下半年國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)料探底回升

周四，滬深300指數(shù)探底回升，成交量較前幾日略有放大，短期呈現(xiàn)高位振蕩。最近國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)好于市場(chǎng)預(yù)期，央行貨幣政策上定調(diào)穩(wěn)健中性，資金面不會(huì)出現(xiàn)過(guò)度緊張或?qū)捤?，股指后市將保持溫和上行走?shì)。

宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)超市場(chǎng)預(yù)期

近一階段，宏觀經(jīng)濟(jì)保持較高景氣度，國(guó)內(nèi)需求好轉(zhuǎn)，制造業(yè)維持?jǐn)U張狀態(tài)，規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)增速回升。此前市場(chǎng)普遍預(yù)期經(jīng)濟(jì)回落風(fēng)險(xiǎn)較大，目前整體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)要好于市場(chǎng)預(yù)期。中國(guó)6月官方制造業(yè)PMI 51.7，較前值 51.2有明顯反彈，接近今年3月高點(diǎn)。生產(chǎn)和需求均有明顯回升，其中外需狀況較好，新出口訂單指數(shù)創(chuàng)5年來(lái)最高水平，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體復(fù)蘇對(duì)國(guó)內(nèi)出口需求拉動(dòng)明顯，生產(chǎn)指數(shù)創(chuàng)2014年以來(lái)最高水平，企業(yè)整體生產(chǎn)仍處于較高水平。同樣由于新訂單的拉動(dòng)，PMI值也回到50榮枯線上方。企業(yè)利潤(rùn)水平增速出現(xiàn)回升，5月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.7%，制造業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額25522.8億元，增長(zhǎng)18.6%，說(shuō)明下游需求穩(wěn)定，利潤(rùn)在往中游制造業(yè)企業(yè)傳導(dǎo)。

最新主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)當(dāng)中社會(huì)消費(fèi)品零售總額和規(guī)模以上工業(yè)增加值已經(jīng)企穩(wěn)，固定資產(chǎn)投資小幅放緩，1—5月城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增加8.6%，低于前值8.9%。值得注意的是，房地產(chǎn)投資保持較大韌性，今年前5月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)8.8%，增速比1—4月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。盡管上半年政策調(diào)控持續(xù)加碼，但是房地產(chǎn)投資并未明顯下滑，銷售端5月單月銷售額反而環(huán)比上升1.8%。另外，近期商品房待售面積繼續(xù)減少，去庫(kù)存較為成功，房企拿地積極，或?qū)㈩A(yù)示著下半年房地產(chǎn)回落空間比較有限。外圍發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不減，下半年國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)有望探底回升。目前主流市場(chǎng)資金越來(lái)越看重企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，未來(lái)仍可繼續(xù)關(guān)注利潤(rùn)增速超預(yù)期的相應(yīng)板塊。

資金面穩(wěn)健中性

資金面看，在金融去杠桿、美聯(lián)儲(chǔ)加息等多個(gè)因素影響下，市場(chǎng)資金較為緊張，央行及時(shí)表態(tài)安慰市場(chǎng)情緒，同時(shí)向市場(chǎng)注入流動(dòng)性平穩(wěn)度過(guò)年中節(jié)點(diǎn)。近期市場(chǎng)資金面轉(zhuǎn)為寬松，央行隨即回籠資金有意收緊流動(dòng)性，截至周四，央行已連續(xù)10個(gè)交易日暫停公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。如果周五央行繼續(xù)暫停逆回購(gòu)，本周將凈回籠2500億元逆回購(gòu)到期資金。

央行7月5日發(fā)布《中國(guó)人民銀行2016年報(bào)》，在年報(bào)致辭中，央行行長(zhǎng)周小川表示，保持貨幣政策穩(wěn)健中性，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放在更加重要的位置。整體來(lái)看，央行未來(lái)貨幣政策保持穩(wěn)健中性為主，資金面目前不支持股市出現(xiàn)單邊大漲行情。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)近期一直保持在5月以來(lái)的上升趨勢(shì)線上運(yùn)行，但成交量出現(xiàn)了一定的背離，短期注意回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，中長(zhǎng)期上方3800附近壓力較大，操作上建議回調(diào)后做多。