美的集團(tuán)(000333) 預(yù)計(jì)上半年家電業(yè)務(wù)收入同比增長35%-40%,凈利潤預(yù)計(jì)增長18%左右。受去年同期去庫存帶來的低基數(shù)以及房地產(chǎn)拉動(dòng)滯后等因素影響,公司空調(diào)業(yè)務(wù)上半年內(nèi)銷高速增長,6月份公司終端安裝卡30%增長,上半年累計(jì)同比增長40%以上;根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)披露,公司2017 年H1 空調(diào)累計(jì)內(nèi)銷同比增長87.79%,累計(jì)出口同比增長13.99%,我們預(yù)計(jì)公司空調(diào)收入2017 年H1 增速達(dá)60%以上。受夏季天氣高溫影響,終端零售景氣度高,目前公司空調(diào)庫存仍處于歷史較低水平。此外,冰洗增速保持穩(wěn)定,小家電2017 年H1 增速預(yù)計(jì)超過20%。我們預(yù)計(jì)上半年家電主營業(yè)務(wù)收入端增速有望達(dá)35%-40%,基本符合預(yù)期,受新品推出、原材料價(jià)格企穩(wěn)回落影響,毛利率環(huán)比有所改善,家電業(yè)務(wù)利潤增速有望達(dá)18%左右,如果按照東芝和庫卡并表計(jì)算,凈利潤增速在12%左右。 空調(diào)T+3 推進(jìn)成效顯著,旺季供應(yīng)產(chǎn)能有保障。相比于冰箱和洗衣機(jī)業(yè)務(wù),空調(diào)業(yè)務(wù)受季節(jié)性波動(dòng)影響大,同時(shí)渠道縱深長(洗衣機(jī)、冰箱生產(chǎn)90%有確定銷售區(qū)域,空調(diào)僅60%有歸屬地)、結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜(包括家用和工程機(jī)),因此銷量預(yù)判更為困難,對供應(yīng)鏈及時(shí)響應(yīng)的效率要求更高。公司空調(diào)業(yè)務(wù)T+3 模式實(shí)施以來成效顯著,目前旺季內(nèi)銷生產(chǎn)供應(yīng)350 萬套/月有保障,從2017 年空調(diào)單月內(nèi)外銷合計(jì)銷量來看,基本沒有導(dǎo)致整體缺貨。此外,公司在研發(fā)端繼續(xù)精簡產(chǎn)品和零部件型號,減少產(chǎn)品型號15%以上,供應(yīng)端加大上游供應(yīng)商柔性化匹配(縮短供貨周期),銷售端轉(zhuǎn)變考核方式(從壓貨打款到考核終端分銷),主動(dòng)將渠道扁平化,目前空調(diào)從下單到拿貨,供貨周期壓縮到15 天左右,大幅提升運(yùn)營和周轉(zhuǎn)效率。 東芝家電整合順利,廚電業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)突破。公司收購東芝家電業(yè)務(wù)后,得益于雙方在品牌、專利技術(shù)、渠道和制造采購方面的協(xié)同作用,東芝家電業(yè)務(wù)2017 年扭虧無憂,預(yù)計(jì)收入同比增長10%以上,目前70%的市場在日本,其余在東南亞。廚電方面,公司與伊萊克斯成立合資公司后,引進(jìn)德國高端家電品牌AEG,未來有望在高端零售市場和地產(chǎn)項(xiàng)目為代表的工程渠道打開市場。 盈利預(yù)測與投資評級。我們維持公司2017-2019 年每股收益2.60 元、3.02 元和3.50 元,對應(yīng)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為16 倍、14 倍和12 倍,公司電商渠道增長快,目前占總體內(nèi)銷25%左右,其中大家電占比20%以上,小家電占比超30%。受618 等線上促銷活動(dòng)影響,空調(diào)電商上半年增速翻倍,維持公司“買入”投資評級。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無關(guān)。本網(wǎng)站對文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,并請自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號)
電話:18657157586(微信同號)
![]() 七禾網(wǎng) | ![]() 沈良宏觀 | ![]() 七禾調(diào)研 | ![]() 價(jià)值投資君 | ![]() 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | ![]() 七禾網(wǎng)APP蘋果 | ![]() 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | ![]() 傅海棠自媒體 | ![]() 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營許可證[浙字第05637號]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位