宏觀

1、美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫的杰克遜霍爾演講更像是絕唱，她在全面捍衛(wèi)過去10年實(shí)施的金融監(jiān)管規(guī)定，與特朗普的反監(jiān)管言論劃清界限，令其連任希望更加渺茫。

2、美聯(lián)儲(chǔ)理事Powell稱，通脹疲軟讓美聯(lián)儲(chǔ)有空間在利率上保持耐心。克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)行長Mester稱，不能等到通脹率達(dá)到2%才再次加息，贊成堅(jiān)持“漸進(jìn)式”的加息步伐。

3、歐洲央行行長德拉吉重申會(huì)非常緩慢地退出量化寬松，表示通脹要達(dá)成目標(biāo)還有一段路要走。

4、日本央行行長黑田東彥稱，非常寬松的貨幣政策還要維持一段時(shí)間，目前沒有必要調(diào)整收益率曲線控制。

美國財(cái)長努欽稱，美國債務(wù)上限“100%”會(huì)在截止期限前提高；短期國庫券收益率曲線表明，美國政府出現(xiàn)技術(shù)違約的概率約為15%

5、民生《資產(chǎn)磨價(jià)格—2017秋季宏觀利率與大類資產(chǎn)展望》經(jīng)濟(jì)觸發(fā)分歧的原因:（1）去產(chǎn)能的微觀和樂觀宏觀數(shù)據(jù)對(duì)應(yīng)關(guān)系的不確定性。（2）房地產(chǎn)數(shù)據(jù)出現(xiàn)了經(jīng)驗(yàn)與現(xiàn)實(shí)對(duì)應(yīng)關(guān)系的不確定性。經(jīng)濟(jì)韌性在何處:（1）PPP韌性可持續(xù)。（2）房地產(chǎn)韌性后勁不足。（3）制造業(yè)韌性高峰已過。（4）出口韌性已現(xiàn)拐點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)韌性何處去：年內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中略降，長期經(jīng)濟(jì)構(gòu)筑L底，政策收緊效果將逐步顯現(xiàn)，預(yù)期三、四季度GDP增速分別為6.8%、6.6%，全年6.8%。

貨幣與財(cái)政：金融慢收縮，財(cái)政或持平

（1）貨幣政策：維持流動(dòng)性平穩(wěn)，以精準(zhǔn)對(duì)沖為主。（2）財(cái)政政策：預(yù)算內(nèi)外財(cái)政都受鐐銬制約，擴(kuò)張空間有限。

展望未來，隨著監(jiān)管政策轉(zhuǎn)向后進(jìn)入平緩執(zhí)行期、貨幣政策進(jìn)入緊平衡常態(tài)與經(jīng)濟(jì)韌性確認(rèn)后進(jìn)入平穩(wěn)換擋期，十九大之前大概率將是一個(gè)資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)較小的狀況，三季度末開始，觸發(fā)因素和待檢驗(yàn)事件較多，各類資產(chǎn)或波動(dòng)加大。

十九大之后具體趨勢(shì)取決于如下幾個(gè)關(guān)鍵因素的博弈：十九大改革預(yù)期、四季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)是否打破高位的樂觀預(yù)期、銀監(jiān)會(huì)細(xì)則落地對(duì)銀行縮表的影響、外圍貨幣政策的交織等。各種因素對(duì)資產(chǎn)的影響空多交織，趨勢(shì)性交易機(jī)會(huì)難明朗，四季度將會(huì)迎來以上諸多因素的落地與改變，因此資產(chǎn)整體波動(dòng)性或放大。

（1）債市：長端利率高位磨頂，四季度波動(dòng)性加大。（2）股市：箱體震蕩為主，尋找盈利確定性與估值合理性匹配的標(biāo)的。（3）匯市：十九大之前中間價(jià)平穩(wěn)震蕩，四季度人民幣或進(jìn)一步升值。（4）樓市：一二線城市房價(jià)企穩(wěn)，部分三線城市房價(jià)仍有上漲空間。

股指

【市場綜述】

周一上證綜指收盤上漲近1%報(bào)收于3362.65點(diǎn)再創(chuàng)本輪反彈新高，券商與次新股集體拉升；深證成指上漲1.41%報(bào)收于10809.74點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指上漲1.65%報(bào)收于1842.83點(diǎn)。概念方面，次新股大漲5.19%，設(shè)計(jì)總院、建科院、浙商證券等23只個(gè)股漲停，同時(shí)5G指數(shù)及大數(shù)據(jù)板塊繼續(xù)上揚(yáng)，縱橫通信等3只個(gè)股漲停。板塊方面，券商大漲近6%，中國銀河、東方證券等6只個(gè)股漲停，同時(shí)貴金屬及電子元件雙雙走強(qiáng)，聯(lián)合光電等7只個(gè)股漲停。

【要聞回顧】

1、國土部、住建部印發(fā)《利用集體建設(shè)用地建設(shè)租賃住房試點(diǎn)方案》，集體租賃住房出租不得以租代售，承租的集體租賃住房不得轉(zhuǎn)租。而對(duì)于部分人士將此與“小產(chǎn)權(quán)房”租賃是否合法聯(lián)系在一起，國土部有關(guān)負(fù)責(zé)人回應(yīng)稱，集體租賃住房與“小產(chǎn)權(quán)房”有本質(zhì)區(qū)別，不能混為一談。

2、國資委：中國國電集團(tuán)和神華集團(tuán)合并重組為國家能源投資集團(tuán)。同時(shí)國電電力、中國神華同時(shí)公告稱，將成立合資公司，分別注入約374億和約293億元火電資產(chǎn)，合資公司組建后，將主要從事火電發(fā)電行業(yè)，國電電力擁有合資公司控股權(quán)。兩家公司股票將繼續(xù)停牌。

3、新浪援引外媒稱，美國總統(tǒng)特朗普在白宮最近的一次會(huì)議上要求他的顧問團(tuán)隊(duì)盡快拿出針對(duì)中國的關(guān)稅方案。

【資金流向】

兩融余額四連升終止，仍處于4個(gè)月新高。截至8月25日，A股融資融券余額為9274.45億元，較前一交易日的9285.29億元減少10.84億元。

【觀點(diǎn)】

周一市場續(xù)創(chuàng)新高，經(jīng)過連續(xù)多日大漲之后，期指短線調(diào)整概率大增，或呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)。行業(yè)方面，周期股將繼續(xù)調(diào)整，同時(shí)銀行券商等金融板塊上漲勢(shì)頭將有所放緩，中小創(chuàng)短線有望補(bǔ)漲。后市繼續(xù)關(guān)注農(nóng)牧和環(huán)保板塊機(jī)會(huì)。

期權(quán)

豆粕期權(quán)早評(píng)：

期權(quán)成交狀況：8月28日，豆粕期權(quán)共成交21348手，較前一交易增加8508手；持倉總量188238手，較前一交易日增加3862手，當(dāng)日行權(quán)0手。

波動(dòng)率方面：豆粕1月主力合約中，隱含波動(dòng)率小幅下跌，看漲隱含波動(dòng)率均值17.86%，看跌隱含波動(dòng)率均值15.34%。波動(dòng)率偏度結(jié)構(gòu)較前期變化不大，看漲看跌期權(quán)均呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)。

策略方面：標(biāo)的資產(chǎn)弱勢(shì)震蕩，上方壓力較重，但跌勢(shì)料將有限，建議賣空跨式組合賺取時(shí)間價(jià)值。

白糖期權(quán)早評(píng)

市場成交狀況：8月28日，白糖期權(quán)共成交16444手，較前一交易日減少2154手，持倉總量101698手，較上一交易日增加5000手，當(dāng)日行權(quán)0手。

波動(dòng)率方面：白糖1月主力合約中，隱含波動(dòng)率小幅下跌，波動(dòng)范圍維持在11%-32%之間，看漲看跌隱含波動(dòng)率均值分別為17.68%和22.34%。波動(dòng)率偏度有所變化，看漲看跌期權(quán)均呈現(xiàn)“執(zhí)行價(jià)格越高，波動(dòng)率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

策略方面：標(biāo)的資產(chǎn)持續(xù)反彈，建議投資者逢低購入看漲期權(quán)，期貨多頭持有者逢低購入看跌期權(quán)以保護(hù)利潤。

有色

1、天津部分鍍鋅企業(yè)因全運(yùn)會(huì)停產(chǎn)；中鋁分公司50萬噸電解鋁項(xiàng)目投產(chǎn)。

2、滬銅正向，現(xiàn)貨升貼（+10）-95，庫存（-16646）187444；LME銅正向，現(xiàn)貨升貼（+0）-17.5，庫存（-4225）240825；現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧（+196）-442，滬倫比（+0.05）7.85。

3、滬鋁正向，現(xiàn)貨升貼（+0）-145，庫存（+3138）489930；LME鋁正向，現(xiàn)貨升貼（+0）-3.75，庫存（+7125）1321600；現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧（+148）-886，滬倫比（+0.07）7.94。

4、滬鋅反向，現(xiàn)貨升貼（+40）315，庫存（-2833）70410；LME鋅5月后反向，現(xiàn)貨升貼（+0）-8.25，庫存（-200）246325；現(xiàn)貨進(jìn)口盈虧（+376）-175，滬倫比（+0.09）8.4。

5、滬鉛反向，現(xiàn)貨升貼（+70）210，庫存（-5766）38347；LME鉛18月后反向，現(xiàn)貨升貼（+0）-24.75，庫存（-50）148200；滬倫比（+0.05）8.13。

6、滬鎳正向，現(xiàn)貨升貼（-710）-300，庫存（-1693）64050；LME鎳正向，現(xiàn)貨升貼（+0）-59，庫存（+2250）387450；滬倫比（+0.22）8.25。

7、持倉方面，滬銅多頭永安、廣發(fā)減倉，中信增倉，空頭國君增倉，宏源減倉；滬鋁多頭一德增倉，永安、國君減倉，空頭中信、國貿(mào)增倉；滬鋅多頭建信增倉，永安、國君減倉，空頭海通增倉，中信減倉；滬鉛多頭方正減倉，空頭上海中期、廣發(fā)減倉；滬鎳多頭海通、方正減倉，空頭中信減倉，中糧增倉。

鋼材

1、夜盤：Rb1801窄幅震蕩，收3918，漲0.95%，持倉307萬手，減倉17萬手，Hc1801窄幅震蕩，收4082，漲1.42%，持倉71萬手，增倉1.3萬手。

2、現(xiàn)貨：昨唐山普方坯穩(wěn)至3700；螺紋穩(wěn)中有跌，杭州4030（-60），北京3920（-60），廣州4520（0）；熱卷趨弱，上海4150（-10），天津4070（-50），樂從4220（-30）；冷軋走弱，上海4680（-30），天津4660（-40），樂從4660（-40）。

3、總結(jié)：供給到頂，旺季需求待觀察，整體低庫存，近期主要變化仍來自庫存端增加、交易政策施壓和冬季環(huán)保限產(chǎn)政策的預(yù)期影響，交易所政策調(diào)整對(duì)盤面的影響已經(jīng)體現(xiàn)，冬季環(huán)保限產(chǎn)政策力度無法證偽，對(duì)于盤面影響有望持續(xù)，預(yù)期樂觀下市場對(duì)庫存變化的敏感性減弱，目前現(xiàn)貨無趨勢(shì)，更多跟隨盤面波動(dòng)，多空暫時(shí)均無壓倒性優(yōu)勢(shì)，新矛盾仍在醞釀過程中，整體仍震蕩偏強(qiáng)對(duì)待，但螺紋高估狀態(tài)下，單邊確定性不強(qiáng)，近期盤面利潤回落后繼續(xù)壓縮阻力加大，成材再次轉(zhuǎn)為相對(duì)偏強(qiáng)狀態(tài)，關(guān)注現(xiàn)貨及庫存變化。

礦石

1、夜盤：I1801減倉下行，收568，跌0.26%，持倉145萬手，減倉12萬手。

2、現(xiàn)貨：國產(chǎn)礦持穩(wěn)，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠725-735元/噸；港口礦走弱，塊礦相對(duì)堅(jiān)挺，鋼廠觀望為主，成交一般，普氏降0.3至76.55＄，月均值75.16＄，曹妃甸港Pb粉590；海運(yùn)費(fèi)反彈；廢鋼持穩(wěn)，成交一般。

3、總結(jié)：外礦到貨一般，內(nèi)礦開工回升，港存及內(nèi)礦庫存下降反映鋼廠需求強(qiáng)勁，貿(mào)易商挺價(jià)意愿增強(qiáng)，鋼廠高利潤及冬季環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期下保產(chǎn)是首要目標(biāo)，對(duì)于礦價(jià)接受度提升，需求仍是影響礦石變化的核心，高估驅(qū)動(dòng)向上狀態(tài)，跟隨鋼材變化，關(guān)注鋼廠利潤及庫存變化。

焦煤焦炭

現(xiàn)貨成交：國內(nèi)煉焦煤市場暫穩(wěn)運(yùn)行。煤礦方面銷售狀況良好，下游焦企盈利良好采購積極性高，煤礦心態(tài)樂觀；國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨市場平穩(wěn)運(yùn)行，多地漲100待執(zhí)行完全，成交穩(wěn)定。

利潤：噸精煤利潤200~400元左右，噸焦炭利潤200元。

基差：澳洲二線焦煤185.25美元，折盤面1444；內(nèi)煤折倉單價(jià)格1350左右，蒙煤1450元；焦炭出口價(jià)327.5美元，折盤面2121元，最便宜焦化廠焦炭出廠價(jià)折盤面2170元左右，主流價(jià)格在2250元左右，貿(mào)易商報(bào)價(jià)2300。

開工：焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率81.36%，較上周下降1.3個(gè)百分點(diǎn)。

庫存：煉焦煤中游庫存升22.52萬噸，目前庫存273萬噸，煉焦煤下游庫存增14.84萬噸，目前庫存1473.9萬噸；焦炭上游庫存降1.4萬噸，目前庫存37.65萬噸，焦炭中游庫存降5萬噸，目前庫存188萬噸，焦炭下游庫存可用天數(shù)升0.5天，目前庫存可用天數(shù)11天。

總結(jié)：鋼廠開工見頂，煤焦需求高位；但煤焦補(bǔ)庫步入末端，驅(qū)動(dòng)衰竭，尤其是近期進(jìn)口焦煤出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，焦煤焦炭估值修復(fù)后，盤面高估，盤面大漲之后存在大幅回撤的風(fēng)險(xiǎn)。

油脂油料

豆粕

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的每周作物生長報(bào)告顯示，截至2017年8月27日當(dāng)周，美國大豆生長優(yōu)良率為61%，好于預(yù)期，之前一周為60%，上年同期為73%。

8月份美國農(nóng)業(yè)部將單產(chǎn)調(diào)高到49.4蒲式耳/英畝，usda報(bào)告超預(yù)期調(diào)高單產(chǎn)。市場大部分預(yù)期9-10月份的單產(chǎn)還有繼續(xù)調(diào)高的概率，價(jià)格還存在壓制的概率

目前全球大豆供求寬松，后期市場預(yù)期單產(chǎn)還有調(diào)高的概率以及9-10月份的收獲壓力期，預(yù)期價(jià)格難有好的起色。

從美豆的成本和技術(shù)角度以及美國玉米、小麥供給收縮的角度考慮，CBOT大豆11月合約850-900美分/蒲式耳的區(qū)間有很強(qiáng)的支撐，目前cbot大豆11月合約運(yùn)行在940美分/蒲式耳，因此下方空間不大，安全邊際不好，不宜過分看空，預(yù)期短期價(jià)格大概率會(huì)陷入震蕩偏弱的狀態(tài).

9-10月份CBOT大豆季節(jié)性上大概率會(huì)出現(xiàn)季節(jié)性低點(diǎn)，考慮到下方空間較窄，可以考慮逐漸買入期貨，不過空間和波動(dòng)幅度的大小需要新的基本面去推動(dòng)。

預(yù)計(jì)美豆主力11月合約的較寬幅的震蕩區(qū)間下沿在850-900美分/蒲式耳，區(qū)間震蕩上沿在1000-1050美分/蒲式耳。國內(nèi)豆粕主力1801合約震蕩下沿在2600-2650元/噸，震蕩區(qū)間上沿2950-3000元/噸。實(shí)際的區(qū)間震蕩下沿還需關(guān)注下收獲性低點(diǎn)交易的位置。

注意國內(nèi)的環(huán)保事件的發(fā)展進(jìn)度，階段性或會(huì)影響節(jié)奏。

豆油：

原料目前呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)。

USDA8月份供需報(bào)告顯示，2017/2018年度美國大豆呈現(xiàn)供求寬松的預(yù)估，庫存消費(fèi)比為11.05%，同比增加2.1個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量同比增加202萬噸，期末庫存同比增加286萬噸。美國農(nóng)業(yè)部在8月份月度供需報(bào)告中將美豆單產(chǎn)調(diào)高到49.4蒲式耳/英畝，而且從往年的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律看，9~10月份仍然存在調(diào)增單產(chǎn)的概率，同時(shí)9~10月份處于大豆收獲期，存在季節(jié)性的收獲壓力，因此對(duì)大豆價(jià)格存在壓制。但是由于臨池品種的供求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，對(duì)大豆的相對(duì)價(jià)格存在支撐。USDA8月份供需報(bào)告數(shù)據(jù)顯示美國玉米和小麥的供需結(jié)構(gòu)在收縮，這對(duì)大豆價(jià)格存在支撐。同時(shí)市場預(yù)計(jì)美豆的種植成本在900美分/蒲式耳附近，目前CBOT大豆11月主力合約的價(jià)格在940美分/蒲式耳附近運(yùn)行，下方的運(yùn)行空間較窄，因此大豆價(jià)格下方也存在支撐。綜合對(duì)大豆原料市場的基本面分析，預(yù)期價(jià)格表現(xiàn)上有壓力，下存支撐，短期呈現(xiàn)震蕩走勢(shì)概率較大。

國內(nèi)豆油供應(yīng)邊際壓力在減弱。當(dāng)前豆油庫存仍處較高水平，加上8、9月棕櫚油到港總量也將大增至100萬噸左右，預(yù)計(jì)豆油的供應(yīng)壓力仍然存在。但是當(dāng)前小包裝“雙節(jié)”備貨已經(jīng)啟動(dòng)，同時(shí)四季度進(jìn)入油脂的需求旺季，考慮到需求在轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)豆油市場供應(yīng)的邊際壓力會(huì)逐漸減弱。同時(shí)工業(yè)品利多外溢效應(yīng)對(duì)油脂也有提振作用。因此隨著邊際供應(yīng)壓力減弱，預(yù)期短期豆油會(huì)呈現(xiàn)底部震蕩抬升的格局，但由于絕對(duì)供應(yīng)壓力仍在，其間或會(huì)伴隨劇烈震蕩的風(fēng)險(xiǎn)。

豆油自身的供應(yīng)壓力逐漸下滑，需求在轉(zhuǎn)好，供應(yīng)的邊際壓力在減弱；而原料端價(jià)格呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢(shì)，因此預(yù)期豆油短期價(jià)格重心震蕩上移，但是期間伴隨劇烈震蕩的概率較大。三四季度交易思路可以震蕩回調(diào)的時(shí)候擇機(jī)買入操作，注意震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

棕櫚油：

目前國內(nèi)港口棕櫚油庫存在回升，市場預(yù)計(jì)棕櫚油8~10月份月均進(jìn)口量40-50萬噸，市場預(yù)計(jì)9月份棕油庫存會(huì)逐漸累積起來，棕油國外市場的矛盾是市場對(duì)馬來西亞棕油未來的產(chǎn)量增減情況存在分歧，庫存能否順利增加市場分歧也較大，同時(shí)四季度棕油又來到季節(jié)性減產(chǎn)的時(shí)間段內(nèi)。

后期棕油走勢(shì)的演繹重點(diǎn)看國外的產(chǎn)量情況，如果8-9月份國外產(chǎn)量繼續(xù)增加，那么棕油上行壓力會(huì)較大，但是由于豆油菜油的供應(yīng)的邊際壓力在減弱，因此預(yù)期棕油會(huì)跟隨整體油脂的走勢(shì)，重心震蕩上移，期間波動(dòng)劇烈。但是由于國內(nèi)8-10月份到港量較大，因此會(huì)在油脂品種間表現(xiàn)偏弱;如果8-9月份國外產(chǎn)量下滑，那么棕油上行走勢(shì)會(huì)表現(xiàn)較好。但是國內(nèi)壓力較大，因此利于棕櫚油內(nèi)外正套走勢(shì)。

菜油長期供需結(jié)構(gòu)較好。短期庫存壓力還是存在，預(yù)計(jì)三四季度交易思路可以震蕩回調(diào)的時(shí)候擇機(jī)買入操作，注意震蕩風(fēng)險(xiǎn)。

玉米

玉米市場:政策玉米成交周度稍有回暖、新季玉米規(guī)模上市在即。供應(yīng)格局或現(xiàn)多元方式重疊。玉米淀粉價(jià)格整體穩(wěn)定，供應(yīng)收縮疊加需求穩(wěn)步增長。警惕原料下跌拖累。

1、東北產(chǎn)區(qū)：港口價(jià)格運(yùn)行平穩(wěn)，東北港口集港二等1600-1680元/噸；理論平艙1650-1730元/噸；鲅魚圈陳糧主流收購價(jià)格穩(wěn)定，1610-1620元/噸、理論平艙1660-1690元/噸。

2、華北產(chǎn)區(qū)：新季節(jié)玉米規(guī)模上市在即，高水分新季節(jié)玉米價(jià)格略高于市場預(yù)期。深加工報(bào)價(jià)區(qū)間1670-1820元/噸，較昨日持平。關(guān)內(nèi)外價(jià)差繼續(xù)穩(wěn)定。

3、南方銷區(qū)：飼料企業(yè)維持常備庫存，進(jìn)口成本趨增。報(bào)價(jià)區(qū)間1760-1780元/噸。截止8月18日，北方港口庫存周度下降15.5萬噸，為310萬噸；南方港口庫存37.2萬噸，周度上升0.2萬噸。

4、拍賣方面：截止8月18日臨儲(chǔ)玉米結(jié)轉(zhuǎn)庫存降至1.94億噸。截止8月11日當(dāng)周，中國臨儲(chǔ)玉米投放212.5萬噸，成交48.8萬噸，總成交率22.89%，成交量下降41萬噸。其中，定向銷售玉米成交0.15萬噸，分貸分還成交2萬噸，中儲(chǔ)糧包干銷售46.6萬噸，拍賣以來累計(jì)成交4063萬噸。

5、玉米淀粉：環(huán)保督查致供應(yīng)收縮，玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺。山東地區(qū)玉米淀粉報(bào)價(jià)2320-2400元/噸；東北地區(qū)市場報(bào)價(jià)2100-2150元/噸。全行業(yè)庫存水平降至51.20萬噸上下，開機(jī)逐步下降，下降至68%左右。利潤回暖跡象明顯，山東地區(qū)每噸盈利91元，河北地區(qū)每噸盈利56元，遼吉地區(qū)虧損10元，黑龍江地區(qū)每噸盈利76元。

雞蛋

1.現(xiàn)貨市場：昨日全國現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌。芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，8月28日，大連報(bào)價(jià)3.78元/斤（較前日-0.2），德州3.95（-0.15），館陶4.29（-0.44），浠水4.47（+0.11）北京大洋路4.0(-0.11)。

2.期貨市場：昨日低開高走，10-1價(jià)差回落至-377（-21)。

3.基差：昨日9月基差-239（較前日-226），1月基差-552（-209）。現(xiàn)貨價(jià)格回落，期價(jià)扛跌。

4.供應(yīng)：芝華最新數(shù)據(jù)顯示，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量10.9億只，環(huán)比+3.54%，同比-12.77%，在產(chǎn)淘汰量小于新增量；7月后備雞存欄量1.92億只，環(huán)比-5.8%，同比-32.09%，育雛雞補(bǔ)欄量及青年雞存欄量均減少。蛋齡結(jié)構(gòu)較6月有變化，后備雞占比下滑，中蛋下滑、大蛋+即將淘汰顯著增加。

5.養(yǎng)殖利潤：截至8月25日，蛋雞養(yǎng)殖利潤54.30元/羽（周比+16.45%），主產(chǎn)區(qū)蛋雞苗平均價(jià)3.21元/羽（+3.2%），主產(chǎn)區(qū)淘汰雞平均價(jià)11.04元/公斤（+6.2%）。養(yǎng)殖利潤繼續(xù)攀升，逼近歷史高位，養(yǎng)殖戶淘汰意愿不足，淘汰雞價(jià)格上漲。

6.貿(mào)易形勢(shì)：雞蛋貿(mào)易形勢(shì)變化不大，收貨好收，走貨較慢，貿(mào)易商庫存減少，看跌預(yù)期減弱。

7.小結(jié)：盤面經(jīng)過一段時(shí)間的下跌，略有企穩(wěn)。中秋后價(jià)格季節(jié)性回落預(yù)期猶存，利空包括：備貨逐漸接近尾聲+產(chǎn)蛋率提升+延遲淘汰+冷凍蛋投放市場預(yù)期等，特別是近月合約承壓，但難言趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，回調(diào)對(duì)待，且現(xiàn)貨確定見頂前價(jià)格仍有反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)月存欄問題需關(guān)注。本周重點(diǎn)觀察現(xiàn)貨價(jià)格能否確認(rèn)頂部。此外，環(huán)保督查展開，后期關(guān)注對(duì)補(bǔ)欄影響。

白糖

1、ICE原糖期貨周一升至三周高位，此前主要種植國巴西發(fā)布的一份報(bào)告顯示，8月上半月甘蔗壓榨量低于預(yù)期。ICE10月原糖期貨收高0.28美分，或2%，報(bào)每磅14.31美分，盤中觸及8月4日以來現(xiàn)貨月合約最高的14.35美分。

2、國內(nèi)鄭糖主力01合約周一繼續(xù)受到現(xiàn)貨漲價(jià)的支撐維持強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)，收漲62點(diǎn)至6489。夜盤轉(zhuǎn)跌32點(diǎn)至6457。周二公布主力持倉方面，01合約上，空頭增倉2725手，多頭減倉1803手，凈空數(shù)量繼續(xù)增加，但絕對(duì)數(shù)較周五減少很多。異動(dòng)的席位主要是中糧。空頭增近3千，同時(shí)減多4千余手。

3、現(xiàn)貨：主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，成交一般或偏好。其中南寧中間商報(bào)價(jià)6740（+30）元/噸。柳州中間商報(bào)價(jià)6700-6730元/噸（+10~30）。集團(tuán)報(bào)價(jià)上調(diào)30-100元/噸，其中廣西南華整體報(bào)價(jià)6660-6730元/噸，報(bào)價(jià)上調(diào)30元/噸。加工廠報(bào)價(jià)上調(diào)20-200元/噸。其中中糧屯河牌曹妃甸倉庫報(bào)價(jià)6650元/噸，上調(diào)20元/噸，為2016年10月至2017年1月生產(chǎn)的食糖。營口北方維持報(bào)價(jià)6880元/噸,，上調(diào)130元/噸。日照凌云海不報(bào)價(jià)。路易達(dá)孚一級(jí)碳化糖報(bào)價(jià)6950元/噸，上調(diào)200元/噸（22號(hào)以來首次報(bào)價(jià)），福建白玉蘭車板價(jià)7050元/噸，報(bào)價(jià)上漲100元/噸。

4、倉單：52728張，日減307張，預(yù)報(bào)倉單5416，日減0張。買套保額度277410（+0），買套保持倉量74758（+1234）；賣套保額度297534（0），賣套保持倉量83136（-1797）。

5、資訊：1）巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會(huì)（Unica）周一表示，8月上半月巴西中南部地區(qū)生產(chǎn)了315.9萬噸糖，大幅低于7月下半月的341.3萬噸。Unica稱，中南部地區(qū)糖廠共計(jì)壓榨甘蔗4,528.5萬噸甘蔗，7月下半月為壓榨5,073.7萬噸甘蔗。制糖比是50.04%，去年同期是48.57%，七月下半月是50.33%。

2）CFTC持倉,截至8月22日當(dāng)周，ICE原糖期貨持倉凈空單增倉68632張，較8月15日當(dāng)周增加14830張。

3）近日，柳州市柳南區(qū)人民法院對(duì)被告人周某楷、李某德、王某芳、池某壽銷售假冒注冊(cè)商標(biāo)“英茂”牌白砂糖，且數(shù)額巨大的案件進(jìn)行判決。

6、綜述：原糖在前低處受到支撐后再次快速反彈，目前已升至14美分上方和60日均線上方。受到一些天氣、巴西乙醇利好消息和能源漲價(jià)的推動(dòng)。尤其乙醇折糖價(jià)低于原糖價(jià)格的情況下，乙醇的利好對(duì)減少糖的供應(yīng)有利。我們看到8月上半月的產(chǎn)糖出現(xiàn)明顯下滑，當(dāng)然了，制糖比出現(xiàn)了些微的下降是一方面，甘蔗壓榨量下降也是明顯。另外，投機(jī)空頭大幅增倉，且在低位增倉，市場認(rèn)為投機(jī)空頭后期增加空間不多，且空頭回補(bǔ)會(huì)有利價(jià)格反彈。但是我們看到，糖價(jià)繼續(xù)上行后抹平與乙醇差，利多支撐在轉(zhuǎn)淡，供需的矛盾還是需要價(jià)格來解決。因此整體繼續(xù)維持大底部震蕩狀態(tài)。

國內(nèi)近期現(xiàn)貨成交不錯(cuò)，而價(jià)格更是節(jié)節(jié)攀升，東南沿海走私短暫也有遏制勢(shì)頭，正規(guī)進(jìn)口量大幅減少，均給予價(jià)格上漲以支持。只不過價(jià)格漲到6400上方后出現(xiàn)拋儲(chǔ)擔(dān)憂，套保力量也增強(qiáng)，因此盤面不乏反復(fù)可能。但是樂觀形勢(shì)不改。9月合約持倉降至約10萬，與最終交割量比仍有部分虛盤，仍有繼續(xù)波動(dòng)可能。而且目前9月貼水持續(xù)修復(fù)，不過盤面與基準(zhǔn)交割地相比，仍處于貼水狀態(tài)。月間價(jià)差上，9月合約與1月合約相比快速升水至139元/噸水平，夜盤回落至109元/噸，而1月對(duì)5月的升水周一也至155元/噸水平，夜盤收在147處。

棉花

1、外棉：1）ICE期棉周一漲逾2%，因擔(dān)憂颶風(fēng)“哈維”對(duì)美國頭號(hào)產(chǎn)棉州—德克薩斯州的作物造成破壞。洲際交易所(ICE)12月棉花合約收高1.68美分，或2.47%，報(bào)每磅69.83美分，交易區(qū)間為68.56-69.95美分。

2）棉花貿(mào)易公司KeithBrownandCo負(fù)責(zé)人KeithBrown稱，市場對(duì)“哈維”颶風(fēng)做出反應(yīng)，這或者又是‘謠言起時(shí)買，事實(shí)顯時(shí)賣’的例子，棉價(jià)最終會(huì)回落。其稱2005年的“卡特里娜”颶風(fēng)（HurricaneKatrina）導(dǎo)致棉價(jià)從該年8月的48美分漲至10月的58美分，但11月份又重回48美分。因此，不能忽視收割工作的影響。

3）截至2017年8月27日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率為65%，之前一周為63%，去年同期為48%。

2、國內(nèi)：1）國內(nèi)鄭棉主力周五延續(xù)震蕩微偏強(qiáng)走勢(shì)，日收盤漲40點(diǎn)至15265。夜盤漲15點(diǎn)至15280。前20主力持倉席位上，多頭增倉略微多于空頭方。

3、現(xiàn)貨：棉花3128B指數(shù)15911（+4）。棉花現(xiàn)貨市場弱勢(shì)調(diào)整，高等級(jí)疆棉資源偏少，尋購不易價(jià)格堅(jiān)挺，內(nèi)地新疆棉雙29級(jí)報(bào)價(jià)在16500-17000元/噸公定自提。地產(chǎn)棉3128報(bào)價(jià)在14900-15200元/噸左右，而企業(yè)偏向儲(chǔ)備棉采購，成交均價(jià)在14000元/噸左右。

4、拋儲(chǔ)：8月28日儲(chǔ)備棉輪出實(shí)際成交29536.368噸，成交率100.00%。當(dāng)日成交平均價(jià)格14526元/噸(較前一日價(jià)格漲450元/噸)，折3128價(jià)格15752元/噸(較前一日價(jià)格漲444元/噸)。紡織企業(yè)家數(shù)占比：59.09%，非紡織企業(yè)家數(shù)占比：40.91%。2017年3月6日至8月28日，儲(chǔ)備棉輪出累計(jì)成交257.19萬噸，成交率69.72%。

5、倉單：倉單1319（-39），有效預(yù)報(bào)92(+0)張，共1411張，折5.6萬噸。

6、綜合：ICE期棉繼續(xù)受到颶風(fēng)的“哈維”支撐，另外美棉出口大幅增加并且好于預(yù)期也為市場提供支撐。不過隨著天氣因素減退，投機(jī)多頭的撤退，美棉價(jià)格也可能會(huì)快速回落。不過，印度棉花價(jià)格繼續(xù)保持在高位。因此美棉大方向上基本尋到了底部支撐。

國內(nèi)棉花目前依然沒有大的矛盾出現(xiàn)，舊花市場在需求和倉單博弈間進(jìn)行，對(duì)新花價(jià)格也是多方猜測，多有分歧。價(jià)格將繼續(xù)以區(qū)間內(nèi)震蕩為主。短期料偏強(qiáng)。關(guān)注環(huán)保因素和新舊花轉(zhuǎn)化在花紗價(jià)差上的變化，考慮買紗拋花套利。