦。近幾年公司從家具制造、營銷批發(fā)到零售多品牌一體化打通，未來門店開張步伐加快，家居品類持續(xù)擴(kuò)張，供應(yīng)鏈效率提升帶動盈利， 我們維持公司 17-18 年 EPS 至 0.27元和 0.35 元，目前股價（ 5.24 元）對應(yīng) 2017-2018 年 PE 分別為 19 和 15 倍，維持買入！