周一，A股市場中基本面朦朧或估值顯著高估的品種，再次出現(xiàn)閃崩式調(diào)整。不過，本輪行情的投資主線未變，由消費升級類白馬藍籌所引領(lǐng)的慢牛行情，仍在持續(xù)深入。

什么是消費升級？就是消費結(jié)構(gòu)升級。從海外經(jīng)驗看，人均GDP突破8000美元時，消費服務(wù)就會出現(xiàn)一次大轉(zhuǎn)折，產(chǎn)品或服務(wù)會強調(diào)品牌、品質(zhì)、個性化，我國的消費升級拐點出現(xiàn)于2016年初。股市投資者的嗅覺總是敏銳的，就在去年初，貴州茅臺率先創(chuàng)歷史新高。總體上，消費升級有三個重點領(lǐng)域：一是住宅消費，包括改善型住宅，到現(xiàn)在的租賃住房，目前仍處于持續(xù)穩(wěn)步增長期；二是品牌傳統(tǒng)消費品，像家電、食品、汽車、服飾等，這也是過去一年被市場持續(xù)挖掘的群體。當前，消費升級主題行情正轉(zhuǎn)向第三個潛力領(lǐng)域，就是服務(wù)性消費，主要包括保險、醫(yī)療健康、體育、交通、教育、通訊、娛樂、文化、旅游等。巧合的是，近期的消息面非常配合，股價催化劑眾多，包括個稅遞延型養(yǎng)老保險、電動車、智能駕駛、共享經(jīng)濟、新零售、智能手機新時尚（全屏顯示、柔性顯示OLED），還有游戲、視頻、無人機、體育、全域旅游等，將來還有5G、物聯(lián)網(wǎng)等。距離我們生活最近的，也最容易被市場認可，包括電動車產(chǎn)業(yè)鏈、保險金融服務(wù)、智能手機升級換代、新零售等。

先看電動車，光是“電”替代“油”，并不會引爆消費拐點的。就像智能手機，引爆點就是10年前的iPhone?，F(xiàn)在，特斯拉（TESLA）就擔當起類似這樣的角色，時尚科技的外觀、強勁的動力和續(xù)航，還有便捷的操控性等，這些消費元素，開始全面吸引全球消費者。上周末Model 3正式下線，標示著這一消費熱點有望持續(xù)升溫。實際上，不僅是特斯拉，更多的汽車巨頭或跨界巨頭開始大規(guī)模向電動車制造轉(zhuǎn)移。上周，戴姆勒與北汽簽署50億合作協(xié)議，建立純電動車和動力電池基地。預(yù)期到2020年，全球電動車銷售量將突破500萬輛，中國占比近半。選股策略要瞄準電動車的痛點，即最大成本項或核心技術(shù)，目前最大成本項就是電芯。策略上應(yīng)緊盯每一子領(lǐng)域的優(yōu)勢企業(yè)，像正負極材料的杉杉股份、當升科技、方大炭素，電解液的天賜材料，隔膜的創(chuàng)新股份，銅箔的諾德股份，結(jié)構(gòu)件的科達利，而且，這些電池活性材料最終聚焦于鋰、鈷、石墨，以及稀土、鋁、銅等資源，相關(guān)個股有天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、華友鈷業(yè)、洛陽鉬業(yè)等。依此進一步延伸，就是電力動力控制（IBGT、連接器等）、汽車電子（ADAS等），受益的標的包括中航光電、揚杰科技等。

顯然，這段時間的“煤飛色舞”，最直接的驅(qū)動力來自于電動車產(chǎn)業(yè)鏈。當然，伴隨供給側(cè)改革取得成效及經(jīng)濟增長景氣度進一步強化，或?qū)⑦M一步支撐有色、煤炭、鋼鐵等周期品的強勢運行，這種傳導(dǎo)效應(yīng)一旦成為現(xiàn)實，行情就會轉(zhuǎn)向中大級別。但短期內(nèi)，交易策略還要保持謹慎。要指出的是，決定當前行情是否穩(wěn)定前行的，并不是強勢傳導(dǎo)效應(yīng)的迅速擴散，而是此前持續(xù)領(lǐng)先的強勢群體，也就是白馬1.0群體，如傳統(tǒng)消費品（白酒、白電、汽車、醫(yī)藥）、服務(wù)業(yè)（機場港口、保險金融）等群體是否穩(wěn)定。其中，保險股已成為重要的人氣指標，中國平安、新華保險、中國太保、中國人壽四大上市險企各有優(yōu)勢，估值（PEV）均位于歷史區(qū)間下限，正漸次突破2015年的股價高點，已形成反轉(zhuǎn)格局但需要持續(xù)強化。

再具體到指數(shù)運行，滬深300指數(shù)的中長期均線已構(gòu)成大型多頭排列，以PE（TTM）14倍為基礎(chǔ)，中期向上拓展動力不減。不過，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的均線系統(tǒng)還是大型空頭排列，估值（PE48倍）高企，中期調(diào)整壓力持續(xù)。市場結(jié)構(gòu)矛盾顯而易見，奢望指數(shù)型飆升行情并不現(xiàn)實。策略上，要繼續(xù)專注龍頭、重視盈利和估值，繼續(xù)回避高估值的純題材炒作。