本周滬深兩市受A股被納入MSCI指數(shù)的利好影響，呈現(xiàn)震蕩反彈走勢(shì)，但滬指在觸及半年線后放量沖高回落。上證綜指運(yùn)行至3150點(diǎn)-3180點(diǎn)壓力區(qū)域，波動(dòng)明顯加劇，以目前存量資金博弈的格局看，一蹴而就突破此區(qū)域難度較大，同時(shí)近期熱點(diǎn)切換頻繁，多數(shù)熱點(diǎn)上演“一日游”行情，資金觀望氛圍較為濃厚。我們認(rèn)為，市場(chǎng)整體依然處于震蕩筑底階段，績(jī)優(yōu)白馬與題材股短期難以形成良性輪動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)值主線并未改變。

不確定性因素逐漸消除，資金關(guān)注點(diǎn)將回歸市場(chǎng)本身。美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地、A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，短期兩大不確定性因素消除，市場(chǎng)心理層面的擔(dān)憂與期待暫告結(jié)束。其次，資金面開(kāi)始出現(xiàn)短期改善，特別是央行近期加大貨幣投放，而銀行對(duì)MPA的資金準(zhǔn)備接近尾聲，近期資金面不確定性也在逐漸消除。最后，由于基數(shù)原因和今年上半年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，上市公司半年報(bào)業(yè)績(jī)將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，進(jìn)入半年報(bào)業(yè)績(jī)公告期后，業(yè)績(jī)不確定性下降，市場(chǎng)情緒也將會(huì)明顯改善。整體來(lái)看，6月底有望成為金融監(jiān)管和資金緊張的否極泰來(lái)的轉(zhuǎn)折期，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)將明顯增多，但由于增量資金進(jìn)場(chǎng)仍不明顯，短期市場(chǎng)筑底格局難改。

市場(chǎng)價(jià)值主線未改，半年報(bào)披露期個(gè)股將迎來(lái)優(yōu)勝劣汰局面。目前，主板指數(shù)整體估值仍處于歷史底部。目前滬深300指數(shù)整體估值13倍左右，歷史底部約為10倍；上證50指數(shù)的市盈率為11倍，處于歷史底部區(qū)域，而中小板和創(chuàng)業(yè)板整體估值分別為40倍和50倍左右，接近歷史中值區(qū)域。市場(chǎng)層面，白馬藍(lán)籌強(qiáng)者恒強(qiáng)的姿態(tài)依然明顯，以美的集團(tuán)、中國(guó)平安、招商銀行等為代表的一線白馬再創(chuàng)歷史新高，同時(shí)以大華股份、永輝超市、海信科龍等為代表的二線價(jià)值股也大放異彩。這是這波“白馬行情”比較罕見(jiàn)的現(xiàn)象，顯示目前市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)較低的背景下，“業(yè)績(jī)?yōu)橥酢钡奶卣鞑](méi)有改變，而且在A股市場(chǎng)納入MSCI指數(shù)的刺激下，估值與業(yè)績(jī)匹配度高的“白馬”風(fēng)格得到了進(jìn)一步強(qiáng)化。7月5日A股將進(jìn)入2017年半年報(bào)發(fā)布期，筆者認(rèn)為，無(wú)論“白馬股”還是成長(zhǎng)股，新一輪的去偽存真又將開(kāi)始，風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)也將相伴相生。

綜上所述，市場(chǎng)短期筑底格局難改，滬指區(qū)間震蕩格局仍將持續(xù)，3180點(diǎn)將是市場(chǎng)強(qiáng)弱的分水嶺。