繼上周6月14日美聯(lián)儲的加息之后，本周6月21日，A股市場將迎來又一年度的能否納入MSCI指數(shù)的審核大考?？紤]到最近連續(xù)4年，A股市場對MSCI指數(shù)都是飲恨而歸。今年，在金融市場的去杠桿重拳治理下，我們認(rèn)為當(dāng)前情況下監(jiān)管層不可能對A股市場放棄資本管制，以迎合國際投資者預(yù)期。

什么是MSCI指數(shù)

MSCI指數(shù)全稱是Morgan Stanley Capital International Index，即摩根斯坦利資本國際指數(shù)的簡稱，主要是摩根斯坦利根據(jù)全球近50個相對金融比較發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的股票市場，做出的一個比較國際化的指數(shù)標(biāo)準(zhǔn)，包含各個主要的金融強國的股票分析，板塊分析和走勢分析等，然后分門別類，提供給全球主要的基金投資公司和金融機構(gòu)做參考。

某種意義上MSCI指數(shù)有些類似如上證滬深300、 上證180、上證150指數(shù)等等。只不過相比較于上證指數(shù)主要是集中在國內(nèi)股票市場，國際資本市場接受度偏低，MSCI指數(shù)主要服務(wù)于國際資本市場。

為什么A股市場期望加入

MSCI由于其研究團(tuán)隊的實力和公信力，其指數(shù)編制標(biāo)準(zhǔn)被全球絕大多數(shù)金融機構(gòu)特別是頂級基金認(rèn)可，尤其是MSCI指數(shù)類似如ETF，有全球頂級基金被動連接跟蹤，這就使得一旦A股市場被審核通過，將會有大量的資金進(jìn)入A股市場推高股指，為當(dāng)前萎靡不振的A股市場提供資金支持。

對應(yīng)于國家指數(shù)，MSCI主要包含有是三種重要的指數(shù)，即：前沿市場指數(shù)，新興市場指數(shù)，發(fā)達(dá)市場指數(shù)。分別對應(yīng)于不同的國家股票市場發(fā)展水平，而且只能三選一。本次A股市場寄希望加入的則是“新興市場指數(shù)”，畢竟前沿市場指數(shù)主要是一些相對比較落后的國家，發(fā)達(dá)市場指數(shù)則是一些資本發(fā)達(dá)國家，并不適合于當(dāng)前A股市場實際情況。而作為國家要成為MSCI成分股，其審核主要是通過投資MSCI的主要大客戶方投票審核通過才行。

加入MSCI指數(shù)僅僅是第一步

比起是否加入MSCI指數(shù)，實際上A股市場走向成熟才是更長時間跨度上的需要，從目前狀態(tài)來看，A股有五點尚需要著重發(fā)力：

一、流動性。對于國際資本而言，最最關(guān)注的第一件事便是流動性，目前QFII和RQFII的額度基本上達(dá)到了千億美元規(guī)模和近6000億人民幣左右，但是實際額度使用則不到三分之一，可見國際資本市場對于A股市場的看法也是比較謹(jǐn)慎。而納入MSCI指數(shù)，其對資本流動性要求更高。

二、投資人利益。和國際市場相比，A股的漲跌停制度一方面有利于股票市場的暴漲暴跌，某種意義上卻增加了消費者的心理預(yù)期。而上市公司的停牌制度，部分投資人無法在市場及時賣出獲利或者止損，而一些金融機構(gòu)則可以利用場外交易，如ETF、LOF等來對沖。

第三，退出機制與殼資源。作為A股市場備受詬病的一點，就是本應(yīng)早就清理出A股市場的常年虧損的垃圾企業(yè)。尤其是ST股，往往占據(jù)大量所謂“殼”資源，無法清理股市空間的情況下，必然使得一些業(yè)績好的公司不得不排隊通過IPO審核獨木橋，某些情況不得不花費大量資金購買所謂殼資源，借殼上市。 殼資源作為一種市場壟斷的產(chǎn)物并不具備太多價值。

第四、價值投資理念的普及。成熟的股市的發(fā)展動力來源于新股民提供資本支持，而不是依賴于操作短線，同時需要通過企業(yè)自身的運營提供給股民合理回報率。

第五、嚴(yán)厲的法律監(jiān)管和打擊力度。雖然加強股市法制化管理和市場化管理是趨勢，但是當(dāng)前的A股市場上還是存在大量的內(nèi)幕交易和違法行為。

綜合以上因素，我們認(rèn)為加入MSCI指數(shù)的好處，是能夠最大限度利用國際資金，來發(fā)展國內(nèi)的股票市場；當(dāng)然也要看到監(jiān)管不力的話，很容易被國際資本阻擊。因此，實際上，是否加入MSCI新興市場指數(shù)僅僅是起點，而A股尚需不斷前行。