庫存高企需求走弱，滬膠反彈壓力重重

要點：     

1、 現(xiàn)貨價格：上海市場15年云象國營全乳報價12300元/噸（-100），16年云南全乳報價12500元/噸，青島地區(qū)泰國人民幣混合膠11900元/噸（-200），越南3L混合膠現(xiàn)貨報價12900元/噸（+100），16年泰國3#煙片14400元/噸(+0）。保稅區(qū)，RSS3煙片1770美元/噸（-0）；STR20#近港、到港報價1430-1440美元/噸（-20），船貨1430-1450美元/噸（-20）。外盤，RSS3#報1770美元/噸（+20），STR20#報1500美元/噸（-20）。云南原料膠水價格在11.5-12.1元/公斤。泰國原料收購價格漲跌互現(xiàn)，生膠片55.05，跌1.73；煙膠片57.00，漲0.35；膠水50.00，持平；杯膠41.00，持平。海南少數(shù)民營散裝收購價自端午節(jié)后首日的15.8元/公斤下跌至10.5-11.9元/公斤。（泰銖/公斤）。

2、 價差結(jié)構(gòu)：全乳膠與人民幣混合膠價差300元/噸左右。1801與1709價差2030元/噸。

3、 庫存：截至2017年5月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至27.6萬噸，較5月中旬26.78萬噸增加0.82萬噸，漲幅3.06%。其中天然橡膠21.59萬噸，增加0.91萬噸，增幅4.4%；合成橡膠5.58萬噸，降低0.09萬噸，降幅1.59%；復(fù)合膠持穩(wěn)于0.43萬噸。

4、汽車產(chǎn)銷量及庫存指數(shù)：2017年5月，我國重卡市場共約銷售各類車型9.3萬輛，環(huán)比4月份(10.44萬輛)下降11%，但相比去年同期的6.48萬輛增長43%。

5、天膠產(chǎn)量及進出口：2017年5月中國進口天然橡膠及合成橡膠（包含膠乳）共計55萬噸，同比去年約增長17%，較上月減少5.2%。中國2017年前5個月累計進口橡膠290萬噸，同比增長27.7%。

小結(jié)：

在供應(yīng)端上，6月東南亞產(chǎn)膠國和我國云南海南地區(qū)產(chǎn)膠量將進一步釋放，供應(yīng)壓力有增無減。自4、5月份開始，國內(nèi)產(chǎn)膠量便迎來快速增長，直到進入11月份以后產(chǎn)膠量才會出現(xiàn)回落。輪胎企業(yè)原料庫存偏高，而開工率卻持續(xù)走低，截至5月下旬，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工率為62.79%，同比下滑11.77個百分點；而國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為65.20%，同比下滑8.35個百分點。目前滬膠主力較高的持倉量上反映出多空博弈和分歧都集中于這個區(qū)域，令短線難以表現(xiàn)出方向性表現(xiàn)，建議以震蕩偏弱思路為主。