市場孱弱不堪時，洪峰般的IPO隨時可成為壓垮市場的最后一根稻草。股市下跌與高速IPO怎么會沒有關系呢？供求關系決定價格，這是市場經濟的常識，也是基本的邏輯理性。

這是很多人在孩子時代就耳熟能詳?shù)囊粋€經典老故事。一支野外考察隊前往南美洲的原始森林探險考察，請了一個土著人做向導?？疾礻犎找辜娉蹋瑤滋旌缶陀腥耸懿涣肆?，開始陸續(xù)有病號出現(xiàn)。土著向導立即提出安營扎寨，就地休整，恢復隊員體能，補足給養(yǎng)，以備后續(xù)路線的安全。他說“我們走得太快了，需要停下來，等一等靈魂。探險、登峰都會碰到這樣的問題，等一等，停一停，等一等我們的靈魂，本質是為了更安全。因為沒魂的事不可持續(xù)。

這個故事一再被引用，特別是當某個領域因不切實際的大躍進式過快發(fā)展而出現(xiàn)重大顛覆性錯誤時，人們經常引用這個故事。最近一次被人們記起，是2011年的“7.23”造成重大人員傷亡的溫州動車事故后，事情發(fā)生后。有首著名的詩作曾廣為傳播，題目就叫《慢下來，停一停，等一等我們的靈魂》。這一慘烈事故直接引發(fā)了對中國鐵路的系統(tǒng)性整飭，僵硬落后的鐵路管理體制、數(shù)以萬億計負債背后的工程黑箱運作和巨額利益輸送令舉國震驚，包括鐵道部長劉志軍、副總工程師張曙光在內的一批腐敗官員被查處。在付出巨大的代價和犧牲后，經過全面整頓、審慎減速，在質量和安全有保障的前提下，中國高鐵重又進入健康發(fā)展的快車道，并在國際市場上展現(xiàn)特殊的風采。

想到土著人“等一等靈魂”的經典寓言，是因為當下危機日益升級的中國股市。在過去不長的時間里，雖然上證指數(shù)還勉強維持在3000點以上，但明眼人一看就知道，對維系指數(shù)居功至偉是幾瓶酒、十幾家銀行、幾十家中字頭央企和房地產等，它們組成了支撐3000點的幾根擎天柱。扭曲失真的樣本指數(shù)強化了自欺欺人，這樣的數(shù)據已不是第一次欺騙我們了。

過去兩個月時間，一方面是大量新股密集發(fā)行，圍繞IPO的口水爭執(zhí)不斷，另一方面是市場一地雞毛，大把股票跌破上一輪救市時的低點，甚至跌至前一輪熊市的低點。值此非常時期，有所謂的央視專家稱股市下跌和IPO大躍進沒有必然聯(lián)系，要暫停IPO是“用心歹毒”，要繼續(xù)“挺住”。

市場孱弱不堪時，洪峰般的IPO隨時可成為壓垮市場的最后一根稻草。但無謂爭論中的反常識、反智主義“政治站隊”不絕于耳。筆者與著名學者、長江產經智庫研究院劉志彪教授交流時，面對一地雞毛的口水爭執(zhí)，他痛心地說，媒體和學界的犬儒化生存是一種普遍現(xiàn)象。股市下跌與高速IPO怎么會沒有關系呢？你就騙鬼吧！供求關系決定價格，這是市場經濟的常識，也是基本的邏輯理性。為什么有人愿意做睜眼瞎，睜著眼睛說瞎話，連基本常識和邏輯也不要了呢？

平心靜氣地說，資本市場當下的糟糕而危險的困局不是哪個人造成的，而是這個市場長期以來基礎制度不完善、體制機制不成熟的結果。是這個體系的所有參與者七手八腳棍棒齊下拳打腳踢共同行動的結果、也是口水滔滔反常識反智性看似熱鬧實則鬧劇的無休止爭執(zhí)的結果。從某種意義上說，這個失敗的體系并不是現(xiàn)在才有的，基因缺陷決定了它早就被創(chuàng)造出來了，并且一再“僵尸復活”，只是這一次耗散的社會財富更驚人，面目更猙獰，代價更慘痛。

兩年前的這時候，股市出現(xiàn)罕見的異常波動，觸發(fā)最高決策層的雷霆救市。此后最高層毫不留情地批評市場的幾個不成熟——不成熟的市場、不成熟的投資者、不成熟的監(jiān)管。兩年過去了，強大的基因決定了那幾重不成熟的任何一方都不會在短時間內被“催熟”，相反，這些不成熟的體制機制在經濟復雜困難時期進一步的扭曲，給參與各方以刺痛、傷害和重創(chuàng)，經濟較為困難的時期，資本市場數(shù)以萬億計的財富蒸發(fā)耗散，反過來進一步加劇經濟復蘇的難度。

面對前所未有的困境，幾方不成熟中最重要的一方監(jiān)督當局要加強監(jiān)管自律，敬畏市場，明確監(jiān)管與市場的邊界。資本市場異常敏感，一切破解難題的重大改革都是建立在市場穩(wěn)定發(fā)展的基礎上的。簡單機械的“政治正確”不是講政治。

總書記說，民心是最大的政治。如果只為融資服務，搞急功近利搞大躍進式發(fā)新股，有違建立這個市場的初衷。任何改革如果不能體現(xiàn)以人民利益為中心，把民眾當韭菜，割完一茬又一茬，那這樣的改革注定不會成功。

一切發(fā)展為了人民，權力如果不能在服務公共利益的軌道上運行，任性胡為，盲目大躍進結果極易鑄成難以挽回的歷史性顛覆性錯誤。中國經濟和資本市場的體量已不是十年前的規(guī)模，資本市場如果再度推倒重來，經濟和社會代價會難以想象的慘痛。

過去20多年間，我們以超常規(guī)速度，建立起上市公司數(shù)量名列世界前茅的股票市場，企業(yè)你追我熙熙攘攘無所不用其極地奔向IPO之路，其間各種造假觸目驚心。令人尷尬而痛心的是，與這種“追風速度”不相匹配的是，中國股市長期未給公眾投資者帶來回報，以追求IPO數(shù)量和規(guī)模，盲目大躍進式的擴張使市場陷入“越窮越生，越生越窮”的死循環(huán)。

26年前，中國股市指數(shù)起步時點位和道瓊斯指數(shù)差距不大，而二十多年后，道指已登頂8848的珠峰之巔，高居2萬點之上，而我們嚴重失真的滬市綜指也只跌跌爬爬勉強維持在3000點左右。過去兩年間，一輪又一輪、從1.0到4.0的股災，讓這個市場寒風瑟瑟，鐵馬冰河，數(shù)十萬億市值灰飛煙滅，市場信心一再遭受重創(chuàng)。

資本市場是以少數(shù)企業(yè)的IPO為中心，還是以逾億投資人即“以人民利益為中心”，并購重組究竟是“世界末日”還是“新世界的開始”，這些基本的ABC常識問題如果不解決，本末倒置，基本常識不清，治市邏輯混亂，那“沒了魂”的股市必然會深陷嚴重的危機之中。

中國股市孱弱的表現(xiàn)一再飽受質疑，良藥苦口，監(jiān)管當局要有雅量，聽得進各種聲音，共產黨人要經受得起尖銳的批評。一個成熟的市場，管理者要當好投資者合法權益的守夜人。但是，長期以來，“圈錢”使得中國股市淪為一個只對權貴階層有利的吸金黑洞，垃圾公司造假包裝成風，一上市就變臉，信息的嚴重不對稱，使絕大多數(shù)公司成為投資人的“有毒資產”，市場長期價值投資理念被摧毀。

在極端低迷的市道下，連續(xù)數(shù)年融資規(guī)模稱霸全球，IPO的上市節(jié)奏繼續(xù)高歌猛進。不論是融資金額還是數(shù)量，奪冠全球IPO榜單。美國股市經過200年發(fā)展，如今才3000家上市公司，而我們“超英趕美”用20年的時間就快趕上了美國的上市數(shù)量，并一度躋身全球前幾大證券市場行列，大跨進式的IPO就象高鐵一樣，沒有安全和質量保障的速度遺患無窮，甚至會車毀人亡的嚴重顛覆性事故。

上市企業(yè)策馬揚鞭，蘿卜缺了不洗泥，造假登峰造極，最近上市的一批企業(yè)有40多家一上市財務狀況立即變臉。當下，市場孱弱不堪，很少減速或停歇休整，在疾速前行中已聽不到靈魂的呼喚。而此時那些仍然熱衷于造假圈錢的企業(yè)，上市猶如一襲華麗的袍子，里面藏著形形色色的跳蚤和虱子，你越癡迷于它表面的華麗，它背后越是亂象橫生，對投資者的欺騙傷害和財富的掠奪越是變本加厲。市場的根基一次次被動搖，該吸取教訓了.

以消費為主導的發(fā)展戰(zhàn)略是中國經濟從投資向內需轉型的重要歷程，這也是中國經濟長期增長的基礎引擎所在，這不僅對我國中長期發(fā)展具有歷史性影響，而且對世界經濟的再平衡與恢復增長也將起到越來越大的作用。

問題在于，實現(xiàn)這一增長動力正在日漸式微.有統(tǒng)計表明，過去20年間，中國經歷了3輪跌幅超過70%的超級熊市，5輪跌幅超過60%的大熊市，還有兩輪跌幅超過30%的小熊市。每輪熊市都將中國人辛辛苦苦創(chuàng)造的資本，將最有可能用于內需消費的寶貴資金耗散掉，被套怕了的人一有機會就離場走人。

長此以往形成一個死循環(huán)，在投資者心中形成揮抹不去的歷史陳見。當一茬茬的投資者一再被傷害、被洗劫，他們會基于自身的慘痛教訓來判斷管理層的用意和目的，從而加大對管理者公信力的懷疑，這種不信任感在市場中日益形成疊加的滾雪球效應，使市場信心長期難以復蘇，衷莫大于心死??！

過去200多年間，華爾街為美國的工業(yè)化革命提供了源源不斷的資本血液，使美國獲得了空前的繁榮，并使得20世紀成為真正意義上的美國世紀。華爾街之所以被稱為主街(Main street)，因為它已成為美國經濟中不可分割的一部分。華爾街本身也隨著美國經濟的發(fā)展而成為全球金融體系的中心。經過近20多年的發(fā)展，我們也深刻認識到，資本是和勞動力、資源、技術一樣，是實體經濟中最基礎、最強勁的動力。

其為國有資產保值增值、為國企解困脫貧、開辟直接融資通道、降低銀行系統(tǒng)性風險，都作出了巨大貢獻，起到了有效分配和利用社會資本服務實體經濟的功能。幾年前，當增加居民財產性收入提出以來，中國股市大部分時間呈螺旋式下降通道中，經歷了2008年一場崩潰性的斷崖式下跌，市值蒸發(fā)了十萬億，資本市場對內需增長的動力衰竭。

而2015年以來一輪又一輪的股災，付出的是數(shù)十萬億的代價，由此帶動經濟的螺旋式下跌，經濟的L型尋底漫長而艱難。與有著200多年歷史的美國資本市場相比， 中國資本市場當然還是一個年輕稚嫩的市場。過去的20多年間，中國資本市場一次次付出了巨大代價和慘痛教訓，恩格斯說過，沒有哪一次巨大的歷史災難，不是以歷史的進步作為補償?shù)摹?0多歲的年輕人與百歲老人相比，雖摔過不少跟頭，更容易自我救贖。

金融安全是國家安全的核心。沒有一個安全、健康的資本市場，難言中國夢、難言大國崛起。當下，積弱不堪的中國股市內生機制需要一次徹底的重建、再造和改革，在鳳凰涅槃實現(xiàn)浴火重生，積弱不堪的市場還不顧承載力和安全邊際在疾馳，就此而言，中國資本市場需要一次深刻的理性覺醒。十次事故九次快，擺脫險境，首先要把速度慢下來，認真檢修，排除重大事故隱患，有效提高安全系數(shù)，否則就像一趟險象環(huán)生的新動車，快則快矣，帶病疾馳，出軌傾覆將日益成為大概率事件。

慢一點，等一等，等等我們的靈魂！