宏源國債早評：市場情緒仍謹慎，期債套利可入場

要點

一、行情回顧。周一期債繼續(xù)下行，午后低位震蕩盤整。5年期主力合約TF1709開盤價97.430 ，最高97.485 ，最低97.300 ，收盤于97.340 ，漲跌幅為-0.13%，成交量為9463 手，持倉量為40653 手。三張合約總成交11975手，總持倉57729手。10年期主力合約T1709開盤價94.98，最高94.98，最低94.66，收盤于94.685，漲跌幅為-0.28%，成交量為34672手，持倉量為45109手。三張合約總成交41860手，總持倉64133手。

二、資金面。周一央行開展2400億元逆回購操作，公開市場零凈投放。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行2.92BP至2.8152 %，7天利率上行1.44BP至2.8770 %，14天利率與昨日持平至3.7030 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行2.93BP至2.9889 %，7天利率下行12.97BP至3.6735 %，14天利率下行8.9BP至4.0636%。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當(dāng)日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別上行0BP、0.1BP至3.5408%、3.6034%。中債國債類指數(shù)較上一交易日持平，其中中債國債總指數(shù)與昨日持平至169.06 ，固定利率國債指數(shù)與昨日持平至170.77 。

四、財經(jīng)資訊。

1、中國7月官方制造業(yè)PMI為51.4，連續(xù)12個月在榮枯線上方，預(yù)期51.5，比上月小幅回落0.3個百分點，與上半年均值基本持平；非制造業(yè)PMI為54.5，比上月回落0.4個百分點，但與上半年均值基本持平，保持穩(wěn)中向好勢頭。

2、中國證券報：市場人士指出，面對地方債務(wù)這一“灰犀?！憋L(fēng)險隱患，今年以來監(jiān)管的“靴子”不斷落地。地方城投平臺的“金邊屬性”正在逐步喪失，城投債“再定價”加速或難以避免。

五、結(jié)論及投資建議。

周一期債繼續(xù)下行，午后低位震蕩盤整。五債主力收報97.340，下跌0.13%；十債主力T1709收報94.685，下跌0.28%。周一央行開展2400億元逆回購操作，公開市場零凈投放，本周面臨共7500億元逆回購到期，資金回籠壓力較大，料央行將采取同樣大量逆回購對沖但整體保持低位凈投放的操作。7月PMI指數(shù)回落至51.4，一方面有季節(jié)性因素影響，全國大范圍持續(xù)高溫疊加部分地區(qū)暴雨天氣，制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動放緩部分企業(yè)設(shè)備檢修，但生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)繼續(xù)向好錄得59.10；另一方面，需求收縮，新訂單與新出口訂單指數(shù)回落，但生產(chǎn)指數(shù)回落大于訂單指數(shù)，說明當(dāng)前的回落仍處在主動收縮產(chǎn)量，供需關(guān)系改善的緩解。操作件以上，短期期債保持謹慎局面，10Y國債收益率達到3.6%附近水平，5Y國債收益率在3.54-3.55%附近，理論上具有較強的配置價值，但當(dāng)前市場交投謹慎，期債弱于現(xiàn)券表現(xiàn)，操作策略上仍建議觀望或輕倉多單持有等待反彈。套利策略(2*TF1709-1*T1709）價差回升至100.00，可在此附近入場。