東方明珠(600637)

事件：公司2017 年6 月12 日與騰訊簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，在營銷宣發(fā)、版權(quán)IP 內(nèi)容運營、物聯(lián)網(wǎng)、云服務(wù)等方面合作。公司同日與微軟（中國）及微軟亞太科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，入推進(jìn)智能云及人工智能新技術(shù)研發(fā)及媒體行業(yè)應(yīng)用的技術(shù)合作，在新媒體技術(shù)應(yīng)用方面(包括但不限于人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、媒體云服務(wù)、混合云等領(lǐng)域)開展長期深入合作。

投資要點：

與騰訊在全渠道營銷推廣、內(nèi)容開發(fā)運營等方面展開深度合作，利好渠道增值服務(wù)及頭部內(nèi)容資源開發(fā)。根據(jù)公告：（1）公司擬利用其IPTV、OTT 業(yè)務(wù)運營資質(zhì)與落地渠道優(yōu)勢，在影視、數(shù)字電影點播影院、電視游戲移植推廣、電視購物等業(yè)務(wù)進(jìn)行合作，聯(lián)合開展產(chǎn)品落地及運營，并在雙方線上線下渠道聯(lián)合營銷推廣。（2）雙方擬整合資源建立影視IP孵化、研發(fā)、生產(chǎn)全流程深度捆綁合作伙伴關(guān)系，并在游戲IP 開發(fā)、運營及宣發(fā)方面深度合作，共同合作開發(fā)動漫游戲核心IP，東方明珠利用電視付費頻道資源就游戲、電競、動漫業(yè)務(wù)活動策劃、賽事承辦方面展開深度合作。（3）東方明珠智能硬件終端與QQ 物聯(lián)網(wǎng)合作，包括網(wǎng)絡(luò)視頻通話、家庭安防監(jiān)控等功能的聯(lián)調(diào)、上線、宣傳推廣、銷售、數(shù)據(jù)同步等。（4）騰訊關(guān)聯(lián)公司幫助東方明珠建成高效穩(wěn)定的運營管理服務(wù)系統(tǒng)，探索多維度云服務(wù)。

依托微軟AI 及云技術(shù)建設(shè)云服務(wù)平臺，發(fā)展智慧城市等應(yīng)用。根據(jù)公告，東方明珠擬采用微軟AI 技術(shù)和Azure 智能云平臺打造智能家庭互娛平臺及終端，并建設(shè)同一用戶管理平臺。公司還擬與微軟混合云技術(shù)合作，在“混合架構(gòu)”數(shù)據(jù)中心、CDN 網(wǎng)絡(luò)、內(nèi)容生產(chǎn)與存儲、數(shù)據(jù)挖掘、智能感知服務(wù)等部分建設(shè)互聯(lián)網(wǎng)全媒體云平臺。雙方還將共同打造與“智慧城市”相關(guān)的云計算、物聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)前沿技術(shù)研發(fā)和示范項目合作。

戰(zhàn)略合作實現(xiàn)渠道、用戶、內(nèi)容、技術(shù)等層面互補(bǔ)，協(xié)同效應(yīng)加速“娛樂+”戰(zhàn)略落地。公司在IPTV、互聯(lián)網(wǎng)電視等渠道及電視游戲等新媒體業(yè)務(wù)具有獨特優(yōu)勢，截至2016 年末，公司IPTV 業(yè)務(wù)有效用戶超過3200 萬戶，互聯(lián)網(wǎng)電視用戶規(guī)模超1980 萬戶，有線數(shù)字電視付費頻道用戶數(shù)5200 萬，DVB+OTT 用戶數(shù)400 萬。騰訊的優(yōu)勢在于移動互聯(lián)網(wǎng)平臺及線上運營、分發(fā)能力。雙方的合作將實現(xiàn)用戶資源及IP 資源的互補(bǔ)，實現(xiàn)影視、游戲、動漫等娛樂內(nèi)容多元跨平臺聯(lián)動，利好公司現(xiàn)有渠道、用戶及版權(quán)儲備變現(xiàn)。與微軟合作強(qiáng)化云技術(shù)支持，利好公司智能終端及用戶數(shù)據(jù)中心服務(wù)水平。

維持盈利預(yù)測及“買入”評級。公司擁有全媒體牌照、多渠道分發(fā)平臺，自有IP 儲備及內(nèi)容制作能力，在文化國企中率先完成覆蓋近10%員工的限制性股權(quán)激勵計劃，大股東文廣集團(tuán)增持計劃進(jìn)行中。與騰訊及微軟簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議利好公司“娛樂+”生態(tài)閉環(huán)落地，推進(jìn)用戶價值變現(xiàn)，符合國企穩(wěn)健轉(zhuǎn)型發(fā)展的需求。我們維持公司2017-2019 年凈利潤32.75億、34.21 億、35.60 億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)2017-19 年EPS 為1.24/1.30/1.35 元，對應(yīng)PE 為17/16/15 倍，維持“買入”評級。