宏源國債早評：資金邊際轉(zhuǎn)暖，期債謹慎偏多

要點

一、行情回顧。上周五期債早盤震蕩走高，午后回落。5年期主力合約TF1709開盤價97.285 ，最高97.425 ，最低97.285 ，收盤于97.340 ，漲跌幅為0.05%，成交量為9034 手，持倉量為30216 手。三張合約總成交12011手，總持倉51924手。10年期主力合約T1709開盤價94.75，最高94.875，最低94.68，收盤于94.74，漲跌幅為0.02%，成交量為29973手，持倉量為31864手。三張合約總成交41483手，總持倉60339手。

二、資金面。周五央行開展1200億元逆回購，連續(xù)第二日凈回籠200億元，全周凈回籠400億元。上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜利率下行8.6BP至2.7210 %，7天利率下行1.83BP至2.8657 %，14天利率下行0.37BP至3.7000 %；銀行間回購加權(quán)利率1天利率下行13.18BP至2.7246 %，7天利率下行17.46BP至3.0387 %，14天利率下行21.32BP至3.5920 %。

三、現(xiàn)券市場。TF1706合約的CTD券150007.IB，IRR為2.81%，該券當日估值為101.7692；T1706合約的CTD券為160010.IB，IRR為0.78%，該券估值為97.031?，F(xiàn)券方面，昨日5年、10年期收益率分別下行0.4BP、0BP至3.5630%、3.6262%。中債國債類指數(shù)較上一交易日上行，其中中債國債總指數(shù)上行0.02BP至168.99 ，固定利率國債指數(shù)上行0.02BP至170.69 。

四、財經(jīng)資訊。

1、經(jīng)濟參考報頭版刊文稱，目前，“購租并舉”正成為樓市調(diào)控的重要著力點，住房租賃市場將迎新一輪快速發(fā)展期。從“重購輕租”到“購租并舉”，意味著住房制度將迎來根本性轉(zhuǎn)變，不僅有利于重構(gòu)市場供應(yīng)格局，更有利于完善房地產(chǎn)市場的基礎(chǔ)性制度和長效機制，從而真正向“房子是用來住的，不是用來炒的”理念回歸。

2、經(jīng)濟參考報：我國首批農(nóng)業(yè)和林業(yè)領(lǐng)域PPP試點項目日前正式公布。截至今年上半年，全國PPP入庫項目總投資額已超過16萬億元，PPP項目需求還在持續(xù)加大。

五、結(jié)論及投資建議。

上周五期債早盤震蕩走高，午后回落，五債主力TF1709收報97.340，上漲0.05%；十債主力T1709收報94.740，上漲0.02%。周五央行開展1200億元逆回購，連續(xù)第二日凈回籠200億元，全周凈回籠400億元。銀行間資金面自后半周開始邊際寬松，資金面改善基本得到確認，盡管本月逆回購與MLF到期量較大，但央行的操作基本對沖或微量凈回籠。市場情緒緩慢回升，國開行招標利率低于二級市場，但期現(xiàn)交投仍偏謹慎。美國7月新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)升至20.9萬人，遠高于預(yù)期的18萬人，美元指數(shù)扭轉(zhuǎn)下滑趨勢，考慮到今年以來人民幣對美元匯率主要時候到美元走勢主導(dǎo)，美元止跌回升或?qū)θ嗣駧艠?gòu)成壓力。此外，考慮到8月份同業(yè)存單到期量達到1.6萬億規(guī)模，本周同業(yè)存單到期達到4344.8億元，同業(yè)存單較大的發(fā)行需求或?qū)罄m(xù)資金面構(gòu)成壓力。操作策略上，維持5Y國債目標收益率3.55%，及10Y國債目標收益率3.60%，保守投資者觀望為宜，風險偏好較高投資者可繼續(xù)輕倉多單持有。