宏觀

1、全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任尹中卿：長(zhǎng)期以來(lái)，我們習(xí)慣于需求側(cè)的管理，實(shí)際上供給和需求不過(guò)是同一經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的兩個(gè)方面，兩者不可分割，強(qiáng)調(diào)供給側(cè)并不意味著否定需求側(cè)，要防止將供給側(cè)改革簡(jiǎn)單視為擴(kuò)大供給，或者淘汰過(guò)剩產(chǎn)能。

2、財(cái)政部、稅務(wù)總局、環(huán)保部聯(lián)合下發(fā)通知，要求各地全面做好環(huán)境保護(hù)稅法實(shí)施準(zhǔn)備工作，要求各地落實(shí)稅法授權(quán)事項(xiàng)，確定本地區(qū)應(yīng)稅大氣污染物和水污染物具體適用稅額，以及應(yīng)稅污染物排放量抽樣測(cè)算和核定征收方法。

3、方正《為什么上游價(jià)格大漲，但難以向下游傳導(dǎo)？》

CPI可能已越過(guò)短周期高點(diǎn)，未來(lái)穩(wěn)中有降?？紤]到豬周期并不具備啟動(dòng)環(huán)境、蔬菜價(jià)格影響有限等情況，食品超跌反彈對(duì)CPI影響不大，核心CPI預(yù)計(jì)將受貨幣收緊、房租減速、大宗商品傳導(dǎo)有限等影響出現(xiàn)向下的拐點(diǎn)。

近期的大宗商品價(jià)格上漲來(lái)自于供給出清和供給側(cè)改革加碼擴(kuò)圍，需求端有韌性但非U型復(fù)蘇，相對(duì)于從下往上的需求拉動(dòng)，上游價(jià)格對(duì)下游價(jià)格的成本推動(dòng)作用偏弱。雖然企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)修復(fù)，但資本開支周期很難短期啟動(dòng)。供給側(cè)改革、銀行限貸、環(huán)保壓力等壓制新增產(chǎn)能，產(chǎn)能出清并不意味著產(chǎn)能很快重建。這是供給出清新周期和朱格拉周期或設(shè)備擴(kuò)張周期的本質(zhì)區(qū)別，今年商品價(jià)格和周期股超預(yù)期上漲的根本原因是供給出清而新增產(chǎn)能受抑制帶來(lái)的持續(xù)的供求缺口，企業(yè)盈利改善持續(xù)時(shí)間和力度超預(yù)期，如果未來(lái)市場(chǎng)預(yù)期新增產(chǎn)能擴(kuò)張投放、供給側(cè)改革轉(zhuǎn)向、需求大幅下滑，邏輯才會(huì)破壞。

股指

1、上證綜指盤初維持弱勢(shì)整理，臨近午盤隨著金融股沖高回落引發(fā)跳水，一度跌逾1%失20日線，午后跌幅有所收窄。滬指最終收跌0.42%報(bào)3261.75點(diǎn)；深成指跌0.61%報(bào)10480.64點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指跌0.53%報(bào)1753.67點(diǎn)。板塊方面，水泥股尾盤出現(xiàn)拉升，華新水泥和塔牌集團(tuán)漲停，祁連山、上峰水泥漲逾7%，水泥股的中報(bào)業(yè)績(jī)普遍優(yōu)異。

2、MSCI提議對(duì)持續(xù)停牌的A股納入指數(shù)進(jìn)行更嚴(yán)格把關(guān)，一旦某只證券的停牌時(shí)間達(dá)到50天的門檻，不論停牌理由為何，都應(yīng)將其剔除，其中包括等待公司事件進(jìn)展的股票。同時(shí)建議每日監(jiān)控持續(xù)停牌的中國(guó)證券，并在停牌時(shí)間達(dá)到50個(gè)交易日后，給予2個(gè)交易日的提前通知，隨后將其剔除該變化將涉及A股和H股。

行業(yè)板塊主力資金流向方面，前三行業(yè)分別為：酒類指數(shù)(4.02億元)、建材指數(shù)(2.17億元)、貴金屬指數(shù)(1.86億元)；后三行業(yè)分別為：基本金屬指數(shù)(-61.13億元)、煤炭指數(shù)(-18.31億元)、鋼鐵指數(shù)(-18.14億元)。

行業(yè)板塊主力資金流向方面，前三行業(yè)分別為：酒類指數(shù)(4.02億元)、建材指數(shù)(2.17億元)、貴金屬指數(shù)(1.86億元)；后三行業(yè)分別為：基本金屬指數(shù)(-61.13億元)、煤炭指數(shù)(-18.31億元)、鋼鐵指數(shù)(-18.14億元)。

兩融余額突破9100億元，創(chuàng)3個(gè)半月新高。截至8月9日，A股融資融券余額為9131.91億元，較前一日上升38.84億元。

3、華泰策略：隨著雄安相關(guān)準(zhǔn)備工作的持續(xù)推進(jìn)，雄安新區(qū)即將進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段，大規(guī)模工程建設(shè)隨之啟動(dòng)，新型城市標(biāo)桿也將揭開面紗，9月底之前是雄安醞釀第二波行情的重要時(shí)間窗口。

期權(quán)

豆粕期權(quán)早評(píng)

期權(quán)成交狀況：8月10日，豆粕期權(quán)共成交17568手，較前一交易日增加1442手；持倉(cāng)總量145292手，較前一交易日增加3570手，當(dāng)日行權(quán)0手。

波動(dòng)率方面：豆粕9月主力合約中，隱含波動(dòng)率小幅上漲，看漲隱含波動(dòng)率均值17.86%，看跌隱含波動(dòng)率均值13.74%。波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)較前期變化不大，看漲看跌期權(quán)均呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)。

策略方面：標(biāo)的資產(chǎn)連日來(lái)呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)，總體偏弱，建議逢高買入遠(yuǎn)期看跌期權(quán)，或構(gòu)建熊市價(jià)差策略。

白糖期權(quán)早評(píng)

市場(chǎng)成交狀況：8月10日，白糖期權(quán)共成交10764手，較前一交易日增加854手，持倉(cāng)總量78922手，較上一交易日增加2144手，當(dāng)日行權(quán)4手。

波動(dòng)率方面：白糖1月主力合約中，隱含波動(dòng)率小幅上漲，波動(dòng)范圍維持在11%-40%之間，看漲看跌隱含波動(dòng)率均值分別為18.74%和24.98%。波動(dòng)率偏度有所變化，看漲看跌期權(quán)均呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

策略方面：標(biāo)的資產(chǎn)弱勢(shì)震蕩，上方壓力較重，建議逢高構(gòu)建熊市策略為宜，標(biāo)的資產(chǎn)空頭持有者購(gòu)入遠(yuǎn)期虛值看漲期權(quán)防控價(jià)格反彈。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨成交：國(guó)內(nèi)煉焦煤市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，云南曲靖煉焦煤價(jià)格普漲，云南楚雄煉焦煤價(jià)格漲50-70元/噸，煤礦方面銷售狀況良好，下游焦炭持續(xù)走強(qiáng)，焦煤采購(gòu)積極性高，煤礦繼續(xù)上漲意愿較為強(qiáng)烈；國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)穩(wěn)中偏強(qiáng)，各地陸續(xù)跟漲80，成交良好，目前生產(chǎn)正常，焦炭采購(gòu)情緒穩(wěn)定；目前環(huán)保預(yù)期雖強(qiáng)，但暫未對(duì)市場(chǎng)供需產(chǎn)生明顯影響。

利潤(rùn)：噸精煤利潤(rùn)100~300元左右，噸焦炭利潤(rùn)150~200元。

基差：澳洲二線焦煤180美元左右，折盤面1405；前期內(nèi)煤折倉(cāng)單價(jià)格1100左右，目前1250左右，蒙煤1250~1300元；焦炭出口價(jià)300美元，折盤面1951元，最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面2000元左右，主流價(jià)格在2050元左右。

開工：焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率80.34%，較上周持平。

庫(kù)存：煉焦煤上游庫(kù)存200.68萬(wàn)噸，較上周下降4.92萬(wàn)噸，煉焦煤中游庫(kù)存升13.23萬(wàn)噸，目前庫(kù)存300.43萬(wàn)噸，煉焦煤下游庫(kù)存可用天數(shù)穩(wěn)，目前庫(kù)存可用天數(shù)14天；焦炭上游庫(kù)存升3.23萬(wàn)噸，目前庫(kù)存36.64萬(wàn)噸，焦炭中游庫(kù)存降20.5萬(wàn)噸，目前庫(kù)存181萬(wàn)噸，焦炭下游庫(kù)存可用天數(shù)降0.5天，目前庫(kù)存可用天數(shù)10天。

總結(jié)：鋼廠開工見頂，煤焦需求總量見頂；焦炭庫(kù)存兩級(jí)分化，鋼廠端庫(kù)存較高，而焦化廠端庫(kù)存較低，短期內(nèi)鋼廠庫(kù)存意愿仍較強(qiáng)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格易漲難跌，但期貨盤面估值修復(fù)后，價(jià)格上漲更多的表現(xiàn)為現(xiàn)貨跟隨；煉焦煤上游庫(kù)存壓力緩解，下游補(bǔ)庫(kù)需求釋放以及動(dòng)力煤擠占疊加運(yùn)力緊張導(dǎo)致現(xiàn)貨趨緊，短期內(nèi)現(xiàn)貨有提價(jià)動(dòng)力，但盤面估值修復(fù)后，特別是臨近交割，近月將面臨較大的壓力，而取暖季環(huán)保限產(chǎn)，遠(yuǎn)月面臨較大的政策不確定性。

油脂油料

1、【供需報(bào)告】美豆新季收割面積8870萬(wàn)英畝（上月8870、上年8270），單產(chǎn)49.4（上月48、上年52.1，預(yù)期47.5），產(chǎn)量43.81億蒲（上月42.60、上年43.07，預(yù)期42.03），期末4.75（上月4.60、預(yù)期4.24）。新作單產(chǎn)提高，產(chǎn)量提高令結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存高于預(yù)期，數(shù)據(jù)利空。

全球菜籽產(chǎn)量5615萬(wàn)噸，同比增加364萬(wàn)噸，比7月增加40萬(wàn)噸，加菜籽產(chǎn)量2050萬(wàn)噸，澳菜籽320萬(wàn)噸歐盟2200萬(wàn)噸。菜籽產(chǎn)量沒有像市場(chǎng)預(yù)期的大幅下調(diào)。

2、棕油:進(jìn)口虧。廣東基差09+80。庫(kù)存28.76，成交1700，倉(cāng)單900（0）

3、豆油：進(jìn)口虧損，一豆基差華東09+100，庫(kù)存140.5，成交28000，倉(cāng)單16929（+0）

4、豆粕:主力合約盤面壓榨毛利率盈利，凈利率虧損?；顖?bào)價(jià)山東01+80。庫(kù)存115.92（-6.84），成交4.8萬(wàn)噸，倉(cāng)單9100（+4500）

5、豆粕:

總結(jié)

usda報(bào)告超預(yù)期利空，階段性會(huì)拖累價(jià)格下跌。

預(yù)期三季度價(jià)格會(huì)前高后低，對(duì)于三季度的思路反彈沽空期貨的思路對(duì)待。

6.油脂

總結(jié):

MPOB報(bào)告產(chǎn)量環(huán)比+20.7%，為近10年最大7月環(huán)比，庫(kù)存環(huán)比+16.9%超預(yù)期，同比+1.1%，年內(nèi)首次同比增加，mpob報(bào)告利空。

油脂注意三季度價(jià)格或前高后低，目前交易思路震蕩為主。警惕8-9月國(guó)內(nèi)外棕櫚供應(yīng)增，大豆利多兌現(xiàn)完畢帶來(lái)的拖累。

國(guó)內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)庫(kù)存目前仍然很低，但是8-9月到港量大，預(yù)計(jì)庫(kù)存會(huì)開始重建。

豆油庫(kù)存壓力仍在。

菜油進(jìn)口利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)好，短期注意整體油脂的拖累。從長(zhǎng)周期看，供求結(jié)構(gòu)較好。

玉米

玉米市場(chǎng):2013年“分貸分還”政策玉米出庫(kù)自5月5日起至目前，共計(jì)投放16次，累計(jì)投放量3068.26萬(wàn)噸，累計(jì)成交量1903.54萬(wàn)噸，平均成交率46.26%，成交均價(jià)1339元/噸。階段性高成交、高溢價(jià)現(xiàn)象普遍。最新一期投放成交降至冰點(diǎn)；2014年中儲(chǔ)糧包干銷售政策玉米自5月9日起至今，共計(jì)投放15次，累計(jì)投放數(shù)量3093.43萬(wàn)噸，累計(jì)成交1844.13萬(wàn)噸，平均成交率56.59%。遼、吉地區(qū)成交率始終偏高，總體溢價(jià)水平超過(guò)2013年政策玉米，階段性對(duì)市場(chǎng)價(jià)格有顯著的提振作用。最新一期投放成交率、成交量雙降。關(guān)注政策玉米投放節(jié)奏的變化。

1、東北產(chǎn)區(qū)：港口價(jià)格弱勢(shì)震蕩，東北港口集港1600-1630元/噸；理論平艙1650-1680元/噸；鲅魚圈陳糧主流收購(gòu)價(jià)格1600-1610元/噸、理論平艙1750-1760元/噸。

2、華北產(chǎn)區(qū)：華北主產(chǎn)區(qū)新季節(jié)玉米逐步上市，目前湖北湖南已零星上市，8月中下旬或面臨集中上市的可能。目前部分深加工企業(yè)庫(kù)存或可維持至月底。華北深加工收購(gòu)價(jià)格繼續(xù)走軟。深加工報(bào)價(jià)區(qū)間1680-1830元/噸。關(guān)內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)收窄，90元/噸。

3、南方銷區(qū)：9-10月飼料廠庫(kù)存相對(duì)充足。需求端始終不見好轉(zhuǎn)，銷區(qū)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，進(jìn)口到港集中。報(bào)價(jià)區(qū)間1760-1780元/噸。截止8月4日，北方港口庫(kù)存周度上升0.7萬(wàn)噸，為339.7萬(wàn)噸；南方港口庫(kù)存33.1萬(wàn)噸，周度下降3.3萬(wàn)噸。

4、拍賣方面：截止8月4日當(dāng)周，中國(guó)臨儲(chǔ)玉米投放399萬(wàn)噸，成交89.9萬(wàn)噸，總成交率22.48%，較上周下降14%。其中，定向銷售玉米繼續(xù)流拍，分貸分還流拍，中儲(chǔ)糧包干銷售89萬(wàn)噸，拍賣以來(lái)累計(jì)成交4014萬(wàn)噸。

5、玉米淀粉：現(xiàn)貨繼續(xù)維持弱勢(shì)，成本端拖累跡象明顯。東北報(bào)價(jià)2100-2150元/噸，華北現(xiàn)貨價(jià)格2250元/噸上下。周度庫(kù)存下降,全國(guó)玉米淀粉周度庫(kù)存周度下降2.55%，較第31周63.90萬(wàn)噸降至62.27萬(wàn)噸。停機(jī)檢修致使供應(yīng)量下降。；開機(jī)維持小幅回落、行業(yè)利潤(rùn)局部相對(duì)較好，華北地區(qū)虧損幅度加劇.截止目前，山東深加工企業(yè)每噸虧損113元，遼、吉地區(qū)處于小幅盈利狀態(tài)。黑龍江地區(qū)每噸盈利5元。

棉花

1、ICE期棉周四收盤下挫逾4%，此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)上調(diào)2017/18年度美國(guó)及全球棉花產(chǎn)量預(yù)估。洲際交易所(ICE)12月期棉合約收盤觸發(fā)跌停限制，至兩周低位每磅68.11美分，跌幅3美分或4.22%，為該合約最大日內(nèi)跌幅。交投區(qū)間為68.11-71.19美分。

月度報(bào)告：USDA上調(diào)新年度中國(guó)和美國(guó)產(chǎn)量，美國(guó)2017/18年度新花產(chǎn)量447.3萬(wàn)噸，上調(diào)33.6萬(wàn)噸。中國(guó)產(chǎn)量533.4萬(wàn)噸，上調(diào)10.9萬(wàn)噸。全球產(chǎn)量上調(diào)至2554萬(wàn)噸。中國(guó)消費(fèi)上調(diào)，全球期末庫(kù)存調(diào)增30萬(wàn)噸，至1962萬(wàn)噸。

2、國(guó)內(nèi)鄭棉主力周四再次較大幅度上漲，漲120至15440。夜盤跌90至15350。前20主力持倉(cāng)席位上，01合約空頭增10248，多頭增7475手。連續(xù)三天主力空頭增倉(cāng)多余多頭增倉(cāng)數(shù)量?？疹^方永安、華信各增2千左右，另有招商、中原等多席位增1千余手。多頭方，海通增3千余手，永安減1千余手。

3、現(xiàn)貨：棉花3128B指數(shù)15859（+0）。

4、拋儲(chǔ)：8月10日儲(chǔ)備棉實(shí)際成交27607.769噸，成交率92.74%。成交平均價(jià)格14194元/噸(較前一日價(jià)格漲58元/噸)；折3128價(jià)格：15398元/噸(較前一日價(jià)格漲50元/噸)。紡織企業(yè)家數(shù)占比：48.00%，非紡織企業(yè)家數(shù)占比：52%。2017年3月6日至8月10日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交224.36萬(wàn)噸，成交率67.31%。

5、倉(cāng)單：注冊(cè)倉(cāng)單1698（-46）+有效預(yù)報(bào)103（+70）=1801，折現(xiàn)貨7.2萬(wàn)噸。

6、綜合：ICE期棉此前一直漲勢(shì)良好，基本無(wú)視其供應(yīng)大增的基本面事實(shí)，本次月度供需報(bào)告利空，使其大跌。這是對(duì)2017年產(chǎn)量的首度預(yù)估，可能是對(duì)優(yōu)良率偏好的一個(gè)體現(xiàn)，但也有分析人士認(rèn)為該數(shù)據(jù)是過(guò)分樂觀了。國(guó)內(nèi)拋儲(chǔ)延期政策本周最終出爐，不過(guò)此前的下跌已消化該利空，因此政策出臺(tái)后出現(xiàn)短時(shí)下跌反而很快收回。理論上講，延期一個(gè)月的拋儲(chǔ)可以額外增加60萬(wàn)噸的供應(yīng)量，不過(guò)鑒于大的紡企庫(kù)存大多已備至10月份，因此該數(shù)據(jù)只是推斷的理論值，該政策的出臺(tái)只是確保市場(chǎng)會(huì)有充足的棉花供應(yīng)。棉花國(guó)內(nèi)基本上沒有什么大的矛盾出現(xiàn)，但是美棉的指引將會(huì)體現(xiàn)，最近盤面主力加倉(cāng)看也是空頭主力更占優(yōu)勢(shì)。