周二上證50指數(shù)大幅上漲，周三出現(xiàn)微幅調整，整體處于明顯的上行通道中。50ETF小幅上漲繼續(xù)創(chuàng)收盤新高，板塊方面，金融板塊依然是上漲主心骨，動力強勁。波動率午后下跌，但上海證券交易所公布的iVX指數(shù)并未上升，反而逐步走弱。iVX指數(shù)已經(jīng)從前期17的高位跌至15之下。上證50股指期貨遠月升水，50ETF期權隱含波動率下降，這表明市場恐慌情緒不濃，即使下跌市場也認為是正常調整，并不恐慌。

標的價格小幅上漲，隱含波動率走低。周三認購期權大多小漲，漲幅均不超過10%。認沽期權絕大多數(shù)下跌，部分合約跌幅在15%左右。波動率走弱適合賣出期權。合約選擇上，到期時間越近，時間價值損耗越快，做空近月認沽期權更為合理。目前8月認沽期權離到期還有三周時間，這樣的時間節(jié)點剛好合適。

當日全市場合計成交886850張，較上一交易日增加26835張。其中，認購合約總成交493147張，認沽合約總成交393703張。日成交量PCR由上一交易日的0.78上漲至0.80。持倉方面，截至周三收盤，期權總持倉1625993張，其中認購合約793755張，認沽合約832238張，持倉量PCR從1.02上漲至1.05。該值上漲表明機構投資者相對賣認購期權，賣出認沽期權更加積極，該指標對后市利好。

從近月合約的隱含波動率曲線結構看，認沽合約、認購合約波動率微笑形態(tài)均較為規(guī)則。認沽期權隱含波動率相對認購期權隱含波動率系統(tǒng)性偏低，這與通常情況不一致，表明市場整體非常樂觀，認為下跌風險非常小。

圖為8月認沽期權隱含波動率近期走勢

近期市場普遍強勢，結構性特征也非常明顯。上證50指數(shù)持續(xù)強勢，遠月期貨合約已經(jīng)升水。中證500指數(shù)雖然也有不小反彈，但遠月期貨貼水幅度仍然明顯，市場信心不足。