海蘭信(300065)

外延并購不斷深化海洋、海事主業(yè)，專注成長“廣闊行業(yè)”的領(lǐng)軍者。

海蘭信于 2017 年 7 月 5 日晚間發(fā)布公告，擬非公開發(fā)行股份購買海蘭勞雷 45.62%股權(quán)。海蘭勞雷 45.62%股權(quán)暫按 6.46 個億作價。按照 22.52 元/股計算，預計發(fā)行股份合計約 2869 萬股。本次交易完成后，海蘭信將完成對子公司海蘭勞雷少數(shù)股東股權(quán)的收購，海蘭勞雷將成為上市公司全資子公司。通過本次交易，上市公司將完成對海蘭勞雷下屬企業(yè)勞雷海洋系統(tǒng)有限公司和 Summerview Company Limited 的 100%控制。上述少數(shù)股東股權(quán)收購，有利于強化上市公司對子公司的決策權(quán)、提高經(jīng)營效率、提升上市公司業(yè)績。

擬收購常熟電子 100%股權(quán)，拓展軍船電子市場和客戶。常熟電子設(shè)立于 1981 年,主要從事艦船損管(即“損害管制”)監(jiān)控系統(tǒng)及配套電器、高壓細水霧滅火系統(tǒng)的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)及服務,是艦艇裝備部門及相關(guān)軍工集團的長期合作企業(yè)。 常熟電子作為軍工系統(tǒng)安全生產(chǎn)標準化三級單位,軍工資質(zhì)齊全,擁有武器裝備質(zhì)量體系認證證書、二級保密資格單位證書、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、裝備承制單位注冊證書等多種資格認證證書。

海事業(yè)務+海洋業(yè)務將迎來雙爆發(fā)，公司占據(jù)低基數(shù)高增長軍輔船電子行業(yè)。預計 2020年以前核心艦艇噸位數(shù)實現(xiàn)較高增速的年化增長。海蘭信擁有國家二級保密資格證書、軍工產(chǎn)品質(zhì)量體系認證證書、裝備承制單位資格證書等齊全的軍工資質(zhì)。公司作為中國海軍指定的供應商，實現(xiàn)了從單一產(chǎn)品供應向提供系統(tǒng)解決方案的轉(zhuǎn)變；海洋信息技術(shù)與裝備是典型的軍民共用、軍民融合發(fā)展技術(shù)與裝備，未來隨著軍隊改革的深入和作戰(zhàn)能力的提升以及海洋維權(quán)等防務能力的提高，海蘭信將迎來重大發(fā)展機遇。

海洋業(yè)務：小目標雷達迎來爆發(fā)，海底監(jiān)測網(wǎng)迫在眉睫。海蘭信在海南的業(yè)務布局不斷完善，預計對全年的業(yè)績產(chǎn)生積極影響，在小目標雷達的鋪設(shè)上，預計沿海的重點城市將會是公司戰(zhàn)略布局重點。后續(xù)對于數(shù)據(jù)的重復利用和開發(fā)預計會相關(guān)數(shù)據(jù)公司產(chǎn)生超額收益。從遠期角度來看，未來海底監(jiān)測網(wǎng)將會成為公司最核心的目標市場。在之前我們的海蘭信深度報告《海蘭信——“周期狹窄”到“廣闊成長”行業(yè)的領(lǐng)軍者（“數(shù)據(jù)+金融+產(chǎn)業(yè)”深度研究之十四）》提到，與加拿大“海王星”觀測網(wǎng)橫向比較預示超百億的市場空間。隨著海底監(jiān)測網(wǎng)的不斷推進，未來將會成為廣闊周期的大成長行業(yè)。

盈利預測： 我們的盈利預測不考慮此次收購勞雷工業(yè) 45%的股權(quán)和常熟電子。 我們預計公司 2017/2018/2019 將實現(xiàn)凈利潤 1.82 億元/3.36 億元/4.20 億元，對應的 EPS 為 0.5元/0.93 元/1.16 元，對應的 PE 水平為 47X/25X/20X。 ，考慮到公司是航海信息化和海洋信息化領(lǐng)域的絕對龍頭標的，公司內(nèi)生外延發(fā)展動力充足，維持原先買入評級,建議買入。