龍凈環(huán)保(600388)

事件：

公司發(fā)布簡式權益變動報告書。 陽光集團委托通過設立信托計劃，經(jīng)上交所以集中競價方式買入龍凈環(huán)保股票。截止 2017 年 7 月 13 日， 兩個信托計劃累計增持龍凈環(huán)保普通股30,284,857 股，占上市公司總股本的 2.83%。

投資要點：

兌現(xiàn)增持計劃， 現(xiàn)價增持彰顯信心， 股權比例提升利好長遠發(fā)展。其中， 2017 年 6 月和 7月的成交價均價分別為 15.10 元/股 （ 成交 9,900,523 股）和 15.20 元/股 （ 成交 20,384,334股），增持股份總金額 4.59 億，最終陽光集團及其控股子公司陽光環(huán)保持有龍凈環(huán)保 20%股權。 2017 年 6 月 2 日披露的《福建龍凈環(huán)保股份有限公司詳式權益變動報告書》表示陽光集團及其實際控制人有意向在未來 12 個月內(nèi)以陽光集團基于對公司股票價值的合理判斷，擬繼續(xù)增持股份的金額不低于人民幣 5 億元，不超過人民幣 10 億元。 陽光集團此次增持龍凈環(huán)保股份，是對前次披露增持計劃的具體實施， 在穩(wěn)固股權比例，利好公司長遠發(fā)展之外，也體現(xiàn)實際控制人對公司股價的認可。 全球大氣環(huán)保裝備龍頭，主業(yè)穩(wěn)步增長，在手訂單充足。公司 2016 年脫硫及脫銷及電袋除塵業(yè)務穩(wěn)定增長；脫銷催化劑業(yè)務營收大幅提升 55%，截止 2016 年底公司在手訂單 161 億，對公司業(yè)績形成良好支撐。

監(jiān)管趨嚴，大氣領域再迎改造高潮。 當前中央加大巡查力度， 第三批中央環(huán)保督查已經(jīng)于4 月開始，相比 2016 年的兩次督查，本次將完成全國范圍內(nèi)的覆蓋，范圍有所擴大，從敏感地區(qū)向全國展開。 而京津冀 2+26 城考核臨近，壓力巨大。 同時，還將形成檢察機關、環(huán)保及相關部門以及社會三位一體的監(jiān)督體系， 此外， 中央增加財政撥款，大氣污染防治預算較上年執(zhí)行數(shù)增加 250%，加之帶動地方配套資金， 及 PPP 模式下民營資金的參與預計大氣行業(yè)仍具有較高的增速。

非電領域提標，治理要求趨向火電， 適用范圍由京津冀逐漸向全國展開。 6 月 13 日，環(huán)保部發(fā)布關于征求《鋼鐵燒結(jié)、球團工業(yè)大氣污染物排放標準》等 20 項國家污染物排放標準修改單（征求意見稿）意見的函， 新建項目無組織排放控制措施要求自修改單發(fā)布之日起執(zhí)行?，F(xiàn)有企業(yè)無組織排放控制措施要求自 2019 年 1 月 1 日起執(zhí)行，其中京津冀大氣污染傳輸通道城市自 2017 年 10 月 1 日起執(zhí)行，考核時間明確。 當前燃煤鍋爐、鋼鐵、水泥煙氣改造已經(jīng)在京津冀及周邊城市和東部地區(qū)率先展開。隨著非電領域煙氣排放標準提升， 存量改造+增量新建的萬億空間將被釋放。

盈利預測及估值： 根據(jù)公司在手訂單及行業(yè)增速，由于電力煙氣改造處于高峰期，非電領域市場空間比較充足，我們維持公司 2017-2019 年公司凈利潤預測分別為 7.38 億、 8.18億、 8.92 億， 對應 EPS 分別為 0.69、 0.77 和 0.83 元/股，對應 17 年 PE 為 22 倍， 低于大氣治理板塊可比公司對應估值。考慮到公司在手訂單充沛，項目質(zhì)量好， 公司現(xiàn)金流充足，未來大股東資源整合，資金使用效率提升有望為公司注入新的成長動力，維持增持評級。