宏觀 1、新華社:面對(duì)金融市場(chǎng)出現(xiàn)的積極變化和存在的潛在風(fēng)險(xiǎn),貨幣政策和金融監(jiān)管政策仍需持續(xù)發(fā)力,精準(zhǔn)調(diào)控。亂象不是一日形成的,治亂象也不可能一蹴而就,需要久久為功,步步為營(yíng)。 2、證券時(shí)報(bào):一年一度的杰克遜霍爾央行年會(huì)將在北京時(shí)間本周四至周六舉行。近年來,全球央行首腦多次在該會(huì)議上給出關(guān)于貨幣政策的更多線索,該會(huì)議也多次對(duì)金融市場(chǎng)起到推動(dòng)作用,因此受到市場(chǎng)廣泛關(guān)注。 3、申萬《流動(dòng)性與政治不確定性增加,穩(wěn)健配置為上—全球資產(chǎn)配置8-9月投資策略報(bào)告》8-9月份商業(yè)周期超預(yù)期難度加大(全球PMI整體位于高位,中國(guó)經(jīng)濟(jì)下半年壓力加大;即將進(jìn)入業(yè)績(jī)公布空窗期),來自貨幣周期(邊際收緊)與政治周期(風(fēng)險(xiǎn)事件增加)的擾動(dòng)或?qū)⒃黾?,風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)上升,中期需關(guān)注弱美元格局改變所帶來的配置主線調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。1)全球經(jīng)濟(jì)內(nèi)生復(fù)蘇仍有韌性,但業(yè)績(jī)回升對(duì)股市支持力度短期或趨弱。2)7月以來市場(chǎng)加息預(yù)期明顯走弱,貨幣周期蘊(yùn)含一定預(yù)期差,9月歐洲央行議息會(huì)議表態(tài)與美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)開啟縮表是重頭戲。當(dāng)前資產(chǎn)價(jià)格反映市場(chǎng)對(duì)于貨幣收緊預(yù)期的擔(dān)憂有明顯緩解,臨近9月,美聯(lián)儲(chǔ)宣布開啟縮表與歐洲央行討論QE削減的預(yù)期可能卷土重來,帶來市場(chǎng)波動(dòng)。日本、歐洲在過去縮表時(shí)間段均帶來本幣升值,如果美聯(lián)儲(chǔ)縮表促進(jìn)美元從低位反彈,可能帶來前期強(qiáng)勢(shì)資產(chǎn)(弱美元相關(guān))出現(xiàn)回調(diào)。如果歐洲貨幣收緊超預(yù)期,對(duì)歐洲市場(chǎng)資產(chǎn)沖擊更大。3)9-10月份美國(guó)再度面臨債務(wù)上限考驗(yàn),政治周期風(fēng)險(xiǎn)增加,特朗普背水一戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)仍不可忽視。歐洲政治周期方面重點(diǎn)關(guān)注馬克龍改革推進(jìn)進(jìn)程與德國(guó)大選。 全球資產(chǎn)配置上建議低配債券,標(biāo)配權(quán)益,超配現(xiàn)金,并加大市場(chǎng)波動(dòng)性對(duì)沖。海外債券更多在于波段與結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì),策略上建議做多美債同時(shí)做空歐債。權(quán)益類資產(chǎn)維持標(biāo)配,對(duì)歐洲市場(chǎng)維持相對(duì)謹(jǐn)慎,繼續(xù)標(biāo)配美股,中期新興市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)可能加大。大宗商品方面,維持油價(jià)弱勢(shì)震蕩,工業(yè)金屬箱體震蕩的判斷。 策略角度,中期關(guān)注美元反彈潛在可能性,臨近四季度風(fēng)險(xiǎn)或加大:今年美元走弱帶來的全球流動(dòng)性邊際寬松是驅(qū)動(dòng)全球資產(chǎn)“risk-on”的核心因素:新興市場(chǎng)資產(chǎn)、美股科技股、大宗商品等弱美元相關(guān)表現(xiàn)相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。站在策略角度,我們有必要關(guān)注未來可能導(dǎo)致美元重回的邏輯與因素:(1)美國(guó)相對(duì)全球經(jīng)濟(jì)(主要是歐洲)再度走強(qiáng);(2)美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步改善,美國(guó)薪資增長(zhǎng)抬頭,通脹走強(qiáng);(3)特朗普背水一戰(zhàn),政策取得突破行進(jìn)展(考慮到國(guó)會(huì)休假與債務(wù)上限談判;真正有進(jìn)展可能要到四季度)。 有色 1、秘魯進(jìn)入緊急狀態(tài)以終結(jié)LasBambas銅礦示威活動(dòng)。全球貿(mào)易勞工聯(lián)盟敦促自由港立即恢復(fù)被解雇工人工作以解決世界第二大銅礦的罷工。 2、滬銅正向,現(xiàn)貨升貼(+0)-115,庫存(-3687)204090;LME銅正向,現(xiàn)貨升貼(+1.75)-33.75,庫存(-4450)271350;現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧(+56)-264,滬倫比(+0.06)7.87。 3、滬鋁正向,現(xiàn)貨升貼(+30)-145,庫存(+5018)461380;LME鋁正向,現(xiàn)貨升貼(+3.5)9.5,庫存(+3550)1287075;現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧(+578)-756,滬倫比(+0.15)7.88。 4、滬鋅反向,現(xiàn)貨升貼(+5)5,庫存(+2352)80672;LME鋅5月后反向,現(xiàn)貨升貼(+4.5)-7,庫存(-1400)259700;現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧(-455)-565,滬倫比(+0.14)8.38。 5、滬鉛反向,現(xiàn)貨升貼(+350)0,庫存(-5008)44113;LME鉛18月后反向,現(xiàn)貨升貼(-6.25)-25.75,庫存(-75)152575;滬倫比(+0.4)8.27。 6、滬鎳正向,現(xiàn)貨升貼(-540)10,庫存(-1575)67125;LME鎳正向,現(xiàn)貨升貼(+2)-51.5,庫存(-162)374382;滬倫比(-0.01)8.11。 7、持倉方面,滬銅多頭銀河減倉,空頭國(guó)君減倉、五礦加倉;滬鋁多頭東航、海通、華泰減倉,空頭銀河、邁科減倉;滬鋅多頭永安加倉,空頭興證、首創(chuàng)加倉;滬鉛多頭海通、安信減倉,空頭上海中期、廣發(fā)加倉;滬鎳多頭永安、華泰加倉,安信減倉,空頭國(guó)貿(mào)、五礦加倉。 鋼材 1、現(xiàn)貨:周末唐山普方坯累漲70至3800。上周鋼材價(jià)格先跌后漲,累計(jì)較前一周回落,螺紋南強(qiáng)北弱格局維持。廢鋼穩(wěn)中上漲。 2、利潤(rùn):維持高位。鋼廠盈利率85.89%持穩(wěn),最新調(diào)查津冀地區(qū)鋼企即時(shí)不含稅鐵水成本在1850-1950,折合鋼坯含稅成本在2520-2630,普方坯盈利1100-1210。 3、供給:高位震蕩。最新鋼廠高爐產(chǎn)能利用率84.74%周降0.14%,剔除淘汰產(chǎn)能的利用率為89.61%較去年同期降0.54%,本周高爐整體平穩(wěn)運(yùn)行,僅山東有鋼廠高爐輪檢,短暫影響開工,下周高爐開工率預(yù)計(jì)小幅回升。 4、庫存:螺紋廠庫增加。螺紋廠庫周增7.63萬噸,社會(huì)庫存周增14.17萬噸;熱卷廠庫周降1.17萬噸,社會(huì)庫存周增3.63萬噸。 5、觀點(diǎn):供給到頂,旺季需求待觀察,整體低庫存,近期主要變化仍來自庫存端增加、交易政策施壓和冬季環(huán)保限產(chǎn)政策的預(yù)期影響,交易所政策調(diào)整對(duì)盤面的影響已經(jīng)體現(xiàn),冬季環(huán)保限產(chǎn)政策力度無法證偽,對(duì)于盤面影響有望持續(xù),預(yù)期樂觀下市場(chǎng)對(duì)庫存變化的敏感性減弱,目前現(xiàn)貨無趨勢(shì),更多跟隨盤面波動(dòng),多空暫時(shí)均無壓倒性優(yōu)勢(shì),新矛盾仍在醞釀過程中,整體仍震蕩偏強(qiáng)對(duì)待,但螺紋高估狀態(tài)下,單邊確定性不強(qiáng),高利潤(rùn)及成材庫存端累積下繼續(xù)關(guān)注買原料拋成材。 礦石 1、價(jià)格:國(guó)產(chǎn)礦穩(wěn)中有漲,唐山66%鐵精粉干基含稅705-715元;進(jìn)口礦上漲,高品粉礦資源需求仍較好,普氏74.9美金,月均價(jià)74.3美金。 2、供給:到港小增。上周澳洲、巴西鐵礦石發(fā)貨總量周降133.0萬噸,澳洲發(fā)往中國(guó)減少207.4萬噸,巴西增加18.2萬噸;北方六大港口到港總量為1041.9萬噸周增52.2萬噸;全國(guó)礦山產(chǎn)能利用率為65.5%,環(huán)比上漲2.2%,庫存68萬噸,環(huán)比下降8萬噸。 3、庫存:港存續(xù)降。港口鐵礦石庫存為13635周降199,日均疏港總量298.8,上周五為288.8,河北和山東主港受到港減少疊加疏港放量,庫存降幅較為明顯。 4、需求:維持高位。最新鋼廠進(jìn)口礦平均可用天數(shù)27天。 5、總結(jié):外礦到貨一般,內(nèi)礦開工回升,港存及內(nèi)礦庫存下降反映鋼廠需求強(qiáng)勁,貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng),鋼廠高利潤(rùn)及冬季環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期下保產(chǎn)是首要目標(biāo),對(duì)于礦價(jià)接受度提升,需求仍是影響礦石變化的核心,高估驅(qū)動(dòng)向上狀態(tài),跟隨鋼材變化,關(guān)注鋼廠利潤(rùn)及庫存變化。 焦煤焦炭 現(xiàn)貨成交:上周國(guó)內(nèi)焦煤市場(chǎng)偏強(qiáng)運(yùn)行,繼價(jià)格上行后引來一段平穩(wěn)期,山西部分地區(qū)有小幅拉漲,其他地區(qū)雖有一定上漲意愿,但并未得到落實(shí);國(guó)內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場(chǎng)主流地區(qū)繼續(xù)走強(qiáng),焦炭普漲80元/噸左右,主流地區(qū)累計(jì)上漲360元/噸,本周焦企開工率小幅上升,焦企盈利狀況良好,焦炭庫存仍持低位。 利潤(rùn):噸精煤利潤(rùn)200~400元左右,噸焦炭利潤(rùn)150~200元。 基差:澳洲二線焦煤181.75美元,折盤面1418;前期內(nèi)煤折倉單價(jià)格1250~1300,蒙煤1450元;焦炭出口價(jià)315.5美元,折盤面2044元,最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面2100元左右,主流價(jià)格在2200元左右。 開工:焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率82.66%,較上周上升0.97個(gè)百分點(diǎn)。 庫存:煉焦煤中游庫存降23.15萬噸,目前庫存250.48萬噸,煉焦煤下游庫存降1.21萬噸,目前庫存1459.06萬噸;焦炭上游庫存降2.45萬噸,目前庫存39.05萬噸,焦炭中游庫存升9萬噸,目前庫存193萬噸,焦炭下游庫存可用天數(shù)升0.5天,目前庫存可用天數(shù)10.5天。 總結(jié):鋼廠開工見頂,煤焦需求高位,短期內(nèi)鋼廠高利潤(rùn)對(duì)煤焦價(jià)格有較大支撐,尤其是近期山西焦煤主產(chǎn)地礦難,以及蒙古進(jìn)口焦煤通關(guān)量銳減,短期內(nèi)有繼續(xù)大漲的動(dòng)力;但煤焦補(bǔ)庫步入末端,驅(qū)動(dòng)衰竭,焦煤焦炭估值修復(fù)后,盤面高估,盤面大漲之后存在大幅回撤的風(fēng)險(xiǎn)。 油脂油料 1.美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)發(fā)布的報(bào)告顯示,投機(jī)基金在大豆期貨和期權(quán)市場(chǎng)上多翻空。截至2017年8月15日的一周,投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨以及期權(quán)部位持有凈空單14,399手,上周是持有凈多單12,913手。 投機(jī)基金在豆粕期貨和期權(quán)市場(chǎng)上增持凈空單。截至2017年8月15日的一周,投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)豆粕期貨以及期權(quán)部位持有凈空單25575手,比上周增空11218手。 投機(jī)基金在豆油期貨和期權(quán)市場(chǎng)上減持凈多單。截至2017年8月15日的一周,投機(jī)基金在芝加哥期貨交易所(CBOT)豆油期貨以及期權(quán)部位持有凈多單46030手,比上周減少18985手 2、棕油:進(jìn)口虧。廣東基差09+80。庫存28.15,成交1000,倉單900(0) 3、豆油:進(jìn)口虧損,一豆基差華東01+20,庫存144,成交39600,倉單18154(+1200) 4、豆粕:主力合約盤面壓榨毛利率盈利,凈利率虧損?;顖?bào)價(jià)山東01+60~80。庫存109.8(-6.89),成交25萬噸,倉單12100(+0) 5、豆粕: 總結(jié):關(guān)注國(guó)內(nèi)環(huán)保的因素。目前飼料廠油廠均有停機(jī)狀況。 月底前天氣預(yù)報(bào)良好,天氣問題不大。 profarmer本周開始作物巡查,會(huì)陸續(xù)給出單產(chǎn)的指引數(shù)據(jù)。一般profarmer在9月單產(chǎn)預(yù)估數(shù)據(jù)比usda低的次數(shù)多。 usda報(bào)告超預(yù)期調(diào)高單產(chǎn)。市場(chǎng)大部分預(yù)期后期的單產(chǎn)還有繼續(xù)調(diào)高的概率。不過也有懷疑單產(chǎn)49.4數(shù)據(jù)高。 大豆供求寬松,后期市場(chǎng)預(yù)期單產(chǎn)還有調(diào)高的概率以及9-10月份的收獲壓力期,預(yù)期價(jià)格難有好的起色。不過考慮到美玉米小麥的供應(yīng)收縮,成本以及技術(shù)方面,下方的空間有限,安全邊際較低,不過分追空。建議前期沽空頭寸可以在9-10月份逐漸減倉了結(jié),兌現(xiàn)利潤(rùn)。9-10月如果基本面不出現(xiàn)重大逆轉(zhuǎn),預(yù)期大概率價(jià)格會(huì)陷入震蕩偏弱的狀態(tài),上下兩難。激進(jìn)的可以擇機(jī)逐漸逢低買豆粕,等待新的基本面發(fā)酵,目前基本面看上行動(dòng)力不足,但是下方又不過分看空。 6.油脂 總結(jié):市場(chǎng)預(yù)期本周美國(guó)或公布反補(bǔ)貼稅結(jié)果,10月會(huì)公布反傾銷稅,可能還會(huì)回溯征稅。市場(chǎng)前期已對(duì)該政策有所交易,繼續(xù)關(guān)注稅收結(jié)果。 市場(chǎng)在關(guān)注mpoa的公布8月產(chǎn)量數(shù)據(jù),目前預(yù)期利多的。 MPOB報(bào)告產(chǎn)量環(huán)比+20.7%,為近10年最大7月環(huán)比,庫存環(huán)比+16.9%超預(yù)期,同比+1.1%,年內(nèi)首次同比增加,mpob報(bào)告利空。 棕櫚是在現(xiàn)實(shí)增產(chǎn)與預(yù)期四季度減產(chǎn)間博弈,關(guān)注后期庫存變動(dòng)情況。印度的調(diào)增關(guān)稅的動(dòng)作讓市場(chǎng)擔(dān)心馬來西亞后期的出口需求減弱,供需數(shù)據(jù)需要?jiǎng)討B(tài)關(guān)注。 在三季度大豆預(yù)期豐產(chǎn)兌現(xiàn)期,棕櫚增產(chǎn)期,油脂傾向于交易思路震蕩為主。 國(guó)內(nèi)棕櫚油預(yù)計(jì)庫存目前仍然很低,但是8-9月到港量大,預(yù)計(jì)庫存會(huì)開始重建。 豆油庫存壓力仍在。 菜油進(jìn)口利潤(rùn)大幅轉(zhuǎn)好,短期注意整體油脂的拖累。從長(zhǎng)周期看,供求結(jié)構(gòu)較好。 玉米 玉米市場(chǎng):周末現(xiàn)貨暫無交大異動(dòng),政策玉米出庫量萎縮、成交低迷。河南早熟玉米零星上市,供應(yīng)漸趨寬松,環(huán)保督察繼續(xù)抑制深加工開工,供應(yīng)收縮致淀粉現(xiàn)貨堅(jiān)挺。 1、東北產(chǎn)區(qū):港口價(jià)格弱勢(shì)震蕩,東北港口集港二等1600-1650元/噸;理論平艙1650-1700元/噸;鲅魚圈陳糧主流收購價(jià)格1610-1620元/噸、理論平艙1660-1670元/噸。 2、華北產(chǎn)區(qū):階段性雨水天氣致使到廠數(shù)量下降,深加工手工價(jià)格小幅上調(diào)。深加工報(bào)價(jià)區(qū)間1690-1830元/噸。關(guān)內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)收窄,85元/噸。 3、南方銷區(qū):優(yōu)質(zhì)玉米剛需支撐現(xiàn)貨企穩(wěn),南北港口理論發(fā)運(yùn)利潤(rùn)穩(wěn)定。報(bào)價(jià)區(qū)間1760-1780元/噸。截止8月4日,北方港口庫存周度上升0.7萬噸,為339.7萬噸;南方港口庫存33.1萬噸,周度下降3.3萬噸。 4、拍賣方面:截止8月11日當(dāng)周,中國(guó)臨儲(chǔ)玉米投放212.5萬噸,成交48.8萬噸,總成交率22.89%,成交量下降41萬噸。其中,定向銷售玉米成交0.15萬噸,分貸分還成交2萬噸,中儲(chǔ)糧包干銷售46.6萬噸,拍賣以來累計(jì)成交4063萬噸。 5、玉米淀粉:現(xiàn)貨繼續(xù)漲跌互現(xiàn)。山東地區(qū)玉米淀粉報(bào)價(jià)2150-2200元/噸;東北地區(qū)市場(chǎng)報(bào)價(jià)2050-2100元/噸。周度庫存、開機(jī)小幅回落。東北主產(chǎn)區(qū)由于原料成本攀升,利潤(rùn)回吐幅度相對(duì)大于華北地區(qū),行業(yè)整體維持小幅虧損狀態(tài)。 白糖 1、ICE原糖期貨周五微幅上漲,ICE10月原糖期貨收漲0.12美分,或0.90%,報(bào)每磅13.41美分,高于周三觸及的七周低位12.92美分。行業(yè)組織報(bào)告遏制漲勢(shì),國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)周五預(yù)計(jì),全球2017/18年度糖市預(yù)計(jì)供應(yīng)過剩460萬噸,上一年度為短缺390萬噸。ISO在季度報(bào)告中稱,2017/18年度全球糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將攀升近7%,至1.793億噸。 2、國(guó)內(nèi)鄭糖主力01周五繼續(xù)維持上漲,最終收高36點(diǎn)至6355。夜盤微跌17點(diǎn)至6338。01主力持倉方面,整體變化不大,但多頭間換手。其中多頭持倉排名靠前的中糧和華信分別減2788、5184。而招商增3979,國(guó)海良時(shí)增2026。9月持倉上,大多以減倉為主,而華信多單增1515手。 3、現(xiàn)貨:大部分區(qū)域報(bào)價(jià)持穩(wěn)。南寧中間商報(bào)價(jià)6500-6550(+20~30)元/噸,柳州中間商6510-6560(+20)元/噸。制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)大多上調(diào)10~30元/噸。南華一級(jí)6470-6540(+30)。加工糖報(bào)價(jià)部分調(diào)整,除中糧外上調(diào)報(bào)價(jià)為主。其中中糧曹妃甸倉庫報(bào)價(jià)6500(-20)元/噸,為2016年10月至2017年1月生產(chǎn)的食糖。日照凌云海報(bào)價(jià)6630(+50)元/噸。 4、倉單:57734張,日減775張,預(yù)報(bào)倉單5730,日減0張。買套保額度277410(+0),買套保持倉量65304(-2910);賣套保額度296534(0),賣套保持倉量75054(+922)。 5、資訊:1)當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月16日,美國(guó)、加拿大、墨西哥三國(guó)在華盛頓進(jìn)行了首輪北美自由貿(mào)易協(xié)定的重新協(xié)商。美國(guó)甜味劑消費(fèi)者協(xié)會(huì)向該國(guó)協(xié)商代表要求擴(kuò)大(而不是進(jìn)一步限制)食糖貿(mào)易規(guī)模。 2)位于印度南部的泰米爾納德邦向政府要求60萬噸的零關(guān)稅原糖進(jìn)口配額,以減輕損失。知情官員稱,政府正在考察目前的處境并可能接受要求,因進(jìn)口不僅可以穩(wěn)定印度南部的糖價(jià),還可幫助糖廠結(jié)清蔗款。盡管ISMA(印度糖廠協(xié)會(huì))反對(duì)進(jìn)口,并聲明該國(guó)糖庫存充足,但SISMA-TN(泰米爾納德邦南印度糖廠協(xié)會(huì))正與政府接洽要求進(jìn)口許可,主要為了減輕產(chǎn)能利用率不足導(dǎo)致的糖廠財(cái)政損失。 3)據(jù)巴西官方數(shù)據(jù)顯示,截至7月底中南部糖庫存量達(dá)到約704萬噸,同比增加8.5%,較7月上半月增加22%,同時(shí)也是該地區(qū)歷年同期的最高庫存水平,主要因六月份以來的干燥天氣促使甘蔗收割加速。另據(jù)總部位于巴西圣保羅的Archer顧問公司周三發(fā)布的一份預(yù)估顯示,巴西糖廠已在原糖期貨上套保約270萬噸下榨季即將生產(chǎn)的糖,較上年同期減少15%。Archer預(yù)計(jì)套保均價(jià)為0.53雷亞爾/磅(16美分),去年同期的套保均價(jià)為0.64雷亞爾/磅。 6、綜述:原糖在前低處反彈,受到巴西降雨等短期因素提振,另外巴西乙醇折糖價(jià)在14美分處,已高于糖價(jià),巴西能否在壓榨高峰結(jié)束前進(jìn)行部分轉(zhuǎn)產(chǎn)也是關(guān)注焦點(diǎn)。近期的焦點(diǎn)還有印度的進(jìn)口需求情況。以上對(duì)于糖價(jià)低位的支撐有一定作用,但是偏空壓力并未見有效釋放,而巴西庫存7月底也是歷史新高。但其整體看,仍將處入大底部震蕩,下方空間也不大。國(guó)內(nèi)從基本面角度,5800-6000附近的糖價(jià)具備買入價(jià)值,而驅(qū)動(dòng)方面,因?yàn)檫M(jìn)入純銷期,庫存不足也是引起糖價(jià)反彈重要因素。近期盤面價(jià)格在6300以上站穩(wěn),技術(shù)走勢(shì)良好,且現(xiàn)貨成交不錯(cuò),東南沿海走私短暫也有遏制勢(shì)頭,均給予價(jià)格上漲以支持,形勢(shì)繼續(xù)有利多方。短期繼續(xù)看60日均線處表現(xiàn)。另9月合約持倉降至約15萬,與最終交割量比仍有部分虛盤,變數(shù)不是很大,但仍有波動(dòng)可能。早先的91反套可全部離場(chǎng)。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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