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黃湘源:藍(lán)籌股行情究竟該誰(shuí)做主?

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-06-19 08:21:15 來(lái)源:金融投資網(wǎng)

藍(lán)籌股近期的持續(xù)回落,不僅受到MSCI懸念影響,也同市場(chǎng)投資理念的轉(zhuǎn)變難分不開(kāi)。大盤上漲不能老靠虛勁,要鼓實(shí)勁?!懊撎撓?qū)崱辈攀钦嬲康米〉拇蟮览?。無(wú)論藍(lán)籌股行情,還是中小創(chuàng)行情,都不可能違背這個(gè)大道理。


暌違已久的藍(lán)籌股行情,一度也曾經(jīng)再次引發(fā)人們對(duì)MSCI的諸多遐想,可是,它的魂斷美聯(lián)儲(chǔ)加息,卻讓人不得不去認(rèn)真地深思這個(gè)問(wèn)題:究竟什么才是主宰藍(lán)籌股行情的真正動(dòng)力?


超過(guò)90%的美國(guó)和亞洲機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際投資部分是以MSCI系列指數(shù)為基準(zhǔn)的。在歐洲,這個(gè)比例也超過(guò)三分之二。幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都按這一指數(shù)來(lái)安排在世界各個(gè)證券市場(chǎng)的投資比例。MSCI指數(shù)在國(guó)際投資者中所具有的較強(qiáng)影響力,給正在期待加入MSIC指數(shù)的中國(guó)股市所帶來(lái)的不僅是中長(zhǎng)期資金進(jìn)入的希望,更是投資理念的轉(zhuǎn)變。根據(jù)MSCI指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn),符合納入條件的A股成份股具有市值和自由流通市值較大、流動(dòng)性較高等特征。對(duì)應(yīng)的主要受益標(biāo)的可能主要集中在金融以及醫(yī)藥、地產(chǎn)、汽車、食品飲料等板塊,其中大多即為我們通常所說(shuō)的藍(lán)籌股概念。這也正是每次在接近MSCI指數(shù)考量是否吸收中國(guó)成份股的時(shí)候,我們的A股市場(chǎng)總是不免會(huì)有一波藍(lán)籌股行情蠢蠢欲動(dòng)的基本動(dòng)因。


不過(guò),在最新的征求意見(jiàn)文件中,MSCI不僅跟去年一樣,提出分步實(shí)施納入A股,初步按照符合條件的A股成份股自由流通市值的5%加入。相比去年,MSCI在選股條件上還做出了新的調(diào)整,剔除了178只中小盤股票、61只AH成份股以及40只停牌超過(guò)50天的股票,建議納入的A股數(shù)目由原始提案的448只減少為169只。根據(jù)這個(gè)方案,即使納入MSCI,A股在MSCI中國(guó)指數(shù)的建議權(quán)重也將從3.7%降至1.7%,而在MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)中的權(quán)重更是從1%降至0.5%。根據(jù)高盛、瑞銀等國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)人士的分析,目前MSCI最大的擔(dān)憂是針對(duì)掛鉤A股的金融衍生品需要得到證監(jiān)會(huì)的事先審批。如果在改善預(yù)先審批的障礙上看不到明顯進(jìn)展,A股今年被納入的可能性或低于50%。也就是說(shuō),A股今年6月能否如愿納入MSCI指數(shù),仍然存在“最后一公里”的懸念。


藍(lán)籌股近期的持續(xù)回落,不僅受到MSCI懸念的影響,也是同市場(chǎng)投資理念的轉(zhuǎn)變難分不開(kāi)的。在這即將面臨半年報(bào)窗口期的時(shí)刻,單純“以大為美”、“以低估值為美”的策略完成了均值回歸,市值和絕對(duì)的低估值已經(jīng)不再是重點(diǎn)。未來(lái)市場(chǎng)的選股核心應(yīng)該從“以大為美”過(guò)渡到“以績(jī)優(yōu)為美”,優(yōu)選業(yè)績(jī)符合或者超出市場(chǎng)預(yù)期,未來(lái)能夠?qū)崿F(xiàn)穩(wěn)定內(nèi)生增長(zhǎng)的投資標(biāo)的。但是,在供需持續(xù)失衡的情況下,流動(dòng)性溢價(jià)主導(dǎo)著市場(chǎng)的慣性思維。這不僅導(dǎo)致資金源源不斷地向供應(yīng)稀缺的股票集中,進(jìn)而推動(dòng)這些股票的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超越于其內(nèi)在價(jià)值之上,而且也使得市場(chǎng)的價(jià)值理念和投資風(fēng)格難以發(fā)生根本性的理想轉(zhuǎn)變。這種情況,顯然是不利于藍(lán)籌股行情的應(yīng)運(yùn)而生的。這也就難怪監(jiān)管當(dāng)局多年來(lái)不管怎樣想方設(shè)法接軌國(guó)際,倡導(dǎo)藍(lán)籌股投資,卻總是難以奏效。本應(yīng)有利于為藍(lán)籌股行情助上一臂之力的納入MSCI指數(shù),如果在連續(xù)三年受阻的情況下再次讓人們大失所望,勢(shì)必將令本已經(jīng)困難重重的藍(lán)籌股行情更加雪上加霜。


藍(lán)籌股行情的欲振乏力,也是同當(dāng)前市場(chǎng)在IPO該停不該停爭(zhēng)論的糾結(jié)分不開(kāi)的。隨著新股發(fā)行的加速,此前一直被炒來(lái)炒去炒個(gè)不停的殼價(jià)格出現(xiàn)貶值趨勢(shì),買入藍(lán)籌賣出中小創(chuàng)的對(duì)沖操作成為正確的選擇。但是,如果減緩新股發(fā)行速度,上述操作就不可避免地有可能發(fā)生方向相反的逆轉(zhuǎn)。這也是當(dāng)前非常值得關(guān)注的嚴(yán)格重要?jiǎng)酉颉?/p>


應(yīng)該說(shuō),美聯(lián)儲(chǔ)加息并沒(méi)超出人們的預(yù)期,對(duì)A股行情的長(zhǎng)期影響也許是相對(duì)有限的。但是,全球流動(dòng)性趨緊的形勢(shì)對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)畢竟不太可能產(chǎn)生積極影響。在去泡沫與去杠桿的政策背景下,大盤短期之內(nèi)很難走出獨(dú)立上行走勢(shì)。倘若今年A股納入MSCI的計(jì)劃落空,當(dāng)然也就什么都不必去再說(shuō)了。即使如愿以償,藍(lán)籌股行情的卷土重來(lái)也是離不開(kāi)真實(shí)業(yè)績(jī)的支持的。大盤上漲不能老是靠虛勁,要鼓實(shí)勁。如果沒(méi)有業(yè)績(jī),沒(méi)有資金涌入和成交量放大的持續(xù)支持,也就什么都談不上了。歸根結(jié)底,“脫虛向?qū)崱辈攀钦嬲康米〉拇蟮览?。無(wú)論是藍(lán)籌股行情,還是中小創(chuàng)行情,都不可能違背這個(gè)大道理。 

責(zé)任編輯:李燁

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