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航天信息新業(yè)務出現(xiàn)進展:申萬宏源6月30日評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2017-06-30 15:43:44 來源:申萬宏源證券

航天信息(600271)


2016 年公司人員數(shù)量僅增長 4.6%,銷售費用下降 6.32%, 管理費用上升 1.35%,驗證 2015年稅控業(yè)務及企業(yè)服務人員擴張已布局完成,預計后續(xù)費用繼續(xù)收斂。本期研發(fā)支出 5.46億元,資本化為 1.74 億元,主要原因為在食藥監(jiān)、云平臺、電子發(fā)票、企業(yè)征信、自主安全可靠等方面研發(fā)投入,資本化原因合理。


2017Q1 預收賬款、現(xiàn)金流入達到歷史高峰,預計中報及全年增長樂觀。 截止 2017Q1,公司預收賬款達到 24.1 億元,同比增加 10.7 億元。推測預收賬款增加來自于增值稅服務用戶增加及收取率提高。2015Q1-2017Q1 公司銷售商品、提供勞務得到的現(xiàn)金分別為 40/44/69億元,現(xiàn)金流入大幅度改善通常為利潤表改善先行指標,預計中報及全年增長樂觀。


企業(yè)數(shù)擴張接近千萬,電子稅務局、企業(yè)稅務財務云服務快速延伸。 1)根據(jù)公司年報,截至 2016 年 12 月 31 日,公司服務的企業(yè)用戶總量超過 800 萬戶,總體市場占有率達 70%(一般納稅人市場占有率超過 80%),電子發(fā)票開票 6.6 億張。 2)安徽、江西、山西等省及寧波等 14 個地區(qū)的電子稅務局建設,市場占有率超過 30%。 3)延伸產(chǎn)品線產(chǎn)業(yè)鏈,云代帳、云記賬、云 ERP、企業(yè)納稅風險評估、企業(yè)辦公網(wǎng)上商城等眾多特色產(chǎn)品及服務拓展延伸了產(chǎn)品線結構,與增值稅及電子稅務局用戶良好整合形成有效服務。


電子發(fā)票應用出現(xiàn)進展。 在 5 月 28 日貴陽召開的 2017 年中國國際大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)博覽會上,由航天信息、高朋網(wǎng)、中電智云聯(lián)合推出的微信小程序“發(fā)票兒”正式揭幕。電子發(fā)票具有用戶端普及、局端標準出臺、應用端方案落地三個階段,航天信息發(fā)票應用將強力助推第一階段,應用上線顯示與騰訊合作進一步深入信號。


增長反轉且空間廣闊,估值極具安全性。市場擔憂公司增長停滯,用戶數(shù)持續(xù)增長、自主可控投入增長、新業(yè)務推進為長期增長動力。 2017 年考慮到稅務反轉,自主可控高投入預計公司將恢復增長速度。預計 2017-2019 年公司將實現(xiàn)營業(yè)收入 288、 321、 350 億元,實現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤 18.5、 23.2、 27.3 億元,公司格局為千萬企業(yè)的稅務、金融綜合服務商,且云代賬、金融征信等新業(yè)務推進順利。 維持盈利預測,維持“買入”評級!

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