沖高回落，拋壓加大

周四，滬深300指數(shù)振蕩走弱，以小陰線收盤，本周創(chuàng)出階段性高點后，在密集成交區(qū)附近，市場獲利盤拋壓有所加大。目前國內(nèi)外環(huán)境仍較為穩(wěn)定，但并不支持指數(shù)走出大行情，投資者重點關(guān)注結(jié)構(gòu)性板塊走勢，期指可逢高減倉。

企業(yè)盈利能力改善

近一階段，從整體國內(nèi)宏觀經(jīng)濟來看，官方制造業(yè)PMI和財新制造業(yè)PMI出現(xiàn)背離，服務(wù)業(yè)活動有放緩跡象，但整體還是處在擴張的狀態(tài)當中。7月官方制造業(yè)PMI為51.4%，較上月51.7%小幅回落。分項中，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)和新出口訂單指數(shù)出現(xiàn)較大回落。但是，代表中小企業(yè)的財新制造業(yè)PMI好于預(yù)期，并創(chuàng)下近四個月來新高，數(shù)據(jù)顯示，7月財新制造業(yè)PMI為 51.1，與6月財新制造業(yè)PMI50.4有了較大幅度的上升。

財新服務(wù)業(yè)值持平于上一月，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為54.5%，比上月回落0.4個點，兩項指標均處在榮枯線上方。其中建筑業(yè)新訂單指數(shù)達到56.0%，較上月高0.6個點，今年以來基建項目陸續(xù)推出，房地產(chǎn)投資維持穩(wěn)定增長對經(jīng)濟構(gòu)成有力支撐。上半年挖掘機銷量保持同比翻倍增速，7月淡季重卡銷量同比增速超過80%，從工程機械銷量和新訂單指數(shù)可以看出，建筑業(yè)未來一段時間將維持較高景氣度。

在金融去杠桿背景下，國內(nèi)經(jīng)濟窄幅波動，基本面短期難以改變，不過供給側(cè)改革和環(huán)保政策升級導(dǎo)致部分大宗商品價格上漲，相關(guān)企業(yè)盈利能力大幅改善。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比增加19.1%，增速比5月加快2.4個百分點。其中，國有控股企業(yè)增長較明顯，分行業(yè)來看，采礦業(yè)實現(xiàn)利潤總額2435.9億元，同比增長13.4倍。受供給側(cè)改革影響，煤炭行業(yè)利潤大幅增加，鋼鐵行業(yè)重點企業(yè)上半年業(yè)績已經(jīng)超過去年全年。

股市表現(xiàn)來看，鋼鐵、煤炭板塊走勢比較強。近期，電解鋁行業(yè)去產(chǎn)能政策逐步推出，以鋁冶煉大省山東為例，其要求對氧化鋁和電解鋁違規(guī)實施停產(chǎn)。業(yè)內(nèi)預(yù)計，電解鋁行業(yè)違規(guī)產(chǎn)能將達300萬噸至500萬噸，占總產(chǎn)能10%左右，關(guān)注相關(guān)上市公司或?qū)⑹找妗?/p>

另外，一些造紙、化工行業(yè)則受到國家環(huán)保政策的影響，導(dǎo)致產(chǎn)品價格大漲，除了直接利好板塊外，長遠來看，環(huán)保板塊也將分享政策紅利。目前，央行多次強調(diào)堅持穩(wěn)健貨幣政策總體取向，過緊和過松都不太可能。股指走勢平穩(wěn)，個股大概率還將維持結(jié)構(gòu)性行情，投資者重點關(guān)注有業(yè)績支撐和政策利好的一些個股。

外圍市場風險偏好上升

外圍市場上看，當前美元指數(shù)持續(xù)走弱，主要發(fā)達經(jīng)濟體逐步復(fù)蘇，商品和股市均有所表現(xiàn)，倫銅已創(chuàng)下近兩年新高，道指連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，全球整體市場風險偏好處在高位。歐元區(qū)二季度GDP同比增速達到2011年一季度以來最高水平，失業(yè)率則降至2009年以來最低水準，歐洲央行行長暗示在下次利率決議后將給出寬松政策退出的前瞻性指引。美國二季度GDP較一季度有明顯好轉(zhuǎn)，7月美聯(lián)儲會議宣布維持利率不變，在聲明中進一步承認當前通脹下滑，但表示將相對較早執(zhí)行縮表計劃，未對加息前景給出任何新線索。目前美聯(lián)儲緊縮步伐有放緩跡象，美元走勢疲軟，整體看，風險資產(chǎn)受到青睞。

圖為滬深300指數(shù)日線

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)本周沖高后回落，中長期看上升走勢還未破壞。不過目前指數(shù)位置在2015年年底密集成交區(qū)附近，3800點往上將面臨較大壓力。操作上，建議暫振蕩偏多思路對待，后市沖高可適當減持多單。