證監(jiān)會出臺《投資者適應(yīng)性管理辦法》，有人把它解釋為“阻止老百姓炒股”，當(dāng)然還有很多謾罵之聲。從而引得投資者莫名其妙地恐慌，好像未來股市開戶更難了。這真是莫大的誤解。我認(rèn)為，沒人攔著老百姓“從事股票投資”，只是要求證券公司告知投資者“你是否適宜從事股票投資”，這不僅強(qiáng)化了投資者“買者自負(fù)”的市場原則，同時也促使證券商更加充分地了解客戶的風(fēng)險偏好和風(fēng)險承受能力。當(dāng)然，這會給證券公司帶來巨大的工作壓力，也迫使證券公司提高本應(yīng)具備的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)，實(shí)際更像是讓證券公司把早該認(rèn)真做的功課給補(bǔ)上，是不是必要？當(dāng)然必要。

比如有人說，投資者開戶需要錄像資料，這多麻煩。麻煩嗎？可這項規(guī)定不是現(xiàn)在別出心裁，而是由來已久。記得2008年，證券開戶、賬戶都必須柜臺辦理，而且辦理的全過程都有錄像伴隨。那為什么還要現(xiàn)在強(qiáng)調(diào)？因為，網(wǎng)上開戶開始之后，這項規(guī)定未被嚴(yán)格執(zhí)行。所以，證券公司需要補(bǔ)課。

講兩個故事。美國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)按說相當(dāng)規(guī)范吧？但是在關(guān)鍵時間上，他們一樣大肆坑害客戶。比如金融危機(jī)過程中美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，那些被我們耳熟能詳?shù)慕鹑诰揞^幾乎所有都在向客戶出售“有毒資產(chǎn)”，而且是以欺騙的方式。最后，這些機(jī)構(gòu)100%都以“和解”方式接受了處罰。為什么天天標(biāo)榜誠信的金融巨頭也會如此嚴(yán)重地欺騙客戶？利益。證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)也好，其他金融公司也罷，盡管它們是服務(wù)機(jī)構(gòu)，但不是任何時點(diǎn)，它們的利益都能和客戶利益一致。

作為金融中介機(jī)構(gòu)，經(jīng)常是一手托兩家，在投資者和融資者都會給中介機(jī)構(gòu)帶來利益的情況下，這個中介機(jī)構(gòu)真能公平對待？歷史事實(shí)證明，不能，而最經(jīng)常受到傷害的，往往是投資者，尤其是中小投資者。美國金融巨頭向個人投資者推銷“有毒資產(chǎn)”的事實(shí)就是證明。那些“有毒資產(chǎn)”設(shè)計之復(fù)雜，只有專業(yè)金融、而且是機(jī)構(gòu)投資者才有可能理解，但它們被銷售給了個人投資者。這些投資者再專業(yè)，恐怕也很難理解其中的真實(shí)風(fēng)險，之所以購買，一般都是出于對推銷機(jī)構(gòu)的信任。但事實(shí)告訴我們，這樣的信任也許根本靠不住，至少我們應(yīng)當(dāng)在“信任”之前加上一些“條件”。

所以，強(qiáng)化證券公司對投資者的責(zé)任意識，這也是一種保護(hù)投資者，尤其是保護(hù)中小投資者利益的舉措。它至少可以避免證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)向不適宜的投資者推銷超越其風(fēng)險承受能力的產(chǎn)品，而且一旦證券公司這樣做了，那就不是“買者自負(fù)”的問題，而是推銷者必須承擔(dān)法律責(zé)任的問題。所以，對投資者分級管理，分級服務(wù)，這有什么不好嗎？為什么那么不適應(yīng)？也許不是我們投資者不適應(yīng)，而是經(jīng)營者不適應(yīng)。畢竟，嚴(yán)酷的市場競爭已經(jīng)讓各個證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的傭金收入降無可降，忽然強(qiáng)制性增加客戶管理成本，那可是真不愿意。

其實(shí)，“投資者適應(yīng)性管理”還有一個很重要的作用：讓所有股票投資者捫心自問“我是一個合格的股票投資者嗎”？說到這兒我們講第二個故事。這是一位證券投資顧問公司老總告訴我的事情，一位接受了顧問服務(wù)的股民，從來不聽顧問的指導(dǎo)而“聽消息亂買股票”，結(jié)果輸了。輸了要投資顧問公司退掉顧問費(fèi)，理由是顧問不提供服務(wù)。冤死這位很有經(jīng)營的老顧問，他說，他已經(jīng)多次提醒這位投資者“消息告訴你的股票，風(fēng)險已經(jīng)很大了”，但這位投資者不聽。然后反過頭來說“顧問不服務(wù)”，不退錢就鬧事兒，搞得顧問公司哭笑不得。

且不說投資顧問冤不冤，這樣的投資者是股市當(dāng)中的合格投資者？還有，明明是只好股票，今天買進(jìn)明天就想賺錢，不賺錢或暫時性的市值損失就要死要活的鬧騰，毫無風(fēng)險承受能力，這樣的投資者我們的證券公司是不是每天都會遇到？但為什么我們不把這樣的人請出股票市場？

其實(shí)，投資股市并不難。去看看股市個股的月線走勢，我們是不是可以看到許多個股從上市之初到現(xiàn)在一路向上？盡管過程中也有漲漲跌跌，但總體趨勢是怎樣的？為什么我們在這個市場中投資若干年而并未獲得收益？是股票不好？還是我們欲望過度？耐心不足？“我割肉買了它，結(jié)果它漲了；我追進(jìn)去它有跌了”。這不是我們都曾經(jīng)歷過的事情？

所以，做股票投資不僅需要學(xué)習(xí)，同時需要修煉。因為企業(yè)家為我們創(chuàng)造價值的期限，經(jīng)常和我們收益訴求的期限是錯配的。所以，我始終不希望那個“炒”字，一貫主張“做股票是股權(quán)投資”，需要常識、更需要時間。當(dāng)年有句話：“你的錢太累，怎么會給你生孩子”？很有道理。但這些年，金融浮躁已經(jīng)讓股市投資者越來越?jīng)]耐心了。實(shí)際上，這是一個國家經(jīng)濟(jì)的巨大悲哀。

我們是不是應(yīng)當(dāng)從現(xiàn)在起扭轉(zhuǎn)這樣的趨勢？我看必須。一方面強(qiáng)化全社會投資者的風(fēng)險偏好，另一方面也要培育有方法、有能力的合格投資者，而且要把不適于股票投資的投資者請出去。這是個動態(tài)的過程，相信中國股市未來不是簡單投資者群體越來越大，而是合格投資者群體越來越大。什么是合格的投資者，至少這個人是愿意不斷學(xué)習(xí)、不斷進(jìn)取、耐得寂寞，而且是明了股權(quán)投資特質(zhì)的人。