杰克股份(603337) 杰克股份:專注縫制機(jī)械,沖擊全球巨頭。1)市場(chǎng)份額增加:杰克股份是我國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)龍頭,營(yíng)收占行業(yè)骨干企業(yè)的比例從2013 年的9.34%提升到2016 年上半年的11.79%。2)盈利能力突出:公司重視渠道培育,龍頭效應(yīng)使得公司毛利空間增大、費(fèi)用率降低,2016 年歸母凈利潤(rùn)率達(dá)11.9%。3)率先走出低谷:公司積極向下游服裝行業(yè)流出地布局,2016 年海外營(yíng)收占比達(dá)61.24%,實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)收11.37 億元,同比增長(zhǎng)30%,海外業(yè)務(wù)拉動(dòng)公司率先走出行業(yè)低谷。4)戰(zhàn)略清晰信心強(qiáng):堅(jiān)持技術(shù)驅(qū)動(dòng),職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)亮眼,實(shí)控人為大規(guī)模員工持股保本。 縫制機(jī)械:行業(yè)復(fù)蘇集中度提升,中國(guó)設(shè)備主導(dǎo)新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移。1)行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)持續(xù),2017 年1-5 月縫制機(jī)械工業(yè)總產(chǎn)值累計(jì)同比增長(zhǎng)13.63%,其中5 月當(dāng)月工業(yè)總產(chǎn)值同比增長(zhǎng)高達(dá)23.47%;2017 年1-5 月累計(jì)生產(chǎn)縫制機(jī)械225.42 萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)20.64 %。2)集中度提升:在中國(guó)縫制機(jī)械協(xié)會(huì)納入統(tǒng)計(jì)的縫制機(jī)械行業(yè)骨干企業(yè)中,CR2 占比從2013 年的18.54%增加到2016 年上半年21.75%,而CR4 占比從30.97%下降到29.22%。3)中國(guó)設(shè)備主導(dǎo)新一輪產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移:服裝制造業(yè)從我國(guó)向南亞、東南亞、非洲等勞動(dòng)力價(jià)格更低、政策更優(yōu)惠的地區(qū)轉(zhuǎn)移,中國(guó)設(shè)備主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)流入地市場(chǎng),2017 年1-5 月,工業(yè)縫紉機(jī)累計(jì)出口151 萬(wàn)臺(tái),同比增長(zhǎng)6.34%。 杰克勝出:多元驅(qū)動(dòng),勇立潮頭。1)技術(shù)驅(qū)動(dòng):產(chǎn)品發(fā)源于中低端,沖擊中高端,公司C4 等高端產(chǎn)品已經(jīng)可以與重機(jī)公司同類(lèi)高端產(chǎn)品展開(kāi)正面競(jìng)爭(zhēng)。2)渠道持續(xù)擴(kuò)張:公司重視渠道培育,與上下游共成長(zhǎng),境內(nèi)外經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量持續(xù)增加。3)精益管理:應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)業(yè)內(nèi)最低,毛利率、歸母凈利潤(rùn)率可比公司最高。4)布局裁床:自動(dòng)裁床效率高、質(zhì)量好,隨著人力成本提升經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)愈發(fā)明顯,國(guó)內(nèi)將迎來(lái)爆發(fā)期,子公司德國(guó)奔馬全球第三,提供公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。 對(duì)標(biāo)日本重機(jī),全球布局成長(zhǎng)空間巨大。日本重機(jī)重視全球布局,順應(yīng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,2016年,在亞洲市場(chǎng)營(yíng)收合計(jì)占比高達(dá)77.34%,其中中國(guó)市場(chǎng)占比18.09%,日本市場(chǎng)占比16.30%,亞洲其他市場(chǎng)占比提升明顯。日本重機(jī)2016 年?duì)I收約為杰克股份的2.66 倍,對(duì)比來(lái)看杰克股份仍有巨大成長(zhǎng)空間。 盈利預(yù)測(cè)與估值:公司是我國(guó)縫制機(jī)械行業(yè)龍頭,α屬性強(qiáng),受益于技術(shù)驅(qū)動(dòng)、渠道拓展、精益管理與高端布局,預(yù)計(jì)公司市場(chǎng)份額將不斷提升;隨著IPO 募投項(xiàng)目的投產(chǎn),我們認(rèn)為公司將具備挑戰(zhàn)國(guó)際巨頭的實(shí)力,預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.88/3.90/5.01 億元,對(duì)應(yīng)EPS1.39/1.89/2.43 元,對(duì)應(yīng)PE28/21/16 倍??紤]到公司是行業(yè)龍頭,應(yīng)享有估值溢價(jià),給與公司2018 年P(guān)E30 倍,目標(biāo)價(jià)56.7 元,對(duì)應(yīng)約43%上漲空間。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。
本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。
七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話:0571-88212938
Email:57124514@qq.com
七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話:15068166275
Email:1573338006@qq.com
七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話:15179330356
七禾財(cái)富管理中心
電話:13732204374(微信同號(hào))
電話:18657157586(微信同號(hào))
![]() 七禾網(wǎng) | ![]() 沈良宏觀 | ![]() 七禾調(diào)研 | ![]() 價(jià)值投資君 | ![]() 七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙 | ![]() 七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果 | ![]() 七禾網(wǎng)投顧平臺(tái) | ![]() 傅海棠自媒體 | ![]() 沈良自媒體 |
? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]
技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告
中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位