今年以來(lái)，市場(chǎng)先后出現(xiàn)過(guò)4個(gè)風(fēng)口，引領(lǐng)了4波行情：年初的“一帶一路”行情、4月的雄安概念股行情、5月至7月的“漂亮50”行情、7月至8月的以鋼鐵、煤炭、有色為代表的漲價(jià)概念股行情。那么，后四個(gè)月行情的新風(fēng)口在哪里？從本周的走勢(shì)看，國(guó)資改革股行情似已顯現(xiàn)。

1、政策風(fēng)向向國(guó)資國(guó)企改革傾斜

早在今年年初，中央深改組會(huì)議、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)、國(guó)家發(fā)改委和國(guó)資委的負(fù)責(zé)人講話，都明確指出：“2017年是國(guó)資改革落地年、大見(jiàn)成效年”。

4月2日，中央深改組成員劉鶴組織召開(kāi)國(guó)家發(fā)改委座談會(huì)，指出“要把握進(jìn)度，倒排時(shí)間表，爭(zhēng)取做到5、6月份央企改革方案全部報(bào)出、黨的十九大之前出臺(tái)實(shí)施”，“要加快探索‘僵尸企業(yè)’債務(wù)有效處置方式，按照市場(chǎng)化法治化原則，通過(guò)依法破產(chǎn)、企業(yè)注銷、市場(chǎng)化兼并重組、債務(wù)重組等方式推動(dòng)‘僵尸企業(yè)’債務(wù)處置”。

6月17日，證監(jiān)會(huì)主席劉士余對(duì)券商提出“不要只盯著IPO，更要在并購(gòu)重組、盤(pán)活存量上做文章”，“鼓勵(lì)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)能夠在盤(pán)活存量、體現(xiàn)創(chuàng)新意義的并購(gòu)重組業(yè)務(wù)上發(fā)揮更多作用”。

6月28日，李克強(qiáng)總理在會(huì)見(jiàn)夏季達(dá)沃斯論壇企業(yè)家代表時(shí)說(shuō)：“我們歡迎外國(guó)企業(yè)到中國(guó)參與企業(yè)兼并重組”。

8月15日，證監(jiān)會(huì)罕見(jiàn)通過(guò)新華社發(fā)文《并購(gòu)重組已成為資本市場(chǎng)支持實(shí)體發(fā)展的重要方式》。

8月16日，國(guó)務(wù)院又發(fā)布引進(jìn)外資的重磅政策——鼓勵(lì)外資參與國(guó)企重組。

8月17日，停牌了近5個(gè)月的中國(guó)聯(lián)通混改方案終于亮相，國(guó)內(nèi)四大互聯(lián)網(wǎng)巨頭BATJ均入股，引起市場(chǎng)強(qiáng)烈關(guān)注。

8月18日，國(guó)家發(fā)改委宣布，第三批央企混改方案現(xiàn)正在報(bào)批中，很快會(huì)宣布。

由此可見(jiàn)，今年下半年，國(guó)企混改既是政府的頭等大事，也是股市最大的風(fēng)口。

2、大盤(pán)的輪漲也指向了國(guó)資改革板塊

由于監(jiān)管層一年來(lái)打擊忽悠式重組，并且從嚴(yán)審批，使得市場(chǎng)將國(guó)資改革股和并購(gòu)重組股與“忽悠”劃等號(hào)，紛紛避之不及，致使絕大多數(shù)的國(guó)資改革股的股價(jià)都被腰斬。

如今，國(guó)資改革和并購(gòu)重組又獲得了政策的大力扶持，國(guó)務(wù)院國(guó)資委把國(guó)資改革的審批權(quán)下放到各省市國(guó)資委，證監(jiān)會(huì)再次重申，除了需要定增以外的90%的并購(gòu)重組，不需要經(jīng)過(guò)證監(jiān)會(huì)的審批。于是，各省市的地方國(guó)資改革正在加快擴(kuò)圍，投資者又重新燃起了對(duì)國(guó)資改革股的投資熱情。

而一旦政策、市場(chǎng)達(dá)成了契合點(diǎn)，國(guó)資改革就自然成了市場(chǎng)的新風(fēng)口，顯示其巨大威力。例如，上海國(guó)資改革股海立股份，由于公開(kāi)掛牌轉(zhuǎn)讓國(guó)有第一大股東股權(quán)，僅本周5天，股價(jià)就從9.94元漲至13.32元，漲幅34%。

3、國(guó)資改革新風(fēng)口的兩個(gè)管道

一是央企混改。中國(guó)聯(lián)通混改的最大亮點(diǎn)，是按現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，重置了上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)?；旄暮螅袊?guó)聯(lián)通集團(tuán)持有A股的股份將由62.7%下降至36.7%，新引進(jìn)的戰(zhàn)略投資者的持股將上升到35.2%，公眾股東25.4%，員工激勵(lì)持股占2.7%。新投資者與員工持股之和為37.9%，超越了聯(lián)通集團(tuán)。這是比較符合現(xiàn)代企業(yè)制度要求的股份公司股權(quán)結(jié)構(gòu)。

中國(guó)聯(lián)通的混改，可視為央企改革的升級(jí)版。其方案不僅優(yōu)于南車(chē)與北車(chē)、寶鋼與武鋼、中國(guó)遠(yuǎn)洋和中國(guó)海運(yùn)這六個(gè)央企的“大大合并”，而且大大超越了央企混改第一槍——中石化混改。2014年9月，中石化最先搞混改，25家境內(nèi)外投資機(jī)構(gòu)以1070億元現(xiàn)金，認(rèn)購(gòu)了中石化銷售公司29.99%的股權(quán)，但中石化則持有70.01%的股權(quán)。由于央企的一股獨(dú)大，這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)很難形成“去行政化”的突破，致使國(guó)企混改陷入長(zhǎng)達(dá)3年的沉寂。

人們從歷史的對(duì)比中，應(yīng)當(dāng)為中國(guó)聯(lián)通的混改點(diǎn)贊，相信它復(fù)牌后會(huì)引領(lǐng)大盤(pán)有良好的表現(xiàn)。

管道之二是上海國(guó)資改革。在長(zhǎng)達(dá)3年的上海國(guó)資改革過(guò)程中，由于頂層設(shè)計(jì)沒(méi)有完成，“指導(dǎo)意見(jiàn)”出臺(tái)較晚，上海國(guó)資改革在摸索中緩慢前行。為穩(wěn)妥起見(jiàn)，主要停留在集團(tuán)向上市公司注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，合并或分拆，定向增發(fā)購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)等層面上，因而市場(chǎng)認(rèn)為力度不大，普遍不看好。

但是，自今年3月上海國(guó)資委定出了“創(chuàng)新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批”的國(guó)資改革三原則之后，上海國(guó)資改革進(jìn)入了加速期。

先是連續(xù)虧損2年的ST愛(ài)富的國(guó)改。以高于市場(chǎng)價(jià)47%的高價(jià)轉(zhuǎn)讓大股東20%股權(quán)，控股股東由地方國(guó)企轉(zhuǎn)為央企，實(shí)際控制人由上海市國(guó)資委轉(zhuǎn)為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。當(dāng)然，其改革的效果需要用時(shí)間和由市場(chǎng)來(lái)證明。

接著是優(yōu)質(zhì)企業(yè)海立股份的國(guó)改。由于上海電氣實(shí)現(xiàn)了整體上市，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，上海電氣集團(tuán)不得不忍痛割愛(ài)，將靚女先嫁，把第一大股東20.22%的股權(quán)公開(kāi)掛牌，拍賣(mài)轉(zhuǎn)讓，引來(lái)了國(guó)內(nèi)許多著名企業(yè)的激烈競(jìng)購(gòu)。

海立股權(quán)拍賣(mài)的時(shí)間還剩下周的5天，最終由哪家大企業(yè)受讓股權(quán)？拍賣(mài)價(jià)是多少？充滿著懸念。但對(duì)照虧損股ST愛(ài)富20.26元的轉(zhuǎn)讓價(jià)，相信海立股份的轉(zhuǎn)讓價(jià)也不會(huì)低。

這種公開(kāi)轉(zhuǎn)讓第一大股東的行為，在國(guó)外就叫借殼上市了。但按新規(guī)定，只需上海國(guó)資委批準(zhǔn)即可。這種充分市場(chǎng)化的轉(zhuǎn)讓和定價(jià)模式，無(wú)疑是上海國(guó)資改革的又一創(chuàng)新，是引進(jìn)戰(zhàn)略投資者，優(yōu)化資源配置，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈，把上市公司做大做強(qiáng)的有益嘗試，將會(huì)對(duì)各地國(guó)資改革起到示范作用。

人們有理由相信，上海國(guó)資改革還將會(huì)創(chuàng)造更多的新模式。如引進(jìn)國(guó)外企業(yè)參與上海國(guó)資改革、混改或借殼上市。