設(shè)為首頁(yè) | 加入收藏 | 今天是2025年03月16日 星期日

聚合智慧 | 升華財(cái)富
產(chǎn)業(yè)智庫(kù)服務(wù)平臺(tái)

七禾網(wǎng)首頁(yè) >> 合作伙伴機(jī)構(gòu)研究觀點(diǎn)

盛通股份教育布局繼續(xù)加深:申萬(wàn)宏源證券8月28日評(píng)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2017-08-28 17:08:16 來(lái)源:申萬(wàn)宏源證券

盛通股份(002599)


公司發(fā)布2017年中報(bào),出版綜合服務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),樂(lè)博并表,公司營(yíng)收利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.25億元,同比增長(zhǎng)39.32%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3019.8萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)113.43%。本報(bào)告期,公司原有的出版綜合服務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.53億元,同比增長(zhǎng)20.29%,同時(shí)公司收購(gòu)的樂(lè)博教育業(yè)績(jī)并表,貢獻(xiàn)0.72億元營(yíng)收以及655.4萬(wàn)元凈利潤(rùn)。符合預(yù)期。


公司的成本費(fèi)用提高幅度基本與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)匹配,毛利潤(rùn)率、凈利潤(rùn)率均有提高。報(bào)告期內(nèi),公司綜合毛利率20.2%,較去年同期提高1.3個(gè)百分點(diǎn),印刷和教育的毛利率分別為17.30%和38.63%,綜合毛利率的提高主要是因?yàn)槊瘦^高的樂(lè)博教育并表。費(fèi)用率方面,銷(xiāo)售費(fèi)用率為4.9%,較去年同期減少0.1個(gè)百分點(diǎn),管理費(fèi)用率為10.0%,較去年同期增加1.0個(gè)百分點(diǎn),這兩項(xiàng)指標(biāo)變動(dòng)主要是由于樂(lè)博教育并表所致;財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.2%,較去年同期減少0.9個(gè)百分點(diǎn),主要原因是報(bào)告期內(nèi)并購(gòu)樂(lè)博教育時(shí)募集的配套資金中償還銀行貸款后借款利息支出減少及本期募投項(xiàng)目專(zhuān)資金形成的利息收入增加。報(bào)告期內(nèi),公司凈利潤(rùn)率5.8%,較去年同期提高2.0個(gè)百分點(diǎn),主要系樂(lè)博教育并表,拉高凈利潤(rùn)率。


上游紙張漲價(jià),印刷業(yè)務(wù)毛利率略有下滑,同時(shí)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額大額為負(fù)。報(bào)告期內(nèi),印刷業(yè)務(wù)毛利率為17.30%,同比減少2.33個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為-5169.7萬(wàn)元,同比下降162.32%。受環(huán)保政策影響,中小紙廠關(guān)停等,紙廠出價(jià)幅度增長(zhǎng),使得毛利率承壓。公司為降低采購(gòu)成本增加了紙張?jiān)牧系膸?kù)存12000噸,購(gòu)買(mǎi)紙張支付的現(xiàn)金增加了近6000萬(wàn)元;同時(shí),本期償還往來(lái)借款等4500萬(wàn)元,導(dǎo)致本期經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅減少且為凈流出。


與樂(lè)博教育有機(jī)融合,推動(dòng)樂(lè)博教育穩(wěn)定發(fā)展。樂(lè)博教育在本報(bào)告期順利并表,實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7163萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)14.9%,實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)655.4萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)13.2%,業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。樂(lè)博教育于2017年1月11日完成工商變更登記,本報(bào)告期順利并表公司在25個(gè)省及直轄市,擁有83家直營(yíng)店和160家加盟店,覆蓋全國(guó)所有一線(xiàn)、二線(xiàn)城市,涉及所有三、四線(xiàn)發(fā)達(dá)城市。在延續(xù)機(jī)器人培訓(xùn)快速拓展的基礎(chǔ)上,樂(lè)博教育不斷研發(fā)新品類(lèi)課程,其中Python,Scratch等課程目前已在北京、上海、杭州、南京等地開(kāi)立,并將逐步鋪向全國(guó)。行業(yè)周期上半年為淡季,我們預(yù)計(jì)樂(lè)博教育下半年加速發(fā)展,實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)承諾。


利用資本手段,持續(xù)布局幼兒教育與素質(zhì)教育。報(bào)告期內(nèi),公司以1500萬(wàn)元增資小橙堡獲得3%股權(quán),持續(xù)拓展親子教育行業(yè)。另外,公司已1421萬(wàn)元增資編程貓獲得5%股權(quán),拓展青少年編程教育領(lǐng)域。


預(yù)計(jì)公司2017年1-9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)共3972.41-4965.51萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)100-150%,符合預(yù)期。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因?yàn)椋?)在加強(qiáng)“供給側(cè)改革”及綠色經(jīng)濟(jì)的大形勢(shì)下,低端產(chǎn)能市場(chǎng)空間不斷被壓縮,出版服務(wù)行業(yè)集中度進(jìn)一步提升;2)樂(lè)博教育本報(bào)告期并表帶來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。


維持盈利預(yù)測(cè),維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng),樂(lè)博教育并表。公司已經(jīng)除權(quán),總股本增大至3.24億股,我們對(duì)公司未來(lái)盈利預(yù)測(cè)維持不變,由于股本增大,EPS下降?,F(xiàn)有業(yè)務(wù)下,我們預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS為0.24元、0.30元、0.37元,對(duì)應(yīng)PE為62、50、40倍,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

責(zé)任編輯:七禾編輯

【免責(zé)聲明】本文僅代表作者本人觀點(diǎn),與本網(wǎng)站無(wú)關(guān)。本網(wǎng)站對(duì)文中陳述、觀點(diǎn)判斷保持中立,不對(duì)所包含內(nèi)容的準(zhǔn)確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請(qǐng)讀者僅作參考,并請(qǐng)自行承擔(dān)全部責(zé)任。

本網(wǎng)站凡是注明“來(lái)源:七禾網(wǎng)”的文章均為七禾網(wǎng) yfjjl6v.cn版權(quán)所有,相關(guān)網(wǎng)站或媒體若要轉(zhuǎn)載須經(jīng)七禾網(wǎng)同意0571-88212938,并注明出處。若本網(wǎng)站相關(guān)內(nèi)容涉及到其他媒體或公司的版權(quán),請(qǐng)聯(lián)系0571-88212938,我們將及時(shí)調(diào)整或刪除。

聯(lián)系我們

七禾研究中心負(fù)責(zé)人:翁建平
電話(huà):0571-88212938
Email:57124514@qq.com

七禾科技中心負(fù)責(zé)人:相升澳
電話(huà):15068166275
Email:1573338006@qq.com

七禾產(chǎn)業(yè)中心負(fù)責(zé)人:洪周璐
電話(huà):15179330356

七禾財(cái)富管理中心
電話(huà):13732204374(微信同號(hào))
電話(huà):18657157586(微信同號(hào))

七禾網(wǎng)

沈良宏觀

七禾調(diào)研

價(jià)值投資君

七禾網(wǎng)APP安卓&鴻蒙

七禾網(wǎng)APP蘋(píng)果

七禾網(wǎng)投顧平臺(tái)

傅海棠自媒體

沈良自媒體

? 七禾網(wǎng) 浙ICP備09012462號(hào)-1 浙公網(wǎng)安備 33010802010119號(hào) 增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證[浙B2-20110481] 廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證[浙字第05637號(hào)]

認(rèn)證聯(lián)盟

技術(shù)支持 本網(wǎng)法律顧問(wèn) 曲峰律師 余楓梧律師 廣告合作 關(guān)于我們 鄭重聲明 業(yè)務(wù)公告

中期協(xié)“期媒投教聯(lián)盟”成員 、 中期協(xié)“金融科技委員會(huì)”委員單位