宏源期貨國債早評：期債逢低短多，套利繼續(xù)持有

要點

一、行情回顧。周三期債早盤低開小幅走高，午后受一級市場招標(biāo)結(jié)果刺激拉升并保持高位震蕩。5年期主力合約TF1709開盤價97.750 ，最高98.060 ，最低97.720 ，收盤于97.940 ，漲跌幅為0.12%，成交量為20264 手，持倉量為43717 手。三張合約總成交20497手，總持倉44829手。10年期主力合約T1709開盤價95.35，最高95.625，最低95.27，收盤于95.525，漲跌幅為0.14%，成交量為46119手，持倉量為55825手。三張合約總成交46933手，總持倉59224手。

二、資金面。昨日央行公開市場開展900億逆回購，凈投放200億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行0.7BP至2.8250 %，7天利率上行0.26BP至2.9026 %，14天利率上行0.9BP至3.5660 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行1.06BP至2.8579 %，7天利率下行1.05BP至3.2693 %，14天利率下行14.43BP至3.7869 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行1.5BP、4BP至3.5440%、3.5354%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.11BP至168.07 ，固定利率國債指數(shù)上行0.11BP至169.79。

四、財經(jīng)資訊。

1、  中國5月M2同比增9.6%，創(chuàng)有記錄以來最低，前值和預(yù)期增速均為10.5%；新增信貸1.1萬億元，預(yù)期9563.3億元，前值1.1萬億元；社會融資規(guī)模1.06萬億元，預(yù)期1.19萬億元，前值1.39萬億元。

2、  1-5月份，全國固定資產(chǎn)投資同比增8.6%，為連續(xù)兩個月回落；同期民間固定資產(chǎn)投資同比增速放緩至6.8%。5月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增6.5%，與前值持平，預(yù)期6.3%；1-5月同比增6.7%。5月社會消費品零售總額29459億元，同比增10.7%，與前值持平；1-5月同比增10.3%。

五、結(jié)論及投資建議。

周三期債早盤低開小幅走高，午后受一級市場招標(biāo)結(jié)果刺激拉升并保持高位震蕩。昨日央行公開市場開展900億逆回購，凈投放200億元，銀行資金面維持偏寬松局面，但跨季資金依然偏緊。美聯(lián)儲如期加息0.25%，縮表計劃略顯鷹派，市場出現(xiàn)短暫波動后又迅速回歸，國內(nèi)央行預(yù)計跟隨加息概率不大。昨日公布的5月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)顯示，5月份工業(yè)投資增速下滑，房地產(chǎn)投資增速迎來拐點，后續(xù)預(yù)計繼續(xù)下行，對債市構(gòu)成支撐，但5月M2同比出現(xiàn)歷史首次個位數(shù)增長，表明銀行縮表壓力仍在。近期期債市場利空力量稍弱，經(jīng)濟(jì)增速下行得到確認(rèn)，資金面偏向?qū)捤?，情緒明顯回暖，昨日一級市場招標(biāo)2和5年付息國債，招標(biāo)倍數(shù)較高，需求旺盛，推動午后期債拉升。操作策略上，昨日提示的多2手五債空1手十債在（100.00,100.25）區(qū)間入場后開始走高，可繼續(xù)持有；同時近期隨著債市情緒回暖，期債可逢低短多，后續(xù)監(jiān)管政策尚不明朗，不建議過度持倉，十債收益率安全邊際下調(diào)至3.6%。