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江化微布局川渝地區(qū):申萬宏源證券6月27日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-06-27 15:07:21 來源:申萬宏源證券

江化微(603078)


公司公告:1)公司與成眉石化園區(qū)管委會簽署協(xié)議,擬在眉山市成眉石化園區(qū)投資新建“年產(chǎn)5 萬噸超高純濕電子化學品及再生利用項目”,計劃總投資2.97 億元,工程建設(shè)期18 個月。2)擬在成都投資設(shè)立全資子公司江化微(四川)電子材料有限公司,注冊資本1 億元。


下游擴產(chǎn)帶動濕電子化學品需求爆發(fā)式增長,公司搶先匹配面板及半導(dǎo)體廠需求。中國目前新建及在建的面板廠及12 寸晶圓廠均多達十幾條,預(yù)計到2018 年國內(nèi)濕電子化學品的需求總量將會超過70 萬噸。目前川渝地區(qū)在建的面板產(chǎn)線包括中電熊貓LCD 8.6 代線(2018 年7 月投產(chǎn),月產(chǎn)能120K)、惠科LCD8.5 代線(2017 年投產(chǎn),月產(chǎn)能60K)、京東方柔性AMOLED6 代線(2017Q4 投產(chǎn),月產(chǎn)能24K;2018Q2 投產(chǎn),月產(chǎn)能24K;2019Q4 投產(chǎn),月產(chǎn)能48K)。


布局川渝地區(qū),順應(yīng)下游市場需求。項目估算總投資約2.97 億元,其中固定資產(chǎn)投資約2.24億元,達產(chǎn)后年均實現(xiàn)銷售收入4.71 億元,凈利潤1.07 億元。公司產(chǎn)品屬于?;?,運輸半徑有限。該項目有助于公司針對6 代線以上的液晶面板市場,提升高純濕電子化學品的產(chǎn)能,以滿足國內(nèi)特別是成渝地區(qū)市場持續(xù)增長的需求。


鎮(zhèn)江新建26 萬噸/年電子化學品產(chǎn)能,覆蓋長三角地區(qū),資源及區(qū)位優(yōu)勢明顯。6 月14 日與鎮(zhèn)江新區(qū)管理委員會簽訂投資協(xié)議書,將在新區(qū)管委會建設(shè)年產(chǎn)26 萬噸超凈高純試劑、光刻膠配套試劑等各類電子化學品材料項目,項目預(yù)計2021-2022 年全部投產(chǎn),預(yù)計屆時將實現(xiàn)年度銷售收入約21.5 億元,稅后年凈利潤約5.1 億元。公司也將更好地將產(chǎn)品覆蓋長三角地區(qū),對應(yīng)南京、合肥等地配套優(yōu)勢明顯。


盈利預(yù)測與估值。公司作為細分子領(lǐng)域龍頭,川渝、長三角地區(qū)產(chǎn)能持續(xù)布局,順應(yīng)下游需求爆發(fā)增長,產(chǎn)品在濕電子化學品行業(yè)中優(yōu)勢明顯,維持“增持”評級,維持盈利預(yù)測。預(yù)計2017-19 年EPS 為1.58、2.10、2.92 元,當前股價對應(yīng)17-19 年P(guān)E 為48X、36X、26X。


風險因素:產(chǎn)能釋放不及預(yù)期,需求增長不及預(yù)期,進口替代進度不及預(yù)期。

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