周二上證50ETF沒有延續(xù)周一的漲勢，下跌0.56%收于2.483。上證50指數(shù)重新走弱，下跌0.39%，走出頭肩頂可能性加大。波動率方面，50ETF期權(quán)隱含波動率有所上漲。上海證券交易所公布的iVX指數(shù)本周連續(xù)反彈，周二反彈至13.99%。日內(nèi)走勢來看，iVX更多呈高位振蕩走勢，并未持續(xù)走高。iVX日內(nèi)最高漲至14.27%，尾盤有所回落。期權(quán)隱含波動率更多與行情呈負相關(guān)走勢，未急速上升表明恐慌情緒。

圖為主力認沽期權(quán)隱含波動率近期走勢

標(biāo)的價格下跌，隱含波動率上漲，近月期權(quán)即將到期（6月期權(quán)合約離到期日僅有8個交易日）。周二認購期權(quán)普跌，但遠月少數(shù)合約價格有所上漲，遠月合約更多受波動率影響。認沽期權(quán)普漲，但部分近月深虛值認沽期權(quán)價格下跌。臨近到期，期權(quán)價格受時間影響更大，時間價值加速耗損。

圖為6月合約隱含波動率微笑曲線

期權(quán)合計成交655024張，較上一交易日減少158431張。其中，認購合約總成交374605張，認沽合約總成交280419張。日成交量PCR由上一交易日的0.72增加至0.75。當(dāng)前主力6月合約成交主要集中在行權(quán)價2.45—2.55區(qū)間，短期標(biāo)的價格在此區(qū)間振蕩的概率較大。持倉方面，截至周二收盤，期權(quán)總持倉增加至1859135張，其中認購合約916742張，認沽合約942393張，持倉量PCR為1.03，該數(shù)據(jù)顯示投資者更多持有認沽期權(quán)以規(guī)避市場整體下跌風(fēng)險。

從主力6月合約的隱含波動率曲線結(jié)構(gòu)看，認沽合約微笑形態(tài)較為明顯，深度虛值認沽期權(quán)隱含波動率很高，深度實值認沽期權(quán)隱含波動率走低，市場預(yù)期偏空。虛值認沽期權(quán)的買方將波動率抬高，而深度實值認沽期權(quán)的賣方將隱含波動率壓低。認購期權(quán)方面，深度實值認購合約價格被低估的現(xiàn)象仍然存在。

上證50指數(shù)見頂跡象明顯。周一雖然在券商股帶領(lǐng)下有所反彈，但前期領(lǐng)頭的保險股已經(jīng)全面走弱。上證50指數(shù)缺乏新的動力，后期走弱可能性大。目前波動率呈高位振蕩走勢，市場發(fā)生恐慌性大跌可能性很小，波動率大漲可能性同樣不大。我們建議投資者近期以賣認購期權(quán)為主，或者構(gòu)建熊市價差組合。